Lorsque le président chinois Xi Jinping a décidé de resserrer son emprise sur le pouvoir le week-end dernier, il a envoyé une vague de peur sur les marchés financiers mondiaux.
Les analystes et les gestionnaires de fonds s’attendaient à ce que Xi équilibre son équipe de direction de sept hommes en incluant au moins quelques modérés. Au lieu de cela, il est devenu clair qu’il avait pris seul en charge la deuxième économie mondiale.
« Les investisseurs imaginaient un scénario dans lequel Xi obtiendrait essentiellement sa propre voie, mais il y aurait encore des adultes dans la salle avec une sorte de refoulement pro-marché », a déclaré Thomas Gatley, analyste chez Gavekal Dragonomics à Pékin.
« Maintenant, il n’y aura plus personne dans la salle pour dire » nous devons nous retirer un peu « », a déclaré Gatley. « Si tout le monde là-bas se contente de hocher la tête, rien n’empêchera le cours des actions de chuter aussi loin que possible. »
L’absence d’un seul chiffre modéré, combinée à la publication tardive de données économiques décevantes, a déclenché des ventes record d’actions chinoises par des investisseurs étrangers. Les acteurs du marché affirment que cet impact ne devrait pas s’estomper rapidement.
Les investisseurs ont retiré lundi un montant record de 2,5 milliards de dollars du marché boursier chinois, selon une analyse du Financial Times, tandis que l’indice Nasdaq Golden Dragon qui suit les actions technologiques chinoises les plus importantes et les plus liquides à Wall Street a également chuté de 14,4% sans précédent.
Cela reflète le sentiment que l’accent mis par Xi sur la sécurité nationale et les politiques en cas de pandémie ne sera pas contesté, même si cela signifie une croissance plus lente et des pertes plus douloureuses pour les actionnaires.
« C’était un puissant cocktail de [investor] réponse des clients à la politique, optimisme excessif avant le week-end . . . des données macroéconomiques et juste des taureaux écrasés par les ventes locales, régionales et étrangères », a déclaré Mohammed Apabhai, responsable des marchés mondiaux de la stratégie commerciale pour l’Asie chez Citigroup.
Apabhai a ajouté que si certaines actions chinoises pourraient profiter de « rebonds à court terme », tout gain de prix « sera probablement utilisé pour vendre car une prime de risque géopolitique plus élevée de la part des investisseurs est intégrée ».
Cette semaine, Morgan Stanley a réduit ses prévisions pour l’indice MSCI Chine et s’attend maintenant à ce qu’il augmente de 16% d’ici juin prochain après avoir précédemment prédit une hausse de 64%. Les actions chinoises ont sous-performé leurs homologues mondiales cette année, l’indice de référence CSI 300 ayant chuté d’environ 35 % après avoir pris en compte la dépréciation du renminbi chinois.
C’est en grande partie grâce à la politique zéro Covid de Xi, qui a provoqué des fermetures longues et perturbatrices de grandes villes, dont Shanghai et Shenzhen, à un moment où le reste du monde a appris à vivre avec le virus.
Ces perturbations ont aggravé les retombées des ralentissements spectaculaires de l’immobilier et de la technologie, deux secteurs essentiels à la croissance économique rapide de la Chine.
Les calculs de FT basés sur les données d’échange montrent que les achats nets d’actions cotées à Shanghai et à Shenzhen jusqu’à présent cette année ont été proches de zéro, les mettant sur la bonne voie pour la pire année jamais enregistrée.
La décision de Xi de laisser passer des candidats pro-marché tels que l’étoile montante Hu Chunhua au Comité permanent du Politburo a porté un coup supplémentaire.
Tim Moe, stratège en chef des actions asiatiques chez Goldman Sachs, a déclaré qu’à l’approche du congrès, les investisseurs clients s’attendaient à ce que Xi obtienne un troisième mandat, mais recherchaient des signes indiquant que deux modérés ou plus seraient nommés au comité permanent.
« Le choc a été quand six loyalistes de Xi ont été sélectionnés, ce qui signifie qu’il y a eu un balayage net », a-t-il déclaré.
Moe a ajouté que les nominations de partisans de la ligne dure au comité militaire du parti – y compris celle de He Weidong, qui a dirigé les exercices militaires qui ont encerclé Taïwan après le voyage de la représentante américaine Nancy Pelosi cette année – avaient également perturbé les clients. « Ces changements ont été considérés comme augmentant le risque d’une politique militaire plus musclée », a-t-il déclaré.
Les commerçants de Hong Kong ont déclaré que les gains plus tard dans la semaine de groupes technologiques tels qu’Alibaba et Tencent étaient en partie tirés par des acteurs du marché qui avaient parié sur des baisses et clôturaient leurs positions. Les institutions offshore n’ont pas annulé leur sortie des actions continentales en début de semaine, selon une analyse FT des données d’échange.
Gatley de Gavekal a cité l’industrie chinoise de l’éducation comme un exemple de ce qui peut arriver lorsqu’il n’y a pas de réaction contre l’élaboration de politiques punitives. Les actions de la société de tutorat en ligne autrefois rentable New Oriental sont toujours en baisse de 87% par rapport à leur sommet après que Pékin a effectivement interdit les cours particuliers l’année dernière.
Pour certains investisseurs, l’opportunité d’investir en Chine ne tient plus. Un gestionnaire de fonds qui partage son temps entre les États-Unis et l’Asie a déclaré qu’il n’investirait plus dans aucune entreprise chinoise après que le parti a révélé sa nouvelle composition de dirigeants.
« [Xi] a purgé toutes les personnes compétentes qui savaient comment faire croître l’économie avec un groupe de marionnettes », a déclaré le gestionnaire de fonds.
« Je pense qu’il y avait encore des gens qui espéraient que ce n’était qu’une phase cyclique pour assurer son troisième mandat, mais la purge a pleinement démontré qu’il s’agit d’un changement idéologique permanent, et il n’y a pas de retour en arrière. »