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L’UE a accepté une réforme très retardée de ses règles budgétaires, une décision qui, selon les économistes, ouvrira la voie à une ère de resserrement budgétaire, même si les perspectives de croissance européenne devraient s’affaiblir.
Après des semaines de marchandage, les négociateurs de l’UE, au nom des gouvernements et du Parlement européen, ont convenu samedi de fixer des objectifs annuels de réduction de la dette publique et des limites aux dépenses publiques – une exigence clé de l’Allemagne.
Le compromis donne aux trésors publics plus de marge de manœuvre pour les investissements publics en permettant aux pays de réduire leur excédent de dette à un rythme plus lent sur quatre à sept ans. En outre, en clin d’œil à la France et à l’Italie, un certain nombre d’exemptions permettent un resserrement plus progressif des finances publiques.
L’accord intervient après que le soi-disant Pacte de stabilité et de croissance, qui limite les déficits publics à 3 pour cent du produit intérieur brut et la dette nationale à 60 pour cent du PIB, a été suspendu au cours des quatre dernières années pour permettre aux pays de rebondir après la pandémie et d’amortir la crise. l’impact de l’invasion de l’Ukraine par la Russie – avec une dette et des déficits qui augmentent à travers le bloc.
Les économistes s’accordent sur le fait que les règles budgétaires réformées amèneront les gouvernements à limiter progressivement leurs dépenses, ce qui affectera l’économie en difficulté de la région.
Après une croissance modeste de 0,5 % en 2023, la zone euro devrait connaître une croissance de 0,8 % cette année, selon la Banque centrale européenne. La Commission européenne devrait réviser à la baisse ses propres estimations de croissance pour 2024 la semaine prochaine.
Dani Stoilova, économiste à la banque française BNP Paribas, estime que les nouvelles exigences budgétaires réduiraient le PIB d’environ 0,1 à 0,2 point de pourcentage au cours des deux prochaines années.
Selon les nouvelles règles, l’Espagne, la quatrième économie de la zone euro, devrait procéder au plus grand resserrement budgétaire parmi les plus grands membres du bloc, réduisant son déficit primaire structurel d’un point de pourcentage supplémentaire du PIB par rapport à ce qui était prévu en 2025, selon un rapport. estimation par BNP Paribas.
Ces règles auront peu d’impact sur l’Allemagne, la plus grande économie d’Europe, où un récent arrêt de la Cour constitutionnelle sur les règles budgétaires nationales a contraint le gouvernement à réduire encore davantage ses dépenses prévues.
La France n’a pas réussi à dégager un excédent de son budget primaire hors charges d’intérêts depuis 2008 et l’agence de notation S&P Global a prévu cette semaine que, selon cette mesure, son déficit resterait l’un des plus importants de la zone euro au cours des trois prochaines années. Morgan Stanley a récemment estimé que la France était la moins susceptible des quatre plus grandes économies de la zone euro d’atteindre les objectifs fixés par les nouvelles règles.
L’Italie, qui a le fardeau de la dette le plus élevé parmi les principales économies de la zone euro, aura également du mal à le réduire, selon les économistes de Morgan Stanley.
« L’Italie a historiquement enregistré des excédents primaires, mais sa capacité à réaliser l’ajustement requis n’est pas une évidence, dans un contexte où elle doit payer des charges d’intérêt élevées », ont-ils récemment écrit dans une note aux clients.
Dans l’ensemble, l’opinion consensuelle est que les règles sont plus exigeantes que le statu quo, mais plus laxistes que l’ancien cadre qui a été suspendu en 2020 et qui n’a pas été appliqué de manière cohérente.
« Le risque avec les nouvelles règles est qu’elles échouent au premier obstacle, obligeant un niveau d’ajustement budgétaire qui serait contre-productif compte tenu de la croissance et des défis stratégiques auxquels l’UE est confrontée », a déclaré Mujtaba Rahman, directeur général pour l’Europe à Groupe Eurasie.
Beaucoup dépendra du degré de flexibilité avec lequel la commission appliquera les nouvelles règles, qui s’appliqueront à partir de 2025.
« Cet accord final n’est pas le pacte de mes rêves, il est différent des propositions de la Commission, notamment parce qu’il est beaucoup plus compliqué », a déclaré le commissaire européen à l’Economie Paolo Gentiloni, dont la proposition initiale constituait la base du cadre final.
« Mais lorsque nous prendrons cette décision, nous devrions être très sérieux quant au fait que nous devons la mettre en œuvre et la faire respecter. »