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par Benjardin Grtner, auteur invité d’Euro am Sonntag
réL’environnement du marché des capitaux est caractérisé par une grande incertitude. Le diagnostic est pourtant largement clair : nous sommes à un tournant. En raison de la pandémie de corona et de l’escalade des tensions géopolitiques, les tendances se sont intensifiées, des ruptures de tendance et de nouvelles tendances ont commencé. Cela laisse naturellement sa marque sur les marchés boursiers. Où va le voyage et où trouver de nouveaux équilibres n’est pas encore tout à fait clair.
Les inquiétudes concernant la croissance et l’inflation dominent actuellement. Dans le même temps, il existe une incertitude quant à savoir si les banques centrales, qui ont décidé de lutter contre l’inflation en augmentant les taux d’intérêt, dépassent l’objectif étant donné les nombreux risques existants pour la croissance. Cependant, nos économistes s’attendent à ce que l’inflation commence bientôt à légèrement baisser, ce qui permettra aux banques centrales de réaliser plus facilement un « atterrissage en douceur » sans ralentir le cycle économique actuel.
Par conséquent, outre les risques, la phase de marché actuelle offre également des opportunités – mais la patience et la prudence sont de mise. Les anticipations de bénéfices ont chuté, mais continuent d’indiquer une croissance stable. Bien que les tensions dans les chaînes d’approvisionnement persistent dans certaines régions du monde, nos experts estiment qu’elles devraient progressivement s’apaiser. Cependant, si l’approvisionnement en gaz naturel russe n’est pas complètement arrêté, non seulement l’économie américaine mais aussi l’économie européenne devraient continuer à croître. Les investisseurs doivent garder quelques points à l’esprit pour leur stratégie d’investissement :
Les actions de croissance, c’est-à-dire les actions de croissance, ont surperformé au cours de la dernière décennie car leur valorisation a été tirée par la baisse des taux d’intérêt. Comme les entreprises de croissance ne génèrent une grande partie de leurs bénéfices que dans un avenir lointain, la hausse des taux d’intérêt a un impact particulièrement fort sur leurs valorisations. Les entreprises susceptibles de générer leurs bénéfices principalement dans les années à venir, telles que les sociétés de distribution ou d’énergie, sont moins affectées par la hausse des taux d’intérêt. Dans ce contexte, la stratégie d’investissement des investisseurs américains Benjamin Graham et David Dodd, qui s’appuie sur des actions aux valorisations fondamentales favorables, a retrouvé son attrait. Nous nous attendons à ce que les actions de valeur soient en mesure de rattraper leur retard en termes de performance par rapport aux actions de croissance.
L’indice S & P 500 et le DAX sont tous deux favorablement évalués
Cependant, l’ère des actions de croissance n’est pas fondamentalement révolue, l’attention est simplement en train de changer. La dynamique des bénéfices dans le secteur de la technologie a atteint son apogée – cette tendance est actuellement renforcée par les décisions de consommation et d’investissement ainsi que par l’augmentation de la pression concurrentielle et davantage de réglementation. D’autre part, de plus en plus d’industries sont numérisation et l’automatisation, comme les secteurs de l’industrie ou de la santé. C’est là que de nouveaux pôles de croissance émergent.
Scores de qualité : les actions tendance de haut vol ont perdu beaucoup de valeur ces derniers mois. D’un autre côté, les entreprises avec de fortes positions sur le marché mondial, des relations clients fidèles et un bon pricing power sont des investissements attractifs dans un contexte d’inflation structurellement élevée. De nombreuses entreprises innovantes et de qualité sont en mesure de répercuter les hausses de prix sur les acheteurs de leurs produits ou services, protégeant ainsi leurs marges même dans un environnement de hausse des coûts.
Dans certains cas, les grands investisseurs ont été contraints de réduire les risques au cours des derniers mois et ont réduit leurs portefeuilles d’actions. Cela a fait baisser les notes. Mesurées par l’indice S & P 500, les actions standard américaines sont actuellement évaluées à environ 18 fois les bénéfices, le principal indice allemand DAX 40 même avec un ratio cours-bénéfice (P/E) de 11. Les deux sont des valeurs plutôt basses en termes historiques. Avec une approche d’investissement active et axée sur les fondamentaux et une concentration stricte sur la discipline de valorisation, cela devrait se traduire par des opportunités prometteuses.
Au vu des risques pour la classe d’actifs actions mais aussi des nouvelles opportunités, une sélection active et un suivi attentif de ce qui se passe sur le marché sont cruciaux afin de pouvoir intervenir rapidement si nécessaire. Les investisseurs doivent maintenir leurs attentes de rendement à un niveau bas et se préparer à une volatilité encore accrue.
Benjardin Grötner
Responsable de la gestion de portefeuille actions chez Union Investment
Grtner est membre du comité d’investissement d’Union, qui formule mensuellement la stratégie de marché des capitaux d’Union Investment. Union Investment est la société d’investissement de la Volks- und Raiffeisenbanken et, avec des actifs actuellement sous gestion d’environ 370 milliards d’euros, est l’un des plus grands gestionnaires d’actifs allemands pour les investisseurs privés et institutionnels.
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Sources des images : Union Investment, peterschreiber.media/shutterstock.com
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