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Roula Khalaf, rédactrice en chef du FT, sélectionne ses histoires préférées dans cette newsletter hebdomadaire.
Les prix de l’or ont fortement augmenté depuis le début du conflit Hamas-Israël, soulignant encore davantage la divergence dans ses relations à long terme avec les bons du Trésor américain alors que les investisseurs fuient vers l’actif refuge.
Les prix du métal précieux ont bondi de 10 pour cent à 1 996 dollars l’once troy, atteignant leur plus haut niveau depuis cinq mois, après que le Hamas a lancé des attaques contre Israël il y a quinze jours.
Alors que la région risque de sombrer dans un conflit plus large, les investisseurs ont acheté de l’or, considéré comme une réserve de valeur en période d’incertitude géopolitique et de marché.
« C’est la prime de risque géopolitique qui s’est ajoutée à l’or », a déclaré Nicky Shiels, stratège métaux chez MKS Pamp, un raffineur et négociant suisse de métaux précieux.
Cependant, la hausse de l’or a également mis davantage l’accent sur sa corrélation habituelle avec les rendements réels – les rendements obligataires américains ajustés à l’inflation – qui se maintiennent largement depuis la crise financière de 2008. Normalement, des rendements plus élevés sur les bons du Trésor font baisser le prix de l’or en rendant le métal à rendement nul moins attractif en comparaison.
Cette relation s’est rompue lors de la forte hausse des rendements réels au cours de l’année écoulée, l’or ayant été soutenu par des achats record de la part des banques centrales, certains pays cherchant à réduire leur dépendance à l’égard du dollar après que Washington ait utilisé sa monnaie comme une arme dans le cadre de sanctions contre la Russie.
Les analystes estiment que l’or a probablement également profité de l’incertitude au Moyen-Orient, car elle a renforcé la prudence de la Réserve fédérale quant à l’orientation future des taux d’intérêt américains. Jeudi, le président de la Fed, Jay Powell, a déclaré que les tensions géopolitiques déclenchées par la guerre entre Israël et le Hamas « posent des risques importants pour l’activité économique mondiale ».
Les violences au Moyen-Orient ont inversé la récente chute de l’or, la hausse des rendements obligataires ayant poussé le métal jaune à 1 820 dollars l’once troy.
D’autres soutiennent que la rapidité de la réévaluation du marché obligataire pousse en réalité les investisseurs vers l’or.
« L’autre partie de l’histoire est l’augmentation considérable des rendements. Cela a probablement effrayé les gens en raison de la fragilité des marchés », a déclaré Ryan McIntyre, associé directeur chez Sprott Inc, un investisseur en métaux précieux avec plus de 25 milliards de dollars d’actifs sous gestion.
Marcus Garvey, responsable de la stratégie sur les matières premières chez Macquarie, a déclaré que la hausse de l’or était également due en partie au fait que les traders qui avaient parié sur le déclin du métal avaient été contraints de quitter leurs positions. « Un aspect clé est que le point de départ était que le marché était assez court », a-t-il déclaré.
Les prix mondiaux ont également été soutenus par la forte demande en Chine, reflétée par le prix à Shanghai qui s’échange à un prix nettement supérieur à celui de Londres. En septembre, il a atteint un niveau record après que la banque centrale chinoise a imposé des restrictions temporaires sur les importations d’or dans le but de défendre le renminbi.
Cependant, certains analystes se demandent si le soutien aux prix de l’or ne se résume pas à une ruée des investisseurs vers des endroits sûrs pour garer leur argent.
« La hausse des rendements réels cette semaine aurait vraiment dû couper l’herbe sous le pied », a déclaré Adrian Ash, directeur de la recherche chez BullionVault, un marché de métaux précieux. « La grande question à l’heure actuelle est de savoir qui maintient le prix. . . Je pense que ce sont les banques centrales.