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Les courtiers seraient en mesure de commercialiser certains investissements avec des projections de performances futures et de promettre des rendements ciblés lorsqu’ils travaillent avec des particuliers institutionnels et fortunés, en vertu d’une règle proposée par un organisme d’autoréglementation du secteur.
Le changement de règle proposé par Finra marquerait une dérogation à l’interdiction générale faite aux courtiers de promettre des résultats spécifiques lorsqu’ils vendent des titres. Cela a suscité des inquiétudes parmi certains défenseurs des investisseurs.
Dans la proposition, Finra a déclaré que le changement concernerait les ventes des courtiers aux institutions et aux investisseurs disposant d’actifs de plus de 5 millions de dollars. « Les opinions d’un membre concernant les performances projetées d’une stratégie d’investissement ou d’un titre unique peuvent être utiles », a indiqué l’autorité dans la proposition.
Mais Stephen Hall, directeur juridique de Better Markets, qui milite pour la protection des investisseurs, a déclaré : « Utiliser des projections est l’un des moyens les plus simples d’induire les gens en erreur. Il est facile pour les gens de penser que le résultat est garanti. [Finra] nous ouvrons vraiment une boîte de Pandore.
Finra a soumis lundi sa proposition à la Securities and Exchange Commission des États-Unis. Il sera ensuite publié pour commentaires publics avant que la SEC, qui doit approuver la mesure, ne décide si elle demande des modifications et si elle donne son feu vert. Le processus peut prendre plus de huit mois.
La proposition aura l’effet le plus profond sur la commercialisation des fonds privés, un secteur en croissance rapide qui comporte des frais plus élevés. Les investisseurs se sont rués sur ces fonds à la recherche de meilleurs rendements que ceux qu’ils peuvent obtenir des marchés publics.
«C’est un grand changement. C’est bon pour les gestionnaires de fonds qui souhaitent l’utiliser [information] dans le marketing par l’intermédiaire de courtiers », a déclaré Lance Dial, associé du cabinet d’avocats K&L Gates.
Finra a noté dans son dossier de 210 pages que les changements rapprocheraient les règles applicables aux courtiers des réglementations de la SEC pour les gestionnaires de fonds et les conseillers en investissement enregistrés, qui sont autorisés à utiliser des projections dans certains documents marketing destinés aux investisseurs avertis.
Toutefois, les experts en droit des valeurs mobilières affirment que les courtiers et les conseillers en investissement ont des obligations légèrement différentes envers leurs clients. Les conseillers ont l’obligation fiduciaire de donner la priorité aux intérêts des clients à tout moment. Les courtiers doivent recommander des produits qui sont dans le meilleur intérêt du client, mais ils n’ont pas de responsabilités continues.
La SEC s’est gardée avec zèle de permettre aux gestionnaires de fonds de faire des promesses sur l’avenir aux gens ordinaires. En septembre, la SEC a infligé une amende totale de 850 000 dollars à neuf gestionnaires d’actifs pour avoir publié des résultats hypothétiques sur des sites Web accessibles au grand public.
La proposition de Finra comprend certaines garanties pour les investisseurs. Les courtiers seraient tenus de disposer d’une base raisonnable pour leurs estimations et de s’assurer que les investisseurs « ont accès aux ressources nécessaires pour analyser ces informations de manière indépendante ou disposent de l’expertise financière nécessaire pour comprendre les risques et les limites ».
Mais les critiques craignent que les garanties ne soient pas adéquates. La proposition « est irréfléchie et pourrait ouvrir la porte à de nombreux méfaits. Même les investisseurs avertis peuvent être trompés », a déclaré Hall.
La SEC, Finra et Sifma, le groupe de pression du secteur des courtiers, ont refusé de commenter.