Chaque trimestre, le gestionnaire d’actifs Grantham, Mayo & van Otterloo (GMO), fondé par Jeremy Grantham, produit un graphique montrant les prévisions de rendement de plusieurs classes d’actifs pour les sept prochaines années. Les prévisions actuelles sur les classes d’actifs sont également à la hauteur de la réputation de Grantham en tant que prophète de malheur.
• GMO publie de nouvelles prévisions sur 7 ans pour diverses classes d’actifs
• Rendement négatif prévu pour les actions américaines
• Faible taux de réussite des prévisions passées en matière d’OGM
Jeremy Grantham est connu comme un investisseur particulièrement pessimiste. Il prédit depuis longtemps l’éclatement d’une bulle boursière et s’est également fait remarquer par d’autres prophéties plutôt sombres. Aujourd’hui, le gestionnaire d’actifs qu’il a fondé, GMO, dont Grantham siège également au conseil de surveillance, a publié la dernière version de ses prévisions sur sept ans pour les classes d’actifs. Il s’agit d’un graphique publié trimestriellement qui vise à montrer comment les rendements réels locaux – après déduction de l’inflation attendue – évolueront en moyenne pour plusieurs classes d’actifs au cours des sept prochaines années. Sans surprise, les prévisions dressent un tableau plutôt sombre, tant pour les actions que pour les obligations.
GMO prédit une période de vaches maigres sur les marchés boursiers et obligataires
La base des prévisions de rendement préparées par GMO repose sur des « hypothèses raisonnables de GMO », comme l’indique le gestionnaire d’actifs lors de la publication du graphique sur les « Perspectives des conseillers ». Par exemple, on suppose que l’inflation américaine reviendra à un taux d’inflation à long terme de 2,3 % sur une période de 15 ans. Ceci est justifié par le principe du « retour à la moyenne » – en allemand également « retour à la valeur moyenne ». Cette théorie sous-tend également les prévisions relatives aux OGM en général. Il indique que tous les marchés finiront par revenir à une tendance moyenne ou antérieure. Une période d’exagération est suivie d’une période de correction – et après des années de rendements boursiers supérieurs à la moyenne, on s’attend à une période assez difficile pour les sept prochaines années.
Comme le montre le graphique OGM, le rendement à long terme des actions américaines après inflation est de 6,5 % sur la base des données historiques. Cependant, selon les prévisions du gestionnaire d’actifs, presque tous les marchés boursiers resteront en dessous de cette moyenne à long terme au cours des sept prochaines années et des rendements négatifs sont même attendus pour les actions américaines. Les prévisions actuelles suggèrent que les grandes capitalisations américaines réaliseront un rendement négatif de moins 1,8 pour cent, tandis que les petites capitalisations américaines réaliseront un rendement négatif de moins 0,7 pour cent. À l’échelle mondiale, GMO ne s’attend également qu’à de faibles rendements boursiers et à une performance comparativement meilleure des petites actions. Pour les grandes capitalisations internationales, le rendement réel en monnaie locale est estimé à 2,7 pour cent, tandis que les petites capitalisations internationales font légèrement mieux dans les prévisions à 4,7 pour cent et sont à égalité avec les actions des marchés émergents. Selon GMO, le rendement attendu de 6,6 % ne sera probablement proche que de la moyenne historique des actions du secteur de valeur des marchés émergents. Selon le gestionnaire d’actifs de Jeremy Grantham, ce sont elles qui offrent le plus grand potentiel pour les sept prochaines années.
Dans le domaine des obligations, on ne s’attend pas non plus à des rendements réels plus élevés. Selon le GMO, les rendements les plus élevés concernent la dette des marchés émergents, qui devrait offrir, selon les prévisions, un rendement réel de 4,9 pour cent. En revanche, les obligations américaines ne représentent que 2,1 pour cent, les obligations internationales garanties seulement 0,4 pour cent.
Taux de réussite des prédictions sur les OGM plutôt faible
« Les déclarations prospectives sont soumises à de nombreuses hypothèses, risques et incertitudes qui changent au fil du temps. Les résultats réels peuvent différer sensiblement de ceux anticipés dans les déclarations prospectives », prévient GMO en publiant les prévisions de rendement des classes d’actifs dans Advisor Perspectives « . Le « Financial Times » a examiné dans quelle mesure les résultats réels s’écartaient par le passé des prévisions en matière d’OGM – et est parvenu à une conclusion claire.
Dans son analyse, le magazine économique souligne entre autres que de nombreux diagrammes des prévisions sur sept ans publiées trimestriellement suivraient toujours une tendance similaire, du moins dans le secteur des actions. Les actions américaines sont pratiquement toujours surévaluées et vouées à l’effondrement, tandis que la situation s’annonce meilleure pour les titres des marchés émergents et que les actions du secteur de valeur des marchés émergents sont « impressionnantes » en termes de rendements prévus. Le Financial Times y voit des « modèles perpétuels, très proches des OGM » et conclut que la société de gestion d’actifs ne peut s’empêcher d’« introduire ses propres biais de valeur dans le processus ».
Cependant, la réalité était complètement différente dans le passé. Par exemple, les grandes capitalisations américaines ont enregistré des performances incroyablement bonnes ces dernières années, même si GMO prévoit pour elles des rendements négatifs depuis au moins 2015. Les petites capitalisations américaines et internationales se sont également bien développées au cours des dix dernières années. Le secteur de la valeur des marchés émergents, pour lequel les OGM ont été extrêmement positifs depuis des années, était, selon le Financial Times, une « zone de désastre absolu ». « La performance réelle des classes d’actifs les plus importantes [bei den Aktien; Anm. d. Red.] « Au cours de la dernière décennie, c’était presque exactement le contraire des prévisions de GMO », explique le magazine économique. Selon le « Financial Times », les investisseurs avaient donc intérêt à investir dans des actions dans le passé en faisant exactement le contraire de ce que faisait OGM. Pronostic suggéré.
Equipe éditoriale finanzen.net