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Roula Khalaf, rédactrice en chef du FT, sélectionne ses histoires préférées dans cette newsletter hebdomadaire.
Les sept dernières décennies de production de micropuces ont été une course à la réduction. Cerebras Systems, qui espère mettre un terme à la sécheresse des introductions en bourse, se lance plutôt en grand. Ses puces de la taille d’un frisbee sont, dit-il, aussi rapides que possible pour gérer des modèles d’intelligence artificielle ultra-complexes.. En ce sens, la taille pourrait être du côté de Cerebras. Dans un autre, c’est le contraire qui est vrai.
Cerebras espère que ses plaquettes géantes pourront rivaliser avec le champion de l’industrie Nvidia. L’idée est qu’en plaçant plus de mémoire et de puissance de traitement sur une zone plus grande, les données peuvent être déplacées, stockées et traitées plus rapidement et avec moins de consommation d’énergie. Les tests de la société suggèrent qu’elle permet au modèle Llama 3.1 de Meta Platforms de cracher des réponses sur 20 fois plus rapide que ses concurrents.
Ce n’est pas seulement sa vitesse qui est inhabituelle. La société déficitaire tire la quasi-totalité de ses revenus d’un seul client, le G42 d’Abu Dhabi. Les paiements anticipés importants de ce client et d’autres clients constituent la part du lion de sa trésorerie. Si G42 passe une commande suffisamment importante à l’avenir, il obtient davantage d’actions à un prix réduit, ce qui dilue les investisseurs IPO.
Un autre risque pourrait provenir du fait d’irriter un colosse. Nvidia est la référence en matière d’IA et les ingénieurs sont habitués à utiliser son propre langage de programmation propriétaire. Cerebras prévient dans son dossier que de grands concurrents pourraient faire pression sur leurs clients pour qu’ils lui accordent la froideur. Ils n’en auront peut-être pas besoin : quiconque investit des sommes considérables dans la création de robots peut privilégier un fournisseur solidement expérimenté dans le domaine. Changer n’est pas simple : utiliser les puces Cerebras signifie également utiliser ses autres matériels et systèmes de refroidissement.
Nvidia n’est pas le seul géant à avoir une influence sur l’avenir de Cerebras. Les puces des deux sociétés sont fabriquées par l’omniprésente Taiwan Semiconductor Manufacturing Company. Mais là où Nvidia est un gros client influent de TSMC, Cerebras en est un tout petit. Les chaînes d’approvisionnement en semi-conducteurs sont longues et fragiles. L’entreprise a déjà été confrontée à des stocks invendus et prévient que cela pourrait être à nouveau le cas.
Être une puce sur la cheville d’un géant pourrait s’avérer payant : un peu plus d’affaires serait très utile. Supposons que Cerebras puisse maintenir sa récente habitude de doubler ses revenus tous les six mois, et cela représenterait environ 400 millions de dollars cette année. Mettez cela sur le multiple de 25 de Nvidia, et cela vaut 10 milliards de dollars.
Compte tenu de la rareté des introductions en bourse dans le secteur technologique et de l’engouement autour de tout ce qui concerne l’IA, il y a toutes les chances que les investisseurs envisagent ce type de valorisation. Mais étant donné les risques inhabituels, Cerebras ferait mieux de maintenir ses ambitions de prix à un niveau inférieur à celui de ses puces surdimensionnées.