Les sombres nuages de la récession qui s’amoncellent sur l’économie provoquent un mauvais sentiment sur les marchés boursiers ces semaines-ci. Même les prix des entreprises de l’industrie des puces – vraiment les rock stars de l’AEX l’année dernière – doivent en souffrir. Les fabricants de machines à puce ASML et ASMI, par exemple, ont tous deux vu le cours de leur action chuter d’environ 30 % depuis mars.
Le prix du beaucoup plus petit BE Semiconductor Industries de Duiven a culminé en mars à 85 euros. Depuis lors, le titre a perdu près de 50 % de sa valeur. Le taux de change est désormais de 48 euros.
Contrairement à ASML et ASMI, Besi, comme l’entreprise abrége le nom, ne fabrique pas de machines qui produisent des puces. L’entreprise vend des machines de finition de copeaux. Le dernier produit du portefeuille de Besi est une machine qui relie ingénieusement différentes puces. Obligation hybride ça s’appelle en termes techniques.
Jeudi prochain, Besi présentera les résultats du deuxième trimestre. « Les chiffres seront bons », assure Michael Roeg, analyste chez Degroof Petercam, « mais cela ne nous sert pas à grand-chose en bourse. Les investisseurs regardent vers l’avenir et voient des marchés finaux qui stagnent. Il fait référence à la demande d’électronique grand public comme les téléphones portables et les ordinateurs portables.
« Dans le monde, environ un quart des semi-conducteurs produits sont destinés aux smartphones, pour Besi, c’est même 40 % », explique Marc Hesselink, analyste chez ING. « Si les consommateurs achètent moins de téléphones à cause de l’inflation, cette demande chutera immédiatement. » Maintenant, ce n’est pas le cas que les clients de Besi annulent leurs machines, dit Hesselink, mais ils peuvent reporter l’achat d’une nouvelle machine pendant un certain temps.
Carnet de commande
Plus importantes que les chiffres actuels du chiffre d’affaires et des bénéfices de jeudi sont donc les informations sur le carnet de commandes de Besi. « Pendant quatre trimestres consécutifs, les prises de commandes ont atteint une valeur d’environ 200 millions d’euros », explique Roeg. « Peut-être que maintenant, tout à coup, ce n’est plus que 50 millions, voire 300 millions. C’est à cela que le prix réagira. Il n’a aucune attente, selon lui, cela peut aller dans les deux sens.
Hesselink s’attend à voir que les prises de commandes ont diminué. « La seule question est, à quel point est-ce mauvais ? Et plus important encore : cela a-t-il atteint le fond ou les trimestres à venir vont-ils encore s’aggraver ? C’est bien sûr difficile à prévoir. »
Il n’y a pas vraiment lieu de s’inquiéter, les deux analystes s’accordent là-dessus. L’industrie des puces est avant tout un marché cyclique. Récession ou pas récession, les fluctuations des taux de change en font partie. Et ce n’est pas un risque pour la continuité de l’entreprise, dit Roeg, car même avec une forte baisse du chiffre d’affaires, Besi reste une entreprise rentable.
De plus, avec le collage hybride, Besi a « de l’or entre les mains pour l’avenir », selon Hesselink. Il y a finalement une limite à rendre les puces encore plus petites, c’est pourquoi il deviendra plus important de connecter les puces de manière de plus en plus compacte : grâce au collage hybride. Besi a une avance significative sur ses concurrents dans ce segment. Hesselink : « Si vous considérez à quoi ressemblera l’entreprise dans quelques années, le rapport risque/rendement avec le prix actuel est donc attractif. »
La machine dotée de la nouvelle technologie vient d’entrer sur le marché et n’a jusqu’à présent généré qu’une petite partie du chiffre d’affaires. Roeg : « Ce serait bien si la branche des liaisons hybrides se développait de manière anticyclique, compensant ainsi toute baisse du chiffre d’affaires. » Mais la récession imminente du moment arrive probablement trop tôt pour cela.
Une version de cet article est également parue dans le journal du 18 juillet 2022