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Roula Khalaf, rédactrice en chef du FT, sélectionne ses histoires préférées dans cette newsletter hebdomadaire.
James Gorman a un message simple pour son successeur : ne gâchez pas les choses. Morgan Stanley nommera prochainement un nouveau directeur général pour remplacer Gorman, aux commandes depuis 2010. Mercredi, la banque a annoncé des bénéfices relativement faibles – ils ont chuté de 9 pour cent, principalement en raison d’une baisse de 30 pour cent des frais de banque d’investissement. Les actions de Morgan Stanley ont perdu 7 pour cent dans les échanges matinaux.
Toutes les plaintes des analystes interrogeant Gorman lors de leur appel étaient en grande partie des chicanes. Morgan Stanley pourrait-elle vraiment atteindre un objectif de rendement de 20 % sur ses capitaux propres tangibles ? Il n’a réussi que 13,5 pour cent au cours de ce trimestre en raison du manque de transactions. Une marge opérationnelle de 30 pour cent était-elle possible dans son activité de gestion de patrimoine tant vantée ? Ce chiffre s’élève actuellement à 27 pour cent.
Gorman a paré ces piques avec l’aplomb d’un célèbre PDG qui ne sera pas responsable de ces objectifs. Il a défendu ces objectifs en les considérant comme des chiffres que la banque avait déjà atteints ou approchés de près auparavant. En revanche, David Solomon de Goldman Sachs a eu des échanges avec les analystes bien plus tendus. On lui a demandé qui était responsable de la mauvaise performance de son entreprise.
L’idée générale de Gorman était que le cycle des bénéfices de Morgan Stanley s’orienterait fortement vers le haut en 2024, juste à temps pour que le nouveau patron remporte des victoires rapides et faciles.
Gorman a noté qu’une fois que tout le monde aurait eu la certitude que la Réserve fédérale avait cessé d’augmenter les taux d’intérêt, les entreprises pourraient être sûres de leurs coûts du capital. Ils reviendraient ensuite sur les marchés des fusions et acquisitions et des introductions en bourse pour poursuivre leurs programmes stratégiques.
Dans le secteur de la gestion de patrimoine, les revenus nets d’intérêts ont diminué d’année en année. Les bénéfices tirés des prêts augmentaient auparavant les rendements du capital. Alors que les clients fortunés recherchent de meilleurs rendements sur leur trésorerie, les marges ont été réduites.
La société a souligné que la croissance des actifs gérés et les frais de gestion perçus sur ces actifs devraient équilibrer les pressions liées au resserrement des écarts entre prêts et emprunts. Après plusieurs acquisitions importantes dans le domaine de la gestion de patrimoine par Gorman, le prochain chef peut se concentrer sur l’exécution de la stratégie actuelle.
Les actions de Morgan Stanley sont en baisse de 13 pour cent cette année et se négocient désormais à 1,35 fois leur valeur comptable, contre environ 1 fois moins favorisée Goldman Sachs.
Gorman, aussi sûr qu’il puisse se sentir, voudra toujours un dernier rallye boursier cette semaine. Il ne voudra peut-être pas qu’il reste trop de fruits à portée de main à son successeur.
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