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Une offre publique d’achat de l’allemand Merck a incité JSR, un fabricant japonais de matériaux pour puces, à rechercher un rachat auprès d’un fonds soutenu par l’État, dans le cadre d’une opération qui a suscité l’attention des investisseurs sur l’intervention croissante du gouvernement dans l’industrie des semi-conducteurs du pays.
Quatre personnes ayant une connaissance directe des négociations ont déclaré que c’est l’offre de Merck sur JSR, qui n’a pas été divulguée aux actionnaires, qui a conduit à l’offre publique d’achat de 6,4 milliards de dollars en juin de la Japan Investment Corporation, un fonds supervisé par le ministère de l’Économie, du Commerce et du Commerce. Industrie.
JSR détient un tiers de la part de marché mondiale des photorésists, des produits chimiques spécialisés utilisés pour imprimer des conceptions de circuits sur des tranches de puces. Ses clients comprennent les plus grands fabricants de puces au monde, Samsung, TSMC et Intel.
Merck, groupe de la santé aux sciences de la vie, a déposé une offre de rachat sur JSR à l’automne 2022, selon les quatre personnes proches du dossier.
Les sources ont ajouté que l’offre formelle de Merck – qui a été examinée et rejetée par la direction de JSR – a été suivie par des approches similaires de la part d’au moins deux sociétés de capital-investissement. L’un des fonds de rachat a présenté des idées, notamment la séparation des activités non essentielles de JSR et la privatisation de l’entreprise, selon deux des sources. JIC a refusé de commenter les offres.
Immédiatement après, en novembre 2022, JSR a contacté JIC, ce qui a abouti à l’accord de privatisation de 6,4 milliards de dollars en juin. Cette offre a choqué les investisseurs et les clients de JSR, la considérant comme une décision audacieuse, même à une époque où les pays se battent pour la suprématie technologique et le contrôle de la chaîne d’approvisionnement mondiale des semi-conducteurs.
Cependant, l’accord n’a pas encore abouti. Le fonds a depuis repoussé le lancement prévu de son offre publique d’achat de fin décembre à au moins fin février, attribuant ce retard à une enquête antitrust chinoise.
Les actions de JSR ont chuté de près de 7 % depuis qu’elles ont atteint un sommet de 2023 fin juin en raison des inquiétudes quant à savoir si l’offre de JIC obtiendrait l’autorisation des autorités antitrust mondiales et de la faible performance financière de l’entreprise.
Trois actionnaires de JSR se sont demandé s’il y avait eu une vérification équitable du marché avant que la société n’accepte un accord avec JIC. L’accord laisse un « grand point d’interrogation » quant à la prochaine intervention du gouvernement dans le secteur privé pour assurer la sécurité économique, a déclaré un investisseur.
De hauts responsables du ministère du Commerce ont déclaré que le gouvernement n’interviendrait pas dans la gestion d’une société cotée et qu’il serait ouvert à l’étude de toute offre concurrente à l’offre de JIC.
Le directeur général de JSR, Eric Johnson, n’a cessé de souligner que la société avait entamé des discussions avec JIC, affirmant que son soutien contribuerait à accélérer à la fois la restructuration de l’entreprise et celle du secteur.
« La privatisation de JICC offrira à JSR plus de flexibilité et d’agilité dans la prise de décision de gestion, ce qui est essentiel aux stratégies de croissance à moyen et long terme requises dans les secteurs dans lesquels nous opérons », a déclaré la société dans un communiqué au Financial Times. .
Dans une précédente interview, Johnson a déclaré que la société n’avait reçu aucune offre de sociétés de capital-investissement. « Il n’y a eu aucune discussion avec qui que ce soit d’autre », a-t-il déclaré. JSR a refusé de commenter lorsqu’on lui a demandé s’il existait une offre de rachat de Merck.
Cependant, des personnes au courant de l’accord ont déclaré que JSR souhaitait que JIC fixe une prime suffisamment élevée – offrant 4 350 ¥ par action, soit une prime de 35 % par rapport au cours de clôture de la veille – pour effrayer les offres concurrentes et satisfaire le fonds activiste ValueAct, un partenaire. dont siège au conseil d’administration de JSR.
Merck s’efforce de renforcer son unité de matériaux de performance alors que les fabricants de puces et leurs fournisseurs cherchent à profiter de l’explosion de la demande de puces pour centres de données qui alimentent les services d’IA générative.
L’entreprise familiale a acheté le groupe de produits chimiques spécialisés coté à Londres AZ Electronic Materials pour 1,6 milliard de livres sterling, dette comprise, en 2014. En octobre 2019, Merck a également finalisé l’acquisition de 5,8 milliards d’euros de la société américaine Versum Materials, qui fabrique des composants critiques utilisés. dans les semi-conducteurs.
Merck a refusé de commenter.