Comment fonctionnent les mandats de maintien de niveau élevé ?
L’émetteur ne prenant généralement pas de contre-position à l’investisseur, il s’efforce de se couvrir directement sur le marché. La structure de produit derrière un warrant stay-high fait partie de ces options exotiques pour lesquelles il existe des modèles fermés d’évaluation financière et mathématique et de gestion des risques, mais qui ne peuvent pas être négociées directement sur les marchés à terme de la même manière. Ainsi, lors de la couverture d’options exotiques dont la caractéristique commune est la barrière, les émetteurs ont recours à des combinaisons d’options d’achat ou de vente classiques afin de créer un profil opportunité/risque très similaire.
Les stratégies de couverture spécifiques peuvent varier d’un émetteur à l’autre. En règle générale, étant donné que les StayHigh Warrants augmentent quotidiennement en valeur avec des prix sous-jacents constants et une volatilité constante, les émetteurs doivent constituer une position de couverture à partir d’options qui génèrent un gain de valeur temps net quotidien (métrique Theta).
Le prix à terme du sous-jacent, qui comprend toutes les distributions, telles que les dividendes, est déjà actualisé, est inclus dans le prix des bons de souscription exotiques et classiques. Un ajustement de la barrière d’un warrant stay-high ne doit donc pas avoir lieu le jour du paiement du dividende.
Si les investisseurs revendent leurs warrants stay-high à l’émetteur à tout moment, l’émetteur liquide immédiatement la position de couverture. Si les investisseurs sortent de leurs warrants stay-high avec un profit important, l’émetteur est toujours en mesure de les payer grâce à la position de couverture. En revanche, si la position de l’émetteur est négative en raison d’une hausse du marché ou d’une baisse de la volatilité, l’investisseur réalise une perte du même montant. En principe, l’émetteur agit sans conflits d’intérêts par ses opérations de couverture.