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L’Inde renforce les règles de transparence pour les investisseurs étrangers « à haut risque », dans le cadre des retombées des allégations de manipulation d’actions formulées cette année par le vendeur à découvert Hindenburg contre le conglomérat Adani.
Le régulateur des valeurs mobilières Sebi introduit mercredi un nouveau régime de divulgation pour les investisseurs étrangers détenant des participations importantes dans des actions individuelles ou des groupes de sociétés. Sebi vise à limiter la capacité des fonds étrangers à masquer l’étendue de leur propriété à travers des structures d’entreprise complexes.
Le régulateur considère ces véhicules d’investissement concentrés comme « à haut risque » en raison de la possibilité que des initiés d’entreprises indiennes contrôlent les fonds par l’intermédiaire de sociétés écrans et les utilisent pour influencer les cours des actions ou contourner l’exigence minimale de 25 pour cent du flottant public de l’Inde.
La loi indienne sur les valeurs mobilières stipule qu’un quart des actions d’une entreprise doit être détenue par le public afin de réduire la domination des propriétaires de l’entreprise.
La décision de supprimer le secret de certains investisseurs étrangers intervient après que le vendeur à découvert américain Hindenburg a accusé en janvier le conglomérat d’infrastructures du magnat indien Gautam Adani de manipulation du cours des actions. Hindenburg Research a allégué qu’Adani avait des liens avec une série d’obscurs fonds étrangers détenant des participations dans les sociétés du groupe Adani.
Adani a fermement nié les allégations de Hindenburg, qui n’ont pas été vérifiées par une enquête Sebi en cours. Un panel nommé par la Cour suprême indienne pour superviser l’enquête a rapporté que le régulateur avait « fait blanc » dans son enquête sur plus d’une douzaine d’entités offshore qu’il jugeait suspectes. Sebi a demandé à plusieurs reprises plus de temps à la Cour suprême pour recueillir ses conclusions.
Parallèlement, le régulateur a affiné sa nouvelle politique de divulgation grâce à des consultations avec les investisseurs et les banques. Ces informations visent à simplifier les enquêtes sur les investisseurs suspects, des informations détaillées sur les propriétaires ultimes des véhicules d’investissement concentrés étant désormais requises dans les trois mois suivant l’entrée en vigueur du règlement. Le fait de ne pas fournir ces informations pourrait entraîner la perte de toute licence permettant de détenir et de négocier des titres indiens.
Certains avocats ont critiqué cette décision, la qualifiant de brutale. Cyril Shroff, associé directeur chez Cyril Amarchand Mangaldas, a déclaré que Sebi semblait avoir « tracé sa propre voie vers un régime de divulgation disproportionné par rapport aux besoins des marchés des capitaux » et a ajouté que le changement était « susceptible » d’être contesté en justice.
Le remaniement réglementaire a effrayé certains investisseurs, a déclaré Sumit Agrawal, fondateur et associé de Regstreet Law Advisors et ancien responsable de Sebi. « Il existe une crainte partagée qu’une approche trop rigoureuse de la part de Sebi puisse potentiellement perturber ses stratégies d’investissement soigneusement élaborées », a-t-il déclaré.
Les investisseurs étrangers détenant 50 pour cent de leurs actifs indiens sous gestion dans une société ou un groupe de sociétés, ou ayant plus de 250 milliards de roupies (3 milliards de dollars) investis en actions indiennes, devront révéler l’identité de toutes les personnes contrôlant ou bénéficiant du véhicule d’investissement. .
Moin Ladha, associé spécialisé dans la réglementation financière au sein du cabinet d’avocats Khaitan & Co, basé à Mumbai, a déclaré qu’il y avait une raison pour laquelle Sebi avait introduit deux seuils différents. La première « est que vous êtes vraiment concentré ou exposé à un seul groupe, ce qui rend le régulateur suspect, la seconde est que vous êtes d’importance systémique » pour le marché.
Le régulateur a introduit certaines exemptions afin d’éviter de piéger les véritables sociétés d’investissement qui mettent en commun des fonds, y compris des fonds négociés en bourse.
« Ce qui reste à voir, c’est comment se dérouleront la mise en œuvre et l’application », a déclaré Ladha. « Ce sera certainement un défi à suivre, et cela dépendra en grande partie de la déclaration de ces investisseurs de portefeuille. »
Agrawal a déclaré que le régime plus strict « envoie un message clair selon lequel l’Inde s’engage en faveur de la transparence et est ouverte aux investissements de qualité », ce qui pourrait « renforcer la confiance des investisseurs ». Cependant, le régulateur devra trouver un équilibre « pour éviter une réglementation excessive qui pourrait étouffer la dynamique du marché », a-t-il prévenu.