Débloquez gratuitement Editor’s Digest
Roula Khalaf, rédactrice en chef du FT, sélectionne ses histoires préférées dans cette newsletter hebdomadaire.
Les valeurs chinoises du jeu ont regagné du terrain mercredi après que Pékin ait semblé assouplir sa rhétorique sur le secteur à la suite de nouvelles réglementations pour le plus grand marché du jeu au monde qui ont déclenché une vente record la semaine dernière.
Les actions de Tencent ont chuté de plus de 12% vendredi après que les régulateurs ont secoué les marchés avec un plan visant à réduire le temps et l’argent que les adultes consacrent à jouer à des jeux en ligne – un rappel aux investisseurs des risques liés aux politiques imprévisibles de la deuxième économie mondiale. .
Mais ils ont récupéré une partie de ces pertes, en hausse de plus de 5% à Hong Kong mercredi, lors de leur première séance de bourse après que les discours officiels aient semblé assouplir la position de Pékin. Rival NetEase a augmenté d’environ 10 pour cent après avoir clôturé la session précédente en baisse de près d’un quart.
Après la déroute de vendredi, l’Administration nationale de la presse et des publications, l’organisme de réglementation chinois des jeux, a cherché à apaiser les inquiétudes, en approuvant la sortie d’un lot de nouveaux jeux et en déclarant samedi qu’elle étudierait les réponses à ses projets visant à limiter la façon dont les jeux sont monétisés, et qu’elle soutiendrait « développement sain » de l’industrie.
Zhang Xueqing, analyste de China International Capital Corporation, une importante société de courtage chinoise, a déclaré que la déclaration du régulateur devrait « apaiser les inquiétudes des marchés de capitaux » et témoigne d’une attitude plus « douce » de la part de Pékin.
Cependant, les analystes et les gestionnaires de fonds ont déclaré que la faiblesse de la reprise mettait en évidence les inquiétudes concernant l’incertitude politique en Chine.
Liqian Ren, qui gère les investissements en Chine chez WisdomTree Asset Management, un fonds basé aux États-Unis, a déclaré que de nombreux investisseurs axés sur la Chine s’étaient concentrés sur les tendances macroéconomiques de l’immobilier et de la consommation, et avaient adopté « le discours » selon lequel le risque réglementaire pour les plateformes technologiques avait s’est apaisé. Dans ce contexte, l’annonce de vendredi a été un grand choc.
« Les gens sont définitivement en train de réévaluer le degré de réduction qui devrait être accordé pour ces réglementations soudaines. . . la vente fait partie de cette réévaluation plus large », a-t-elle déclaré. « Les marchés financiers n’aiment tout simplement pas les surprises. »
Robin Zhu, analyste du secteur des jeux chez Bernstein à Hong Kong, a décrit la vente de vendredi dans une note comme « l’étrange Noël de monsieur Jack » et a averti que l’impact sur les petits développeurs de jeux pourrait être pire que sur les grands groupes tels que Tencent et NetEase.
De nombreux petits groupes ont cessé leurs activités lorsque Pékin a cessé d’approuver de nouvelles licences de jeux pendant près d’un an en 2021. « Cela ne nous surprendrait pas si une mise en œuvre stricte des [Friday’s] Le projet de consultation a un impact similaire (c’est peut-être une bonne chose que les chiffres du chômage des jeunes ne soient plus publiés) », a-t-il écrit.
Zhu a ajouté que même si les marchés ont probablement réagi de manière excessive aux propositions de vendredi, « presque toute réaction semble justifiable à l’heure actuelle, compte tenu du flou du projet de consultation et des antécédents des décideurs politiques chinois au cours des dernières années ».
L’industrie chinoise du jeu en ligne est la plus importante au monde, avec des revenus annuels d’environ 45 milliards de dollars provenant de 650 millions d’utilisateurs.
Les analystes de Morgan Stanley étaient moins préoccupés par l’impact sur le secteur. Ils ont déclaré dans une note qu’au cours des cinq dernières années, les régulateurs ont ralenti le rythme des sorties de nouveaux jeux, restreint le contenu et limité l’utilisation par les mineurs. Cependant, la vague de réglementations a finalement eu « un impact minime sur le secteur », qui a vu ses revenus augmenter de près de 50 % depuis 2017, passant de 204 milliards de RMB (28,5 milliards de dollars) à 305 milliards de RMB cette année.
Les analystes de la banque ont ajouté que les grandes entreprises, grâce à « l’innovation » ou à des « solutions de contournement », pourraient atténuer le risque lié aux dernières propositions réglementaires.
Pourtant, le marché boursier chinois a nettement sous-performé ses pairs mondiaux cette année en raison d’une reprise économique décevante après des années de strictes restrictions zéro Covid et d’une crise de liquidité continue parmi les promoteurs immobiliers d’importance systémique. L’indice MSCI Chine devrait terminer l’année en baisse de plus de 17 pour cent, contre une hausse de plus de 24 pour cent pour le S&P 500 aux États-Unis.
Gary Ng, économiste principal à la banque d’investissement Natixis, a déclaré que les dernières réglementations sur les jeux de hasard ont « suscité la crainte » parmi les investisseurs que la période de répression réglementaire n’est pas terminée, entravant les efforts de la Chine pour attirer davantage d’investissements étrangers.
« Il peut être ennuyeux de parler encore et encore du risque politique, mais c’est en réalité le facteur central derrière le faible sentiment à l’égard des actifs liés à Hong Kong et à la Chine, en particulier les actions », a-t-il déclaré, ajoutant : « Pourquoi les investisseurs reviendraient-ils des marchés asiatiques ? marchés, comme le Japon et l’Inde, s’ils avaient tous une meilleure histoire à raconter ?