L’offre de dollars au Nigeria est si serrée ces jours-ci que même les grandes compagnies aériennes internationales ont du mal à rapatrier les revenus de la vente des billets. Emirates a annoncé qu’elle suspendrait les vols à destination et en provenance du Nigeria à partir de septembre, ne reprenant les vols vers Lagos que lorsque la banque centrale a débloqué 265 millions de dollars sur les 464 millions de dollars estimés sur lesquels les compagnies aériennes disent qu’elle était assise.
Les négociants en devises et les investisseurs affirment que la pénurie chronique de dollars au Nigeria, une plainte constante des entreprises opérant dans le pays, a récemment basculé dans la crise. Le naira, qui se négocie officiellement à 421 nairas pour un dollar, est tombé à 700 nairas sur le marché parallèle, avec des rumeurs selon lesquelles il pourrait encore s’affaiblir.
« C’est vraiment une tempête parfaite », a déclaré Iyin Aboyeji, un entrepreneur fintech à Lagos. « Personne n’aurait pu le prévoir : faible production de pétrole et forte demande en dollars. »
Du côté de l’offre, les revenus en dollars du pétrole ont chuté en raison de vols massifs, faisant chuter la production quotidienne officielle de brut à 1,1 million de barils, bien en deçà du quota Opep du Nigeria de 1,8 million de b/j. L’Angola a désormais supplanté le Nigeria en tant que premier producteur de pétrole d’Afrique.
La subvention à l’essence du Nigéria, en vertu de laquelle ses propriétaires de voitures bénéficient de l’un des carburants les moins chers au monde (0,40 $/litre), signifie que le gouvernement fédéral reçoit moins de revenus. Plus le prix du pétrole est élevé, plus l’écart entre le prix réel et le prix subventionné est grand et plus la facture du gouvernement est élevée. Le Nigéria dépensera environ 9,6 milliards de dollars en subventions pétrolières cette année, soit environ 2 % de son produit intérieur brut et près de 10 fois le montant budgétisé.
Du côté de la demande, le mois d’août est toujours un mois critique car on estime que 100 000 Nigérians ont besoin de dollars pour les frais de scolarité à l’étranger.
Les partis politiques se sont également précipités pour obtenir des dollars à distribuer aux délégués lors des primaires présidentielles tenues en mai et juin, poussant la demande et l’offre encore plus loin. Le gouverneur de la banque centrale, Godwin Emefiele, a peut-être aggravé le problème en avertissant les politiciens que ceux qui seraient surpris en train de changer des nairas en dollars sur le marché noir seraient arrêtés.
Wilson Erumebor, économiste au Nigerian Economic Summit Group, un groupe de réflexion, a déclaré à propos de l’élargissement de la propagation sur le marché noir : « Si nous avions suffisamment de devises étrangères, cela ne serait jamais un problème ».
L’effondrement du naira rend les importations plus chères, alimentant l’inflation, qui a atteint un sommet en 17 ans de 19,6 % en juillet. La banque centrale a relevé ses taux d’intérêt de 250 points de base à 14 % depuis mai.
Le Nigéria a un régime de taux de change complexe et opaque avec de multiples « fenêtres » de taux de change. La banque centrale cherche à gérer une offre limitée et à accorder la priorité à l’allocation de dollars aux domaines de l’économie, tels que l’agriculture, qu’elle juge prioritaires. L’année dernière, la banque a cessé de vendre des dollars aux opérateurs des bureaux de change pour protéger ses réserves limitées de 38 milliards de dollars, ce qui a encore plus effrayé le marché.
« Le marché noir est le marché libre », a déclaré Aboyeji, qui a ajouté que les Nigérians ayant besoin de dollars pour des choses telles que les frais de scolarité devraient utiliser le marché parallèle au lieu de recevoir ce qui est effectivement des dollars subventionnés au taux officiel.
Les investisseurs se plaignent que le système multi-fenêtres est inutilement opaque. Ceux qui reçoivent des dollars peuvent acheter des nairas sur le marché noir dans le cadre d’un stratagème appelé « aller-retour ».
La crise du dollar au Nigeria trouve son origine dans la chute des prix du pétrole de 2014, lorsque les prix ont chuté de 52 % en six mois. Le gouvernement fédéral, qui perçoit des impôts représentant seulement 6 % du PIB, l’un des taux les plus bas au monde, tire l’essentiel de ses revenus et près de 90 % de ses devises étrangères des exportations de pétrole.
Erumebor du NESG a déclaré que les problèmes du Nigeria étaient aggravés par un manque d’exportations importantes dans des secteurs autres que le pétrole. Les données de l’agence nationale des statistiques évaluent les recettes d’exportation non pétrolières du Nigéria en 2021 à 16 milliards de dollars contre 145 milliards de dollars provenant des ventes de pétrole brut.
Des années de sous-investissement dans les infrastructures pétrolières ont érodé la production, ce qui signifie que le Nigeria n’a pas bénéficié de la hausse des prix du pétrole résultant de l’invasion russe de l’Ukraine. Le vol généralisé de pétrole brut, estimé par la Nigerian National Petroleum Company à 400 000 barils par jour, a fait baisser la production. Certains pipelines ont suspendu leurs activités, y compris une installation Shell qui a fermé en juin. Les autorités nigérianes ont engagé le gouvernement Ekpemupolo, un ancien militant du delta du Niger, pour sécuriser les pipelines.
Les autres sources de recettes en devises du Nigéria ont également chuté. Les investissements directs étrangers en 2021 étaient juste en dessous de 700 millions de dollars, contre 3,1 milliards de dollars au début du mandat du président Muhammadu Buhari en 2015.
Mosope Arubayi, économiste chez IC Group, un cabinet de conseil en investissement, a déclaré que le Nigeria était devenu moins attractif pour les investisseurs étrangers, en partie grâce à la difficulté de rapatrier les revenus.
« Le marché des changes est très serré en termes de liquidité », a-t-elle déclaré. « Le Nigeria dépend de manière significative des entrées de pétrole, mais vous avez besoin d’autres flux de capitaux comme les envois de fonds, dont la plupart ne passent pas par les canaux officiels. »
Une demi-douzaine d’analystes et de dirigeants interrogés par le Financial Times, qui ont refusé d’être nommés par crainte de représailles de la banque centrale, ont déclaré que les politiques de la banque nuisaient à l’environnement d’investissement.
« Ils ne vous donnent aucune indication sur le moment où vous pourrez sortir votre argent du pays », a déclaré un dirigeant, ajoutant que leur entreprise ne ferait plus d’investissements tant que le problème ne serait pas résolu. « Les investisseurs s’en vont. »
Les experts ont déclaré qu’il n’y aurait pas de changement significatif de stratégie avant les élections présidentielles qui se tiendront en février prochain.
Mais Charlie Robertson de Renaissance Capital a déclaré que la banque centrale ne faisait peut-être que retarder l’inévitable. « Face aux réalités économiques, vous n’avez pas les ressources pour lutter éternellement contre le marché », a-t-il déclaré.