Le fonds spéculatif Elliott Management investit dans un accord de société d’acquisition à vocation spéciale, marquant un rare point lumineux pour les véhicules d’investissement en chèque en blanc qui sont tombés en disgrâce et ont laissé les négociateurs gratter pour les investisseurs.
Elliott et Siris Capital, basée à New York, investissent 20 millions de dollars dans le soi-disant accord Pipe of a Spac pour le groupe de technologie de voyage Mondee, selon des personnes informées de l’accord.
L’accord Spac valorise Mondee, qui exploite une collection de plateformes de voyage numériques, à 1 milliard de dollars.
Les sociétés d’acquisition à vocation spéciale ont gagné en popularité au plus fort de la pandémie de coronavirus, devenant le produit d’investissement le plus recherché de Wall Street. Les sponsors de Spac collectent des fonds auprès d’investisseurs et répertorient publiquement les véhicules en tant que coquille de trésorerie avant de rechercher une société privée avec laquelle fusionner et devenir publique.
Après leur introduction en bourse, les Spacs ont généralement besoin de plus de capital pour financer l’acquisition, de préférence via un accord Pipe avec un investisseur bien connu qui peut servir de vote de confiance dans les perspectives de l’entreprise cible.
Mais alors que l’appétit pour les transactions en blanc a fortement diminué au milieu d’une série d’opérations ratées et d’un contrôle réglementaire accru, le marché du financement Pipe s’est tari. Les négociateurs ont été contraints d’adoucir les conditions proposées ou d’obtenir d’autres sources de financement plus coûteuses.
L’accord pour Mondee va à l’encontre de la tendance et montre que, bien que le marché des Spac soit devenu plus difficile, les investisseurs sont prêts à investir de l’argent pour des entreprises attrayantes avec un bilan réussi. Cela marque un changement par rapport aux investissements dans les entreprises naissantes pré-revenues qui étaient un élément de base du boom de Spac à son apogée.
Elliott et Siris investissent dans Mondee’s Pipe au prix standard de 10 $ par action et le Pipe est entièrement composé d’actions ordinaires, ce qui est également inhabituel dans l’environnement actuel. Les négociateurs proposent de plus en plus de Pipes à prix réduits ou de dettes convertibles avec des taux d’intérêt juteux dans le cadre du Pipe dans le but de séduire les investisseurs et d’empêcher l’annulation des transactions.
Jusqu’à présent cette année, 21 fusions de Spac ont été abandonnées, contre trois à la même période l’an dernier, selon les données de Dealogic.
« Le marché de la pipe est brutal », a déclaré un avocat spécialisé dans les fusions et acquisitions. « Tous les tuyaux qui sont mis en place sont structurés avec des convertibles [debt] ou quelque chose qui donne aux investisseurs un certain degré de protection contre les baisses.
Elliott et Siris n’ont pas répondu aux demandes de commentaires.
La société californienne Mondee a généré un chiffre d’affaires net de 93 millions de dollars en 2021, en hausse de 41% par rapport à 2020, le secteur du voyage se remettant de l’impact économique de la pandémie de Covid-19.
Il fusionne avec ITHAX Acquisition Corp, un véhicule en blanc dirigé par Orestes Fintiklis, fondateur du groupe de capital-investissement Ithaca Capital Partners, qui se concentre sur les secteurs du voyage et de l’hôtellerie. En 2018, Fintiklis a attiré l’attention pour avoir expulsé l’organisation Trump d’un hôtel au Panama pour mauvaise gestion.
L’investissement de 20 millions de dollars s’ajoute à un pipeline de 50 millions de dollars précédemment convenu, soutenu par des investisseurs tels que Morgan Stanley Investment Management et Arc Pe, un groupe de capital-investissement basé à Miami.