Amit Sant, un conseiller financier d’Indore, la ville la plus peuplée du centre de l’Inde, a acheté sa première police d’assurance en 2000. Il n’a jamais été question d’où il l’achèterait : la Life Insurance Corporation of India, gérée par l’État, qui détenait le monopole pendant 44 ans. ans et a employé le père de Sant pendant 36 ans.
« Mon père avait l’habitude de dire que LIC est l’institution qui a fait notre vie », a déclaré Sant. Aujourd’hui, le gouvernement indien est à la recherche d’un nouveau genre de vie pour le géant de l’assurance qu’il a créé. Il prévoit de vendre une participation de 5% dans ce qui serait la plus grande offre publique initiale jamais réalisée par le pays, levant jusqu’à 8 milliards de dollars.
L’accord est considéré comme « le moment Aramco pour l’Inde », a déclaré le directeur général de l’agence de notation CARE Ajay Mahajan, faisant référence à la plus grande introduction en bourse jamais réalisée du producteur de pétrole public saoudien. « LIC est un nom familier, de tous les coins et recoins de ce pays. . .[it]est synonyme d’assurance.
Une loi spéciale du Parlement a créé la société après que l’Inde a nationalisé la fourniture d’assurance-vie en 1956. LIC avait pour mandat de rendre l’assurance-vie disponible dans tout le pays, en particulier dans les zones rurales éloignées. Il a vendu une couverture à un prix raisonnable par le biais d’un réseau d’agents et a fourni un moyen fiable d’épargner à des millions de personnes dans le pays sans compte bancaire.
Il y a eu un changement majeur sur le marché autour du nouveau millénaire, après la fin du monopole de LIC en 1999. Mais l’entreprise actuellement privatisée par le chef de l’État indien reste un colosse.
Ses actifs sous gestion de 495 milliards de dollars sont plus de trois fois supérieurs à ceux de tous les autres assureurs-vie en Inde, indique son prospectus. Selon une étude du Credit Suisse, il émet près des trois quarts de toutes les polices d’assurance individuelles en Inde, la plupart vendues par ses 1,3 million d’agents, ce qui représente un réseau plus important que tous ses concurrents réunis.
« Leur échelle est quelque chose que nous ne pouvons pas imaginer », a déclaré un cadre supérieur de l’assurance. « Cela leur donne d’énormes économies d’échelle. »
Lorsqu’elle sera cotée, LIC devrait devenir la troisième plus grande entreprise indienne en termes de valorisation boursière. Le cas d’investissement est l’énorme portée de l’entreprise à travers l’Inde, combinée à l’attente qu’une classe moyenne montante dans le deuxième pays le plus peuplé du monde voudra son assurance-vie de base, ses pensions et d’autres produits d’épargne à long terme. Elle vend également des assurances maladie.
Mais Sant représente l’un des problèmes qui commence à affecter LIC. Malgré son attachement à l’entreprise, il a déclaré avoir récemment trouvé des concurrents offrant des options meilleures et plus variées pour des produits tels que la couverture contre des maladies spécifiques.
« Bien qu’ils changent leurs produits, [LIC] n’ont que des produits à la vanille », a déclaré Sant. « Il n’y a pas de garniture au caramel ou au chocolat. »
Des concurrents tels que SBI Life et HDFC Life ont réduit la part de marché de LIC ces dernières années. Pendant ce temps, les restrictions sur les investissements étrangers ont été assouplies l’année dernière – le prospectus de LIC met en garde contre « une menace imminente d’acteurs étrangers entrant sur le marché ».
Chez LIC, les ventes sont orientées vers des produits d’assurance-vie qui versent chaque année une part des bénéfices de l’assureur aux assurés, appelés « polices avec participation ». Il détient une plus petite part du marché à marge plus élevée pour les polices sans participation, qui n’offrent pas ces versements annuels. Ces dernières polices sont souvent vendues par l’intermédiaire des banques, où les rivaux font plus de leurs affaires par le biais d’accords de partenariat.
Le mix se reflète dans la marge « nouvelles affaires » de LIC, une mesure clé de la rentabilité des nouvelles polices. Alors que les quatre principaux assureurs indiens avaient une marge supérieure à 20% au premier semestre de l’exercice 2022, celle des LIC n’était que de 9,3%, selon la banque d’investissement Jefferies.
Mais en même temps, il existe un potentiel de croissance évident. Les revenus de l’assurance ne représentent que 4 % de la production économique de l’Inde, ce qui est faible par rapport à d’autres grands marchés, selon Moody’s. La pandémie a alimenté la demande d’assurance vie et maladie, ont déclaré des analystes.
Les PFR devraient également bénéficier du nombre croissant de personnes cherchant à épargner pour leur retraite en utilisant des produits financiers tels que les fonds communs de placement et les retraites. « De plus en plus de personnes transfèrent de l’argent de leur détention traditionnelle d’espèces, de biens immobiliers ou d’or vers des produits financiers », a déclaré Jignesh Shial, analyste chez InCred Capital. Même si la part de marché de LIC diminue, « le gâteau lui-même continuera de croître », a-t-il ajouté.
Le gouvernement a pris des mesures pour renforcer l’attractivité de LIC avant l’inscription, en révisant la législation qui l’obligeait à partager 95% des bénéfices avec les assurés éligibles. Désormais, LIC pourra conserver une plus grande part des bénéfices, ce qui correspond davantage à ses pairs du secteur privé.
Certains analystes s’attendent à ce que, stimulé par ce changement et l’examen minutieux des investisseurs externes, LIC redouble d’efforts pour gagner de l’argent. « L’inscription apporte beaucoup de discipline et d’urgence de la part de toute direction pour faire face à la concurrence », a déclaré Deepak Jasani, responsable de la recherche sur le commerce de détail chez HDFC Securities. « Une fois qu’ils seront répertoriés, ils recevront beaucoup de questions de la part des analystes. . . ils devront donc se préparer, être plus innovants, plus agiles.
Les banques impliquées dans l’introduction en bourse le commercialisent de manière agressive auprès des investisseurs de détail, y compris les assurés actuels et les employés et agents de LIC, qui seront éligibles à des remises. New Delhi espère également attirer des investisseurs internationaux, présentant le titre comme un pari sur la prospérité croissante de l’Inde.
« Nous nous intéressons [the IPO]», a déclaré le responsable Asie d’un gestionnaire d’actifs international. « Dans un contexte indien, cela semble raisonnable », a ajouté la personne.
Mais certains investisseurs étrangers ont été rebutés par la propriété publique de l’assureur, qui à certains égards en faisait «plus une bureaucratie» qu’une institution financière indépendante, a ajouté le responsable de la gestion d’actifs.
Certains analystes affirment que l’introduction en bourse apportera plus de transparence, même si l’État continuera à détenir 95 % de la société. Cependant, le prospectus de l’introduction en bourse note que LIC « peut être tenue de prendre certaines mesures dans le cadre de la [government’s] objectifs économiques ou politiques ». Les intérêts du gouvernement, indique le prospectus, « pourraient être en conflit avec les intérêts de nos autres actionnaires ».
« C’est presque comme un banquier du gouvernement parfois », a déclaré le responsable de l’assurance, faisant référence aux investissements de LIC tels que son rachat du prêteur en difficulté IDBI Bank en 2019. LIC s’était souvent révélé être un « sélectionneur d’actifs astucieux », a déclaré la personne, mais a ajouté: « L’inquiétude » seront-ils forcés de refaire quelque chose de similaire? persiste. »
Pour les investisseurs, la valorisation est également une inconnue majeure. Les actions de la société de paiement indienne Paytm ont connu des difficultés après sa cotation l’année dernière. Reste à savoir si le marché est prêt à accueillir une introduction en bourse de l’envergure de LIC.
Le timing sera la clé. New Delhi souhaite que l’introduction en bourse se produise rapidement afin que le produit soit disponible pour le budget national de l’exercice en cours, qui se termine en mars. Mais après un début d’année prometteur, les actions indiennes sont tombées dans le rouge, les investisseurs étrangers vendant à un rythme record. Le marché s’inquiète des retombées des hausses attendues des taux d’intérêt américains, tandis que les prix du brut ont grimpé en prévision de l’invasion russe de l’Ukraine – une préoccupation majeure pour l’économie indienne importatrice de pétrole.
Mais Nirmala Sitharaman, ministre des Finances de l’Inde, a ignoré les problèmes potentiels, affirmant que l’introduction en bourse « était une étape attendue depuis longtemps et je suis heureux que nous ayons réussi. . . La volatilité actuelle ne nous importe pas, ne nous préoccupe pas dans le contexte des PFR ».
Les investisseurs particuliers, au moins, ne semblent pas avoir perdu leur enthousiasme – et cela inclut Sant.
Il peut maintenant acheter la plupart de ses polices ailleurs, mais il tient aux actions de LIC et pense que l’implication continue du gouvernement est un argument de vente. Le soutien de l’État apporte la « sécurité », a-t-il déclaré. « Au moins, votre argent ne restera pas bloqué. »
Reportage supplémentaire de Benjamin Parkin à New Delhi