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L’une des plus grandes sociétés d’investissement de la Silicon Valley, Lightspeed Venture Partners, se concentre désormais sur le marché secondaire, signe que le modèle traditionnel de capital-risque est menacé.
Lightspeed demande à la Securities and Exchange Commission des États-Unis de devenir un « conseiller en investissement enregistré », ce qui lui permettra d’utiliser plus de 20 % de ses fonds – le plafond actuel pour les sociétés de capital-risque – pour négocier sur les marchés secondaires, ont déclaré deux personnes. avec connaissance du sujet.
Lightspeed, qui gère environ 25 milliards de dollars d’actifs et est dirigé par Ravi Mhatre et Bejul Somaia, a réalisé des investissements précoces dans Snap, Rubrik et Nest. Elle fait partie des sociétés de capital-risque les plus actives en matière d’achat d’actions secondaires dans des sociétés privées. Il a dépensé 580 millions de dollars dans de telles transactions au cours des trois dernières années, en achetant des actions dans des sociétés telles que le groupe technologique de défense Anduril, la société de logiciels Rippling et la plateforme de paiement Stripe.
Les conséquences d’un boom technologique à l’ère de la pandémie ont conduit à une sécheresse historique en matière de financement à risque, ce qui a nui à un moteur important de l’économie de la Silicon Valley. Les sociétés de capital-risque sont confrontées à un fort ralentissement des levées de fonds et des sorties de leurs investissements par le biais d’introductions en bourse et d’acquisitions, ainsi qu’à un effondrement des valorisations des start-ups, en partie à cause des taux d’intérêt élevés.
La collecte de fonds par les sociétés américaines de capital-risque a atteint son plus bas niveau depuis six ans en 2023, tandis que la valeur des investissements qu’elles ont réalisés a chuté de 30 % à 170 milliards de dollars, selon PitchBook, même lors d’investissements importants dans les start-ups d’intelligence artificielle. Le nombre d’investisseurs en capital-risque actifs aux États-Unis a chuté de 38 % en 2023, selon les données de PitchBook.
Michael Romano, directeur commercial de Lightspeed, a déclaré : « Compte tenu de la perturbation du marché, nous avons pu acquérir un grand nombre de nouvelles opportunités très intéressantes avec des remises importantes de 45 à 50 pour cent par rapport à la dernière levée de fonds. »
Lightspeed a refusé de commenter la demande de la SEC.
« En l’absence d’introduction en bourse ou de fusions et acquisitions, les sociétés de capital-risque doivent faire preuve de plus de créativité pour identifier les voies menant à la liquidité », a déclaré Romano. « Les écoles secondaires en sont un élément très important. »
Le marché secondaire naissant du capital-risque, sur lequel les investisseurs peuvent échanger en privé leurs participations existantes dans des start-ups, a explosé en volume au cours des 18 derniers mois. Le volume des échanges sur le marché secondaire a augmenté de plus de 50 % cette année jusqu’à fin mai par rapport à la même période de l’année dernière, selon le fournisseur de données Caplight. Il est devenu une soupape de décharge essentielle pour les investisseurs dans les start-ups, car il devient de plus en plus difficile de se retirer des investissements sur le marché privé.
En conséquence, des start-ups de premier plan telles que Stripe, OpenAI, SpaceX et Canva ont organisé des transactions secondaires permettant aux salariés de vendre des milliards de dollars de leurs actions. Les start-ups les plus échangées au premier trimestre de cette année étaient Anthropic, Discord, OpenAI, SpaceX, Epic Games, Databricks et Rippling, selon Caplight.
Dans le cadre de son passage aux valeurs secondaires, Lightspeed a mis en place une plate-forme de données pour surveiller les marchés secondaires et trouver des opportunités « discrètes » d’acheter des actions de sociétés privées, selon la société. Elle a embauché le banquier de Goldman Sachs, Jack Fowler, en février pour diriger les efforts.
Cette stratégie répondait en partie à la pression exercée par les bailleurs de fonds de Lightspeed, parmi lesquels des institutions telles que des fonds de pension et des fonds de dotation, pour restituer davantage de capital aux investisseurs.
Fowler a déclaré que Lightspeed était « agressif » dans sa recherche de produits secondaires. « Le marché secondaire du capital-risque connaît une croissance spectaculaire parce que le besoin est là », a-t-il déclaré. « La réalité est que la fenêtre d’introduction en bourse n’est tout simplement pas ouverte. »
Lightspeed a investi 20 pour cent de son fonds de croissance de 2,4 milliards de dollars dans des transactions secondaires. Une partie du rôle de Fowler consiste à travailler avec les directeurs financiers des sociétés du portefeuille de Lightspeed pour planifier des ventes d’actions secondaires.
Lightspeed a déclaré : « Notre décision d’explorer le marché secondaire ne diminue en rien l’engagement de Lightspeed envers ses investissements actuels. Nous continuerons à soutenir les sociétés de notre portefeuille de longue date avec la même énergie et la même concentration que nous consacrons aux nouvelles start-ups.
Plus tôt cette année, Lightspeed a lancé un « fonds de continuation » de type private equity pour vendre environ 1 milliard de dollars de ses participations dans des start-ups et libérer des liquidités à restituer aux investisseurs.
Pas moins de 19 sociétés de capital-risque sont devenues des RIA ces dernières années, dont Andreessen Horowitz, General Catalyst et Sequoia Capital, principalement pour investir dans les crypto-monnaies et continuer à détenir des participations importantes dans les sociétés en portefeuille après leur introduction en bourse.