Le gestionnaire de fonds Peter E. Huber peut se prévaloir d’une carrière de plusieurs décennies en bourse. Comme il l’explique maintenant, une récession peut également offrir des opportunités aux investisseurs. Par ailleurs, l’expert dissipe les préjugés à l’égard des valeurs chinoises.
• Données économiques négatives
• Trois phases d’une récession
• Il est recommandé de sortir des sentiers battus
Peter E. Huber : Voici comment les investisseurs devraient réagir maintenant
Peter E. Huber fait désormais partie intégrante du paysage boursier allemand. Le « vieux maître » de l’industrie allemande des fonds, comme on l’appelle sur le site Internet de sa société de conseil financier Taunus Trust, peut se prévaloir de plus de 50 ans d’expérience sur le marché. Il est également actif en tant que gestionnaire de fonds depuis 30 ans. Avec la SICAV Huber Portfolio, l’expert boursier propose un fonds de gestion d’actifs qui vise à accroître le patrimoine dans le cadre d’une stratégie d’investissement contracyclique.
Quiconque, comme Huber, a vu se succéder toutes les crises du marché ne sera probablement surpris que par quelques évolutions. C’est pourquoi il a récemment dressé un bilan de la situation actuelle de la salle des marchés, particulièrement marquée par les mesures de politique monétaire et les incertitudes géopolitiques, et a révélé quelle stratégie d’investissement anticyclique il poursuit.
La récession ne peut être détectée qu’avec retard
Bien que la Réserve fédérale américaine, la Banque centrale européenne (BCE) et la Banque nationale suisse (BNS) aient récemment laissé leur taux d’intérêt directeur inchangé en raison de la baisse des taux d’inflation, les taux d’intérêt restent à un niveau élevé. Jusqu’à présent, les autorités monétaires n’ont pas annoncé de baisse des taux d’intérêt dans un avenir proche. Le marché reste donc préoccupé par un ralentissement économique des économies occidentales, qui pourrait conduire à une récession.
Pour Huber également, le ralentissement économique n’est pas encore à l’ordre du jour, comme il l’explique dans « Institutional Money ». Le problème : les récessions ne peuvent être enregistrées statistiquement qu’avec retard et n’apparaissent que lorsque le pays est dans une phase de faiblesse depuis longtemps. « Ainsi, lorsque les FAZ ou la NZZ annoncent en première page que l’Europe est en récession, nous sommes généralement déjà en pleine récession », a déclaré l’observateur du marché.
Les indices des directeurs d’achat dressent un tableau sombre
Diverses données économiques peuvent être utilisées comme indicateur d’une éventuelle récession, mais Huber a cité une source de données séparément. «Les indices des directeurs d’achat (PMI) sont également un bon indicateur», estime l’expert. L’indice du secteur manufacturier du Zone euro s’est sensiblement contracté au cours des derniers mois et s’établit à 43,1 points en octobre.
Selon Huber, les banques centrales réagiraient normalement rapidement à un tel niveau de données et réduiraient fortement les taux d’intérêt afin de contrecarrer le ralentissement économique. Au lieu de cela, la BCE continue de ralentir activement le développement économique, ce qui, selon Huber, est une entreprise risquée. « Premièrement, le taux d’inflation est déjà en baisse, et deuxièmement, les principaux moteurs de l’inflation (énergie et alimentation) ne peuvent pas être influencés par la politique des taux d’intérêt. Et plus les taux d’intérêt augmentent, moins il y a d’appartements construits et plus les loyers augmentent. Cela ne peut pas se produire à l’avenir, contrairement aux intentions de la BCE », a critiqué le vétéran des marchés.
Des opportunités d’entrée favorables
Néanmoins, un environnement de marché affecté par une récession pourrait être intéressant pour les investisseurs, comme l’a expliqué Huber, selon le portail en ligne. Si les indices des directeurs d’achat sont bien en dessous de 50 points, cela pourrait être le signe d’un point d’entrée attractif. Selon l’expert, une récession peut être divisée en trois phases, qui se différencient par l’évolution des prix en bourse. « Dans le premier tiers d’une récession, les prix baissent souvent de manière significative, dans le deuxième tiers, il n’y a que de légères pertes de prix et dans le troisième tiers, il y a souvent les plus fortes hausses de prix au sein d’un cycle boursier », explique le gestionnaire du fonds. « Le défi est de détecter une récession, et on ne sait pas combien de temps elle va durer. »
Incertitude sur le marché – mais pas de liquidation
Cependant, une liquidation telle qu’on peut l’observer dans la première phase d’une récession n’a pas encore eu lieu, a déclaré Huber. Les « Magnificent Seven », comme on les appelle actuellement Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, NVIDIA et Tesla en raison de leur viabilité future en bourse, sont toujours en territoire positif depuis le début de l’année. Même s’il existe certainement un sentiment d’incertitude parmi les investisseurs, il existe néanmoins un sentiment de détente, qui peut également provenir du manque de protection contre la crise pour de nombreux investisseurs, a déclaré Huber. En outre, les analystes continuent de tabler sur une reprise en fin d’année.
La SICAV Huber Portfolio est également toujours fortement investie en actions. La proportion de l’ensemble du portefeuille est d’environ 65,6 pour cent, suivie par environ 16,1 pour cent d’obligations, 10,4 pour cent de devises étrangères et 7,7 pour cent de matières premières.
Impopulaires, sous-évaluées et sous-pondérées : les actions chinoises ont perdu la faveur des investisseurs
Selon Hubert, un investissement contracyclique classique consiste à investir dans des actions chinoises répondant aux critères des 3-U. Les valeurs de l’Empire du Milieu sont actuellement impopulaires, sous-évaluées et sous-pondérées. Le manque de popularité des actions chinoises s’explique d’une part par la faiblesse du marché immobilier, mais aussi par la faiblesse générale de l’économie, dont l’évolution a été nettement inférieure aux attentes après la fin des mesures liées au coronavirus. D’autres facteurs problématiques incluent le niveau élevé de surendettement des banques parallèles chinoises et le niveau élevé d’endettement. Chômage chez les jeunes. « Il n’est pas étonnant que les experts déclarent presque unanimement que les actions chinoises ne sont pas investissables et que les investisseurs jettent en masse leurs titres sur le marché et s’enfuient », a déclaré le gestionnaire d’actifs, face au déclin des investissements directs étrangers en Chine.
Les actions prospectives de l’Empire du Milieu
En fait, l’économie de la République populaire a bien plus à offrir que ce que le marché lui attribue actuellement, a poursuivi Huber. « L’Empire du Milieu n’est pas seulement le leader absolu du marché des panneaux solaires, mais également le leader de la technologie des batteries et est devenu le plus grand exportateur mondial de voitures », a-t-il salué. « De nombreux brevets sont détenus dans le domaine de l’intelligence artificielle. » En outre, selon les données officielles, le pays peut se targuer d’une croissance économique de cinq pour cent et d’un taux d’inflation de zéro pour cent.
Tout comme Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, NVIDIA et Tesla représentent les « Sept Magnifiques » de l’industrie technologique américaine, les géants technologiques chinois dotés d’une forte viabilité future peuvent également se faire un nom. Ici, Huber a cité comme exemples positifs le concurrent d’Amazon Alibaba, le géant de l’Internet Tencent, le détaillant en ligne JD.com, l’opérateur de moteur de recherche Baidu.com, le rival de Tesla et constructeur de voitures électriques BYD et le chercheur en médicaments WuXi Biologics. Ces titres présentent également l’avantage d’être « valorisés nettement moins » que leurs homologues américains.
Des risques demeurent
Néanmoins, investir dans les actions chinoises comporte également des risques, comme l’a admis Huber. Certaines actions chinoises ne sont déjà pas négociables à l’étranger en raison du conflit commercial entre le pays et les États-Unis. « Peut-être que nos amis américains interdiront à un moment donné l’achat et la vente d’actions chinoises, comme ils l’ont déjà fait avec les actions russes », a déclaré le gestionnaire du fonds. « Néanmoins, le rapport risque-récompense sur le marché boursier chinois a rarement été aussi favorable qu’aujourd’hui. »
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