Les actions japonaises ont atteint leur plus haut niveau en 33 ans mardi, propulsées par les espoirs croissants de normes de gouvernance plus élevées et un respect plus sérieux pour les actionnaires après des décennies de rendements médiocres.
L’indice large Topix a augmenté de près de 0,6 % mardi, portant les gains jusqu’à présent cette année à 13,9 % et proche de son plus haut niveau depuis l’éclatement de la fameuse bulle du marché japonais dans les derniers jours de 1989. L’indice Nikkei 225 a gagné plus de 16 pour cent depuis le début de l’année et est à nouveau proche d’un sommet post-bulle, faisant du Japon l’un des marchés les plus en vogue au monde.
Les investisseurs étrangers ont investi dans les actions et les contrats à terme au cours des cinq dernières semaines, les entrées nettes au cours de la période atteignant près de 30 milliards de dollars, selon la Bourse de Tokyo, parmi les entrées les plus importantes de la dernière décennie.
Outre l’enthousiasme suscité par le potentiel d’un rééquilibrage historique des priorités des entreprises, les investisseurs ont également déclaré que le Japon bénéficiait d’un commerce « non chinois », une perception que Tokyo était un moyen sûr de s’exposer à la croissance chinoise mais avec moins de risque géopolitique.
L’intérêt pour le Japon survient après de multiples fausses aubes et des années de rendements anémiques qui ont persuadé de nombreux gestionnaires de fonds de rester à l’écart du Japon et de ses structures d’entreprise délicates, en particulier avec des rendements riches disponibles ailleurs.
Pendant le temps qu’il a fallu aux actions japonaises pour se remettre du krach de 1989, les actions américaines ont plus que décuplé.
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Cependant, certains se réchauffent à l’idée que le marché boursier de Tokyo est maintenant un trésor d’actions à hauts revenus et sous-évaluées, avec une vague accélérée d’améliorations de la gouvernance d’entreprise.
Shrikant Kale, stratège en actions japonaises chez Jefferies, a déclaré qu’il n’avait pas vu autant d’intérêt des investisseurs étrangers pour le Japon depuis les débuts de l’ère des « Abenomics » en 2012, lorsque Shinzo Abe a pris ses fonctions de Premier ministre et a promis des réformes axées sur le marché parallèlement aux efforts. pour relancer l’économie moribonde.
Ajoutant à l’élan, une rare visite au Japon de Warren Buffett le mois dernier, lorsque l’investisseur américain a clairement indiqué qu’il souhaitait ajouter à son portefeuille d’investissements japonais.
Dans le même temps, le Japon se distingue comme un grand marché asiatique développé qui devrait bénéficier de la reprise économique de la Chine sans les risques géopolitiques qui pèsent sur sa superpuissance voisine, notamment en ce qui concerne Taïwan, ont déclaré plusieurs gestionnaires de fonds.
Le Japon est peut-être « la meilleure option non chinoise pour un investisseur mondial », a déclaré Kale.
« Certains investisseurs pensent que les entreprises japonaises sont fortement exposées à la hausse en Chine, mais aussi que vous pouvez les détenir comme couverture contre le risque géopolitique », a déclaré Yunosuke Ikeda, stratège en chef des actions japonaises chez Nomura Securities.
De nombreuses entreprises japonaises offrent une exposition à la Chine par le biais des exportations ou parce qu’elles bénéficieront énormément des voyages chinois au Japon.
L’élaboration des politiques relativement prévisibles du Japon lui donne également un avantage sur la Chine, où la répression réglementaire peut être rapide et nuisible, ont déclaré certains investisseurs.
« Le Japon occupe une place géopolitique intéressante, et les investisseurs savent que l’état de droit est pris au sérieux et que le régime de gouvernance d’entreprise est assez favorable aux détenteurs d’actions », a déclaré Carl Vine, co-responsable de l’équipe actions Asie-Pacifique. chez M&G Investments.
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Malgré l’optimisme déclaré de nombreux investisseurs et l’élan derrière le rallye actuel, le thème « acheter le Japon » n’a pas encore produit une réallocation durable des actifs. Dans la dernière enquête de Bank of America auprès des gestionnaires de fonds mondiaux, publiée mardi et couvrant une période d’enquête début mai, les répondants présentaient une sous-pondération nette de 11% au Japon, en baisse d’un point de pourcentage par rapport à l’enquête précédente.
Mais la preuve d’un élan vers l’amélioration de la gouvernance des entreprises japonaises et de leurs relations avec les actionnaires attire les investissements dans les actions japonaises.
Ces derniers mois, Hiromi Yamaji, le nouveau chef du Japan Exchange Group, qui contrôle la Bourse de Tokyo, a suggéré que la bourse avait l’intention de prendre une position plus forte pour pousser les entreprises à augmenter leur valeur d’entreprise.
Les entreprises doivent accorder une plus grande attention à leur ratio cours/valeur comptable, au cours de l’action et au coût du capital, a-t-il déclaré aux médias japonais, déclarant qu’il n’était « pas satisfait » de la manière dont de nombreuses sociétés cotées avaient mis en œuvre le code de gouvernance de 2015.
« Le [Tokyo Stock Exchange] Le thème résonne chez de nombreux investisseurs étrangers et ils commencent à en voir la preuve sur le terrain », a déclaré Bruce Kirk, stratège en chef des actions japonaises chez Goldman Sachs. Poussées à l’action par ces changements à la bourse, de nombreuses entreprises rachètent des actions, démêlant des participations croisées souvent déroutantes et s’engageant plus étroitement avec les actionnaires avant leurs réunions publiques régulières, a déclaré Kirk.
Les rachats annoncés dans les entreprises japonaises ont atteint un niveau record de 9,7 milliards de yens (71,4 milliards de dollars) au cours de l’exercice qui s’est terminé en mars.
Les analystes prévoient que les entreprises établiront un nouveau record de rachats d’ici la fin mai avant une saison de réunions annuelles où les directions seront soumises à une pression plus intense pour démontrer qu’elles tiennent compte des récents commentaires de la bourse de Tokyo.
Jeff Atherton, responsable des actions japonaises du groupe de fonds spéculatifs Man GLG, a déclaré que les encouragements de l’échange signifiaient « plus de choses se sont passées avec cela au cours des deux dernières années qu’au cours des 30 dernières », créant la principale raison de la performance optimiste des actions.
La bourse « a une attitude déterminée à augmenter les rendements des capitaux propres », a déclaré Atherton. « Ils veulent que les capitalisations boursières augmentent. » Les autorités peuvent constater que « dans les 500 premières entreprises du monde, très, très peu sont japonaises, et cela nuit à leur capacité à être compétitives », a-t-il ajouté.
La visite de Buffett a attiré l’attention, mais les investisseurs étrangers ont déclaré qu’elle n’avait pas changé l’amélioration du contexte fondamental du pays.
« Ce n’est pas l’arrivée de Warren Buffett qui le rend intéressant. Il observe ce que les autres observent », a déclaré Vine chez M&G. « Je suis très excité » par les perspectives, a-t-il ajouté.