L’icône de la voiture de sport Porsche roule sur le parquet: c’est ainsi que les investisseurs entrent dans l’action Porsche

de Klaus Schachinger, Euro le dimanche

BChez Volkswagen à Wolfsburg et Porsche à Zuffenhausen près de Stuttgart, les préparatifs d’une éventuelle introduction en bourse du constructeur de voitures de sport battent leur plein. Récemment, des informations à ce sujet ont été rendues publiques à plusieurs reprises. Le plus grand constructeur automobile au monde a maintenant confirmé qu’il était en négociations avancées avec le principal propriétaire, Porsche SE, à ne pas confondre avec le constructeur de voitures de sport de Zuffenhausen.

Porsche SE est le gestionnaire d’actifs coté en bourse des familles propriétaires de Volkswagen et détient 53 % des actions ordinaires et 31,4 % du capital. Les actions privilégiées sans droit de vote du Groupe sont négociées sur le DAX. Comme base pour les prochaines étapes d’une éventuelle offre publique initiale (IPO) de la filiale Porsche, un accord fondamental a été rédigé, a annoncé VW. L’introduction en bourse du très rentable constructeur de voitures de sport Porsche fait l’unanimité en bourse.

Les cours des actions de Porsche SE et VW ont augmenté de pourcentages à deux chiffres. Les investisseurs voient les débuts très réussis de la marque de luxe Ferrari en 2015 à la Bourse de New York comme un modèle pour l’introduction en bourse de Porsche.

Opportunité pour la plus grande introduction en bourse au monde

Pour la valeur boursière de Porsche, des sommes comprises entre 80 et 120 milliards d’euros sont désormais évoquées dans les milieux financiers. À l’extrémité supérieure de cette fourchette, la perle de rendement convoitée de Volkswagen serait d’environ 80 % de la valeur marchande des actions ordinaires et privilégiées du groupe DAX. Un début de Porsche rendrait encore plus évidente la sous-évaluation du plus grand constructeur automobile du monde. Au cours des prochaines semaines, les cours des actions de VW et de Porsche SE devraient continuer à augmenter en raison de la perspective d’une introduction en bourse. Dans tous les cas, la société basée à Wolfsburg souhaite conserver le contrôle total de Porsche et continuer à exploiter pleinement les synergies de l’entreprise.

Les experts s’attendent donc à ce que VW ramène un maximum de 25% de Porsche sur le sol. Avec un volume d’émission compris entre 15 et 25 milliards d’euros, Porsche a de bonnes chances de devenir la plus grande introduction en bourse au monde. Il semble certain que la société basée à Zuffenhausen se retrouvera dans la ligue des dix plus grandes introductions en bourse. Le volume d’émission du plus important à ce jour, celui de la multinationale pétrolière et géant de la pétrochimie Saudi Aramco 2019, était de près de 26 milliards d’euros.

Selon des rapports d’initiés, le capital de Porsche AG doit être divisé à parts égales entre actions ordinaires et actions privilégiées. Un quart de chacun doit ensuite être placé. Les 25% des malles doivent aller à Porsche SE, c’est-à-dire aux familles Porsche et Piëch. Porsche SE a confirmé les discussions avec VW et le projet d’acquisition d’actions ordinaires de Porsche AG. Un initié a déclaré à Reuters que VW pourrait également verser un dividende spécial dans le cadre de l’introduction en bourse. Porsche SE pourrait utiliser l’argent pour acheter des actions du constructeur de voitures de sport. Selon les estimations, la gestion d’actifs devrait lever une dizaine de milliards d’euros pour une valorisation de 80 milliards d’euros pour Porsche. Ce n’est pas du gâteau.

En 2009, la tentative spectaculaire de Porsche de reprendre la société mère VW a échoué en raison des effets de la crise financière mondiale et du niveau d’endettement élevé du constructeur de voitures de sport alors coté pendant la campagne. En conséquence, les familles ont dû renoncer à leur influence directe à Zuffenhausen.

Le dynamisme des familles

Du point de vue de l’économiste et expert automobile Ferdinand Dudenhöffer, les familles Porsche et Piëch en particulier sont très intéressées à monter sur le parquet. « L’engagement de la totalité de son capital dans VW est un engagement très risqué de la part de Porsche SE », explique Dudenhöffer. L’état de l’entreprise VW pose toujours des problèmes, par exemple dans le passé avec des histoires sur les voyages d’agrément des comités d’entreprise, le Dieselgate et récemment les bouffonneries du syndicat autour du PDG Herbert Diess. Dans tous les cas, le groupe avec la part de l’État de Basse-Saxe garantie par la loi VW et la cogestion paritaire n’est pas une société cotée ordinaire.

Pour de grands investisseurs comme Porsche-Piëch, il est tout à fait logique de passer à une entreprise indépendante et non politiquement dominée. En raison de leur forte proportion de droits de vote dans VW, la gestion d’actifs de la famille y détiendrait également plus de la moitié des droits de vote après l’introduction en bourse de Porsche. Dudenhöffer suppose que le Land de Basse-Saxe vendra ses parts dans Porsche à moyen terme. Le gouvernement du Land de Hanovre ne peut pas justifier auprès de ses électeurs sa participation dans une entreprise du Bade-Wurtemberg. Les familles propriétaires pourraient alors y accéder à nouveau, par exemple en réduisant leur participation dans VW. Après tout, Porsche est l’investissement le plus précieux pour eux.

Le 15 mars, VW publiera son bilan pour 2021. Avec les perspectives, de plus amples détails sur l’introduction en bourse devraient être donnés. Porsche et Bentley, les marques de luxe du segment haut de gamme du groupe, qui comprend également Audi, ont réalisé les rendements les plus élevés de 16 et 14 %.

Avantage avec la E-Porsche

Outre la marque de luxe, le moteur du cours de l’action Porsche, qui est revenu en bourse, est également le leader des Souabes dans l’électrification de leur portefeuille. L’année dernière, 41 296 Porsche électriques Taycan ont été vendues, soit sept pour cent de plus que la très convoitée 911 classique. La production de la Taycan tourne à pleine capacité et est en cours d’expansion. La production de la 911 est déjà épuisée pour 2022. Les estimations des analystes du service boursier Bloomberg montrent à quel point le modèle culte est rentable. Ils estiment le résultat opérationnel (Ebitda) de la 911 pour 2021 à 2,4 milliards d’euros. C’est plus que des Ferrari 1.7 Selon les experts, des milliards et deux fois plus de rendement qu’avec le Taycan. La 911 et la Taycan sont les joyaux de Porsche, même dans la nouvelle ère des voitures de sport. L’objectif souabe de rapporter au moins 40 % des recettes des voitures de sport électriques et hybrides d’ici 2025 est réaliste.

Rival Ferrari n’a pas encore de modèle électrique dans son portefeuille. Le speedster hybride 296 GTB sera bientôt sur les routes pour des tarifs à partir de 270 000 euros. Le patron Benedetto Vigna, qui est dans le cockpit de Ferrari depuis septembre, vient de la société de puces ST Microelectronics et a donc l’expérience pour faire entrer la marque culte dans l’ère électrique. Ferrari a récemment livré des chiffres records. Avec Porsche, vous proposerez également des courses passionnantes dans la nouvelle ère automobile – bientôt probablement aussi en bourse.

INFORMATIONS INVESTISSEUR

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Sources des images : Porsche, Ben Smith / Shutterstock.com