Marquez une autre victoire pour le droit des sociétés du Delaware. Tard mardi, News Corp et Fox ont abandonné leurs efforts pour réunifier l’empire médiatique de Murdoch. La recombinaison s’était heurtée à une vive opposition de la part des actionnaires indépendants de News Corp.
Les deux sociétés avaient planifié à l’avance dans l’espoir de faire passer l’accord au-delà de l’examen juridique dans leur domicile du Delaware. Ils ont formé des comités d’administrateurs indépendants pour négocier les conditions. Les investisseurs minoritaires auraient alors dû voter en faveur de la fusion.
Les Murdoch ont compris que la barre était trop haute. Leur tâche consiste maintenant à améliorer la valorisation en berne de News Corp.
Les actionnaires dissidents de News Corp ont résisté à un accord dans lequel les deux sociétés ont simplement fusionné à peu près à leur capitalisation boursière actuelle. Ils ont fait valoir que cela remettrait les actions de News Corp aux investisseurs de Fox à bon marché.
Un fonds, Irenic Capital, a suggéré que les actions de News Corp valaient une valeur d’entreprise de 23 milliards de dollars, soit 34 dollars de capitaux propres par action, soit environ le double de la valeur de l’automne dernier lorsque le processus de fusion a débuté.
News Corp est un sac d’actifs séduisant. Irenic a souligné que son joyau de la couronne, l’éditeur du Wall Street Journal Dow Jones, pourrait valoir à lui seul près de 10 milliards de dollars. Cette valorisation appliquait le multiple de prime du rival New York Times aux bénéfices supérieurs de Dow Jones. Des calculs similaires impliquant d’autres parties de News Corp – y compris l’édition de livres HarperCollins et l’entreprise de listes de propriétés numériques négociées en Australie REA – produisent une évaluation théorique gigantesque.
Les conglomérats se négocient régulièrement à des rabais importants par rapport aux calculs des fonds spéculatifs. La question pour les investisseurs est donc de savoir si les patrons de Murdoch ont le courage de tenir compte des appels à la rupture. Mardi, News Corp a déclaré qu’il était sur le point de conclure un accord pour vendre son site Web realtor.com à son rival CoStar.
La grande question est de savoir si les Murdoch vont se séparer de Dow Jones ou trouver un autre moyen de rassembler des éléments complémentaires de News Corp avec Fox.
Fox a ses propres défis en ce moment. Son réseau Fox News fait face à des poursuites civiles de la part de sociétés de machines à voter qui pensent que des personnalités de Fox TV les ont diffamées lors de la couverture de l’élection présidentielle américaine de 2020. Les actionnaires de News Corp ne voulaient pas participer à l’absorption des coûts potentiels et de la responsabilité de ces cas.
En attendant, News Corp devrait continuer à scinder les filiales gênantes. L’échec de la fusion a au moins démontré qu’il s’agit d’un frein à sa valorisation en tant qu’entreprise autonome.
Lex est la chronique quotidienne incisive du FT sur les entreprises, les secteurs et les classes d’actifs pour les abonnés premium. Des rédacteurs experts à Londres, New York, San Francisco et Séoul proposent des commentaires concis et pleins d’esprit sur les tendances du capital et les entreprises importantes. Cliquez pour en voir plus