Mubadala, l’investisseur souverain d’Abou Dhabi, poursuit des restructurations, des changements de direction et des fusions dans le but de sauver des milliards de dollars investis dans des start-ups européennes, selon des personnes au courant de la stratégie.
Ces mesures interviennent alors que les valorisations des start-up européennes ont fortement chuté quatre ans après que le fonds de 300 milliards de dollars a augmenté ses investissements dans la région. Les méthodes de Mubadala ont déstabilisé la communauté soudée des start-up européennes, ont indiqué les sources.
Ibrahim Ajami, le négociateur en capital-risque de Mubadala, a exercé des pressions sur le directeur général de la start-up d’assurance allemande Wefox, Julian Teicke, pour qu’il démissionne, ce que ce dernier a fait en mars, deux ans après que le fonds ait mené un tour de financement basé sur une valorisation de 4,5 milliards de dollars.
« Fais appel à un avocat », a alors dit Ajami à Teicke, selon deux personnes proches du dossier. Ajami a ajouté qu’après avoir utilisé l’argent de Mubadala, le fondateur de la start-up allemande « ressentirait la puissance d’un fonds souverain », ont-ils déclaré.
Un dirigeant de Mubadala Capital a déclaré que malgré les défis auxquels est confronté le secteur du capital-risque au sens large, le fonds « est resté déterminé à travailler en collaboration avec la direction et les autres actionnaires pour garantir que les sociétés de notre portefeuille soient positionnées de manière durable pour l’avenir ».
Teicke a refusé de commenter.
Selon les sources, Mubadala a exploré ces dernières semaines la possibilité de vendre Wefox et a mené une restructuration de la plateforme turque de livraison de repas Getir. Le fonds a investi respectivement environ 80 millions et près d’un milliard de dollars dans ces entreprises, ont-elles ajouté.
« Ils ont vraiment essayé d’être un investisseur respecté » en Europe, a déclaré une personne ayant travaillé avec Mubadala. « Ils se comportent de manière très impitoyable. »
Ajami, qui a supervisé une grande partie de la poussée européenne de Mubadala, semble lui-même sous pression et a renoncé à au moins un de ses sièges au conseil d’administration, selon des personnes proches du dossier.
Mubadala Investment Company a été créée en 2017 suite à la fusion de deux groupes étatiques émiratis. Sa filiale Mubadala Capital, qui comprend la division capital-risque, gère environ 20 milliards de dollars d’actifs.
Selon le fournisseur de données PitchBook, l’Europe est la région la plus active de Mubadala Capital après l’Amérique du Nord en matière de transactions de capital-risque. L’investisseur a participé à 28 transactions européennes au cours des cinq dernières années, ce qui représente plus d’un cinquième de ses transactions à l’échelle mondiale.
Les États-Unis ont représenté une part bien plus importante des investissements étrangers du fonds.
L’entreprise a augmenté ses investissements en capital-risque dans les années précédant la pandémie, atteignant un pic de 32 transactions en 2021, selon PitchBook, mais comme la hausse des taux d’intérêt alimente une chute des valorisations des start-up, elle recule, n’ayant signé que neuf transactions l’année dernière dans un contexte de repli plus large du marché.
Mubadala n’est pas la seule à devoir composer avec des facteurs tels que la hausse des taux d’intérêt et l’instabilité des marchés qui ont entraîné un ralentissement généralisé des investissements en capital-risque. L’ampleur de ses problèmes est toutefois plus grande que celle de la plupart des autres.
Une personne ayant travaillé avec Mubadala a déclaré que l’entreprise avait traversé « une période difficile ».
La tâche la plus ardue de Mubadala sera de sauver son investissement dans Getir.
Fondé en 2015, le pionnier des livraisons express de produits d’épicerie a atteint une valorisation de près de 12 milliards de dollars il y a deux ans, opérant dans des pays allant des États-Unis au Royaume-Uni et en Allemagne.
La valorisation de Getir a chuté de près de 80 % l’année dernière, à 2,5 milliards de dollars, après que les investisseurs se soient inquiétés du financement de ses pertes et qu’elle ait été contrainte de réduire ses opérations.
Le retrait de Getir a abouti à une restructuration convenue en juin, qui comprenait une injection de liquidités de 250 millions de dollars menée par Mubadala. Dans le cadre de l’accord, le fonds d’Abu Dhabi a pris le contrôle de la filiale d’épicerie de Getir en Turquie, le seul marché de livraison restant de la start-up.
Le directeur général et fondateur de Getir, Nazim Salur, a quitté son poste de direction, recherché par Mubadala, selon des personnes proches du dossier.
Salur reste membre du conseil d’administration de l’entreprise turque après l’accord, mais Ajami devrait se retirer en raison de tensions avec les fondateurs de l’entreprise, selon les sources. Salur a refusé de commenter.
Les fondateurs de Salur et Getir conserveront le contrôle d’autres activités de livraison de produits non alimentaires et d’épicerie qui faisaient partie de l’entreprise, comme les services de taxi. Parmi les nouveaux dirigeants de Mubadala qui rejoignent le conseil d’administration de Getir, on trouve Faris Al Mazrui, qui dirige l’unité de croissance de la Mubadala Investment Company.
Le dirigeant de Mubadala Capital a déclaré : « Nous avons été le seul investisseur à soutenir systématiquement Getir au cours des trois derniers cycles, en fournissant plus de 80 % du capital investi dans l’entreprise depuis 2021. »
« Sans le partenariat et le soutien de Mubadala, Getir n’existerait pas aujourd’hui. À différents moments au cours de cette période, nous avons eu des désaccords avec les fondateurs sur la stratégie et l’orientation de l’entreprise, mais nous avons résolu ces problèmes de manière constructive et sommes pleinement alignés sur la stratégie et la voie à suivre. »
Mubadala a également tenté de sauver son investissement dans Wefox, dans lequel il avait investi pour la première fois en 2019. Le fonds détient environ 5 % de la start-up après avoir mené un tour de financement de 450 millions de dollars en 2022, sur la base d’une valorisation de 4,5 milliards de dollars, selon des personnes proches du dossier.
Cependant, plus tôt cette année, elle a fait circuler une série de propositions auprès d’autres investisseurs, notamment la vente de l’activité principale de la société pour seulement 550 millions d’euros à un concurrent soutenu par l’Abu Dhabi Investment Authority.
Les fondateurs de Wefox et d’autres investisseurs ont depuis obtenu un financement de sauvetage, évitant une vente de l’activité principale de la société et lui permettant de poursuivre une stratégie indépendante.
Le dirigeant de Mubadala Capital a déclaré : « Wefox implique une situation complexe avec divers actionnaires travaillant sur une révision de stratégie en parallèle avec une nouvelle transition de direction.
« Il y a un certain nombre d’acteurs et de parties prenantes qui ont des points de vue différents et qui ne sont pas toujours d’accord. Nous sommes une voix parmi d’autres qui travaillent de bonne foi. »
Un représentant de Wefox n’a pas répondu à une demande de commentaire.
Mubadala a investi dans d’autres start-ups en difficulté, notamment l’entreprise européenne de location de vélos et de scooters Tier, qui a fusionné avec un concurrent au début de cette année.
Mubadala a connu quelques succès dans son portefeuille. En 2022, Mubadala a participé à un investissement dans le pionnier suédois du buy-now, pay-later Klarna, pour une valorisation de 6,7 milliards de dollars. Ce niveau est inférieur au niveau auquel les actions de la société se négocient sur les marchés secondaires alors que la société envisage une introduction en bourse.
Le directeur du capital-risque de Mubadala, Ajami, qui a également dirigé l’investissement de 15 milliards de dollars du fonds dans le Vision Fund original de SoftBank en 2017, a ses propres changements en cours, selon une personne familière du dossier.
Il prévoit de déménager prochainement en Californie, où il continuera à travailler pour le fonds.