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Peu d’entreprises ont connu un essor de fortune aussi extraordinaire que Moderna. La société américaine de biotechnologie, fondée en 2010, n’a jamais réalisé de bénéfices au cours de sa première décennie d’existence. Puis est arrivée la pandémie. Le pionnier de la technologie de l’ARNm a été parmi les premiers à développer un vaccin contre le Covid-19. Les ventes sont passées de seulement 60 millions de dollars en 2019 à 19,2 milliards de dollars l’année dernière. Elle a réalisé plus de 20,5 milliards de dollars de bénéfices entre 2021 et 2022.
Mais la demande de vaccins contre le Covid a chuté de façon spectaculaire. Les ventes de vaccins devraient diminuer de plus de moitié cette année. Le titre, d’une valeur de près de 500 dollars à son apogée en août 2021, se négocie actuellement à seulement 111 dollars. La pression est forte pour que Moderna trouve un deuxième acte.
Les progrès réalisés dans le développement d’un vaccin contre la grippe à base d’ARNm sont un début. Moderna a déclaré mercredi que son vaccin contre la grippe avait suscité une meilleure réponse immunitaire que les vaccins existants lors d’un essai à un stade avancé. Cela pourrait potentiellement lui ouvrir la voie à une entrée sur un marché de 6 milliards de dollars par an.
Les vaccins antigrippaux existants ont des taux d’efficacité d’environ 50 pour cent. Un vaccin contre la grippe qui pourrait améliorer cela aurait un avantage, en particulier chez les personnes âgées. Le problème est que Moderna n’a pas fourni beaucoup de données sur ce front. Il est encore trop tôt pour s’enthousiasmer.
La même prudence doit être appliquée aux autres prévisions de Moderna. Il prévoit d’ajouter 10 à 15 milliards de dollars de ventes annuelles après le lancement de nouveaux produits dans le domaine de l’oncologie et des maladies rares et latentes d’ici 2028. Cela s’ajoute aux 8 à 15 milliards de dollars de ventes attendues pour les vaccins respiratoires en 2027, annoncés précédemment. beaucoup d’hypothèses et beaucoup de temps à attendre pour les investisseurs.
D’ici là, la baisse des revenus et les lourds investissements en recherche et développement – à hauteur de 25 milliards de dollars entre 2024 et 2028 – signifient que Moderna restera déficitaire pendant au moins les trois prochaines années. Malgré la récente chute du cours de l’action, le titre n’est pas une bonne affaire. Son chiffre d’affaires est environ quatre fois supérieur à celui du français Sanofi et de GSK au Royaume-Uni. Ces deux éléments sont rentables. Moderna doit montrer davantage de preuves qu’il ne s’agit pas d’un poney à un seul tour.