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Sur le forum r/stocks de Reddit, les propres utilisateurs du réseau social voient d’un mauvais oeil la prochaine introduction en bourse de l’entreprise. « RIP Reddit, à partir de là, tout se dégrade », telle est l’opinion générale. Les utilisateurs s’attendent à ce que le statut d’entreprise publique se traduise par davantage de publicités et doutent de la capacité de l’entreprise à générer des bénéfices substantiels. Ils doivent également surveiller la taille du flotteur.
Alors que le marché américain des introductions en bourse reprend vie, Reddit a renouvelé son projet de cotation. La pénalité pour attente est une valorisation attendue de 5 milliards de dollars, soit la moitié de la valeur à laquelle les fonds ont été levés en 2021. Tout cela ne peut pas être entièrement attribué aux changements dans l’environnement du marché. La croissance de la publicité numérique chez Meta, la société mère de Facebook, le plus grand réseau de médias sociaux au monde, a poussé cette société à atteindre une capitalisation boursière record.
Reddit, fondé un an après Meta, a mis du temps à attirer les annonceurs et à passer au mobile, lançant une application huit ans après celle de Facebook. Avec 70 millions d’utilisateurs quotidiens, il représente 2 % de l’audience mondiale de Meta. Les revenus, principalement la publicité numérique avec quelques abonnements premium, ne représentent que 0,6 pour cent de ceux de Meta. En 19 ans, l’entreprise n’a pas encore publié de bénéfice annuel, même si des licenciements pourraient générer un bénéfice net positif au dernier trimestre 2023, ce qui donnerait un coup de pouce aux documents de cotation.
Il y a certains avantages à attendre. Reddit a eu le temps de se rapprocher de la rentabilité, de nettoyer le contenu et de prendre la décision impopulaire mais lucrative de facturer à des tiers l’accès à son interface de programmation d’applications ou API. L’API permet aux applications tierces d’accéder aux données Reddit. Ces changements mettent fin aux origines artisanales du réseau social et ajoutent une nouvelle source de revenus.
À 5 milliards de dollars, Reddit serait valorisé sur un multiple d’un peu plus de six fois les ventes estimées. Cela le placerait bien en dessous de Meta et du scrapbooking en ligne Pinterest. Il serait évalué à peu près au même multiple que Snap, malgré une croissance plus rapide.
Comparez l’introduction en bourse de Reddit à celle de Snap et vous verrez clairement à quel point l’intérêt pour les médias sociaux a changé. Lorsque Snap a rejoint les marchés en 2017, son prix de cotation valorisait l’entreprise à environ 60 fois son chiffre d’affaires. Les cofondateurs ont pu s’octroyer le contrôle des votes. Pourtant, la société de messagerie, qui n’a pas encore annoncé de bénéfices sur une année complète, se négocie toujours en dessous de son prix d’introduction en bourse. Lundi, elle a annoncé son intention de licencier un dixième de ses effectifs.
Il est peu probable que Reddit tente une division du droit de vote à la manière de Snap. Mais il est probable qu’il s’agisse d’un nombre relativement restreint d’actions, peut-être égal à 10 pour cent du capital de la société. Les cofondateurs et les autres investisseurs n’auront peut-être pas de participation majoritaire, mais les nouveaux investisseurs dans l’entreprise n’auront pas non plus leur mot à dire.