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Des groupes de capital-investissement dirigés par Permira et Blackstone ont proposé de privatiser la société norvégienne de petites annonces en ligne Adevinta, dans le cadre d’un projet d’accord de 14 milliards d’euros qui se classerait comme le deuxième plus grand rachat par emprunt cette année.
Le prix de l’offre de 115 couronnes norvégiennes par action est supérieur de plus de 50 pour cent au cours moyen de l’action d’Adevinta au cours des trois mois précédant l’annonce d’une éventuelle transaction en septembre. Il valorise l’entreprise à environ 14 milliards d’euros, dette comprise, a annoncé la société mardi.
Le conseil d’administration d’Adevinta, société cotée à Oslo, n’a pas officiellement recommandé l’offre mais a estimé qu’elle méritait d’être étudiée. « Au fil du temps, l’entreprise peut générer une valeur supérieure à celle reflétée dans la contrepartie en espèces », a déclaré le conseil d’administration dans le communiqué, mais il a ajouté que « la contrepartie en espèces se situe dans la fourchette de ce qui est équitable ».
Le consortium a obtenu l’engagement d’investisseurs représentant plus de 72 pour cent des actions en circulation de la société à vendre leurs actions une fois l’offre finalisée, selon le communiqué d’Adevinta.
Les grands rachats ont été rares cette année, les groupes de capital-investissement s’adaptant à la hausse des coûts d’emprunt et à l’incertitude géopolitique persistante. Au premier semestre, le nombre de transactions d’une valeur supérieure à 1 milliard de dollars dans le monde était en passe d’être le plus bas depuis 2019, selon les données de Standard & Poor’s.
En juillet, le groupe américain de technologie financière Fidelity National Information Services a accepté de vendre une participation majoritaire dans sa branche de paiement aux commerçants Worldpay à la société de capital-investissement GTCR dans le cadre d’un accord de 18,5 milliards de dollars, le plus gros rachat de cette année.
Adevinta, issue de la société de médias norvégienne Schibsted en 2019, exploite des sites Web dans toute l’Europe. En 2020, la société a fusionné avec l’activité de petites annonces d’eBay. Cet accord a donné naissance à la plus grande entreprise de petites annonces en ligne au monde et a fait d’eBay le principal actionnaire d’Adevinta.
Ebay a annoncé qu’il vendrait la moitié de ses actions dans Adevinta pour environ 2,2 milliards de dollars, tout en échangeant le reste contre une participation d’environ 20 pour cent dans la société privatisée.
Permira, qui est déjà actionnaire, augmenterait sa participation et deviendrait le plus grand actionnaire de la société avec environ un tiers des actions, dans ce qui a été jusqu’à présent un investissement déficitaire. La société de rachat basée à Londres a acheté environ 10 % d’Adevinta en juillet 2021 à 157 couronnes norvégiennes par action. Le titre a diminué de moitié au cours des mois suivants, avant de se redresser avec l’émergence d’un intérêt pour une OPA.
Permira est rejoint par Blackstone, General Atlantic et TCV pour financer l’accord. Schibsted restera également actionnaire après la radiation de la société, avec 14 pour cent des actions.
L’offre se déroule dans un contexte de marché difficile. Depuis qu’Adevinta a confirmé avoir reçu un intérêt du consortium de rachat en septembre, un conflit a éclaté au Moyen-Orient et les taux d’intérêt sont restés élevés, rendant le coût de financement d’une transaction onéreux.
Permira et Blackstone se sont tournés vers le crédit privé pour financer le rachat avec un prêt de 4,5 milliards d’euros, ont indiqué des personnes connaissant les détails.
Les groupes de rachat par emprunt ont de plus en plus recours aux prêteurs directs, la volatilité et la demande atone sur les marchés publics ayant freiné la volonté des banques de souscrire des dettes de rachat.
Le programme de financement d’Adevinta, financé par des prêteurs dont la branche crédit de Blackstone, le fonds souverain de Singapour GIC et Sixth Street Partners, se classe parmi les prêts les plus importants jamais réduits par des prêteurs directs.
Il éclipse un prêt de 3,8 milliards de dollars que Hellman & Friedman et Permira ont levé pour financer leur rachat de Zendesk en 2022. Finastra a obtenu un prêt de 4,8 milliards de dollars cette année pour refinancer ses dettes existantes, selon les données de PitchBook LCD.