Une récession aux Etats-Unis, évoquée par de nombreux milieux, ne s’est jusqu’à présent pas concrétisée. L’expert du marché Ed Yardeni estime que les investisseurs peuvent s’attendre à un été réussi en bourse.
• Yardeni examine les indicateurs de récession
• LEI vs. CEI et courbe de rendement
• Marché du travail solide et prévisions optimistes
Dans un article intitulé « DEEP DIVE : Les séquences de victoires ne durent généralement pas éternellement », Ed Yardeni, président de Yardeni Research Inc., un fournisseur de stratégies d’investissement mondiales et d’analyses d’allocation d’actifs, a écrit : -recommandations, ainsi qu’Eric Wallerstein, stratège de marché en chef chez Yardeni Research, a examiné la situation actuelle du marché et est parvenu à des résultats surprenants.
Les économistes s’attendent depuis un certain temps à une récession
« Au cours des deux dernières années, les partisans de l’économie dure ont élaboré d’innombrables théories et diagrammes pour expliquer pourquoi des taux d’intérêt plus élevés plongeraient sans aucun doute les Etats-Unis dans l’abîme », disent les experts du marché dans leur analyse. Selon l’étude, les prévisions d’une récession imminente – ainsi que l’évaluation selon laquelle elle a déjà commencé – se sont toutes révélées fausses jusqu’à présent, compte tenu de la poursuite de la croissance de l’économie américaine et du dynamisme du marché du travail. La Fed n’a pas pu changer le fait que les marchés boursiers sont sur une trajectoire record, puisqu’elle a récemment déclaré que cette année, elle ne le ferait qu’avec un Baisse des taux d’intérêt à prévoir alors que les acteurs du marché avaient espéré jusqu’à sept baisses des taux d’intérêt en 2024 au début de l’année.
LEI contre CEI
Yardeni et son équipe soulignent que l’analyse technique des données macroéconomiques (TAMED), que ces hardlanders utilisent pour identifier les effets causals et les corrélations apparus lors des précédents cycles de resserrement de la Fed et impliquant l’inévitabilité d’une récession, manque son objectif dans le contexte actuel. l’environnement économique.
Par exemple, l’indice économique avancé (LEI) du Conference Board, un indicateur économique avancé américain destiné à prédire l’activité économique future, a chuté de manière significative par rapport à ses sommets de décembre 2021, tandis que l’indice des indicateurs économiques coïncidents (CEI), une statistique qui évaluer la situation économique actuelle, alors qu’elle a récemment atteint un nouveau record après des années d’augmentation constante – malgré les mauvaises prévisions du LEI.
Selon Yardeni et Wallerstein, le LEI n’est pas un indicateur de récession fiable dans l’environnement de marché actuel car cinq de ses dix composantes sont liées aux secteurs manufacturier et de la construction. De ce fait, le LEI est fortement corrélé à l’indice national des directeurs d’achats pour l’industrie manufacturière, qui ne reflète plus l’environnement économique actuel : « L’emploi dans l’industrie manufacturière, les mines et la construction ne représente désormais que 10 % du total des salaires et traitements, alors qu’au au début des années 1950, c’était un tiers. L’économie américaine d’aujourd’hui est davantage orientée vers les secteurs des services et de la technologie.
La courbe des taux inversée n’est-elle pas un danger ?
De plus, la courbe des taux, une composante du LEI, reçoit plus d’attention que les autres en raison de son pouvoir prédictif au cours des cycles précédents. Une courbe de rendement inversée se produit lorsque les investisseurs reçoivent un rendement plus élevé sur leurs investissements à court terme que sur leurs investissements à long terme. Cet effet se produit souvent lorsqu’une baisse des taux d’intérêt directeurs est attendue en raison d’une récession imminente.
Depuis novembre 2022, le rendement des obligations d’État à deux ans est plus élevé que celui des obligations à dix ans, mais il n’y a pas eu de récession, argumente cependant Yardeni contre cet indicateur.
L’expert du marché a également souligné que la Fed avait réussi à contenir rapidement la crise bancaire régionale de mars 2023.
Yardeni s’attend également à ce que le rendement des obligations d’État américaines à 10 ans oscille entre quatre et cinq pour cent pour le reste de l’année. Dans ce contexte, il continue de penser que la courbe des taux restera un problème. « Comme il n’y a pratiquement aucune raison pour que la courbe des rendements se normalise sans que la Fed ne baisse significativement son taux directeur, la courbe des rendements continuera à peser sur l’ensemble du LEI », prédit-il, en faisant référence à l’important indicateur économique dont les experts déduisent un récession imminente.
Un marché du travail robuste
Yardeni examine également de près un autre modèle de récession possible, la « règle Sahm » développée par l’ancienne économiste de la Fed Claudia Sahm. Cela suggère qu’une récession est soit déjà présente, soit en route si le taux de chômage moyen sur trois mois augmente de 0,5 point de pourcentage au-dessus du plus bas sur 12 mois. En mai, la règle Sahm était à 0,4 point de pourcentage, à seulement 0,1 point du rouge clignotant.
L’expert du marché souligne toutefois que dans ce contexte, il est important de prendre en compte la cause sous-jacente de l’augmentation du chômage. En mai, une grande partie de la hausse du chômage, qui a atteint 4 pour cent, a été attribuée aux jeunes Américains, dont beaucoup sont encore à l’université et en congé pour l’été. « Peut-être que les étudiants ne sont pas trop inquiets de leur situation financière étant donné le montant de la dette étudiante qui a été annulée », affirme Yardeni. Pendant ce temps, le taux de chômage des travailleurs âgés de 25 à 54 ans (3,3 pour cent) et de ceux âgés de 55 ans et plus (2,7 pour cent) est resté bien inférieur au taux global, il continue de donner le feu vert
De plus, de nombreuses petites entreprises ont actuellement du mal à pourvoir des emplois, et moins de 14 % des consommateurs interrogés déclarent qu’il est actuellement difficile de trouver un emploi.
Yardeni regarde les bourses sans inquiétude
« Les économistes continueront probablement à rechercher des règles simples pour prédire si une récession est imminente, compte tenu de la renommée que procure une prévision de récession que peu d’autres ont faite », souligne-t-il. « Nous continuerons à approfondir les détails derrière les gros titres économiques. Cela nous porte à croire jusqu’à présent que l’inflation continuera à s’affaiblir, que l’économie continuera à croître et que les ‘années folles’ sont toujours d’actualité », a conclu Yardeni.
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