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Les créanciers d’un constructeur sud-coréen dont les problèmes d’endettement ont fait craindre un risque financier dans le secteur immobilier vont entamer un processus de restructuration, alors que la quatrième économie d’Asie est aux prises avec des taux d’intérêt élevés et un ralentissement du marché immobilier.
Taeyoung Engineering & Construction, un constructeur de taille moyenne à court de liquidités, a demandé le mois dernier une restructuration de sa dette auprès de la Banque publique de développement de Corée, son plus grand créancier. La date limite pour la proposition de restructuration est le 11 avril.
La détresse du constructeur rappelle une crise de liquidités en 2022 déclenchée par le défaut d’un développeur de parc à thème Legoland qui a poussé les coûts d’emprunt de certaines entreprises à leur plus haut niveau depuis plus d’une décennie.
Les autorités coréennes se sont engagées la semaine dernière à intensifier leur soutien au marché du crédit en élargissant si nécessaire un programme de stabilisation du marché de 66 milliards de dollars introduit après la faillite du développeur Legoland. Les actions de Taeyoung ont chuté de 15 pour cent vendredi matin.
Min Ji-hee, analyste crédit chez Mirae Asset Global Investments, a déclaré qu’une réponse rapide du gouvernement avait contribué à apaiser les inquiétudes du marché, même s’il pourrait y avoir une augmentation à court terme des spreads de crédit.
« La possibilité de nouvelles crises de colère sur les marchés est faible dans la mesure où le gouvernement répond activement par des refinancements de dette et un soutien financier pour prévenir tout risque systémique », a-t-elle déclaré.
Les analystes préviennent que la crise de liquidité de Taeyoung pourrait encore s’étendre à d’autres petits constructeurs, mettant la pression sur les sociétés financières non bancaires fortement exposées aux prêts liés à l’immobilier, alors que la hausse des taux d’intérêt et la crise immobilière pèsent lourdement sur le secteur de la construction.
« Les sociétés de titres et les caisses d’épargne pourraient être plus vulnérables en raison de leur plus grande exposition au financement de projets immobiliers, y compris les prêts-relais, car la plupart ont seulement été accordés plutôt que récupérés », a déclaré Rena Kwok, analyste crédit chez Bloomberg Intelligence.
Les dettes de Taeyoung totalisent 4,58 milliards de wons (3,6 milliards de dollars), y compris les prêts de financement de projets, mais cela représente moins de 1% du total des actifs détenus par les institutions financières locales, selon les régulateurs financiers.
« Malgré les taux d’intérêt élevés, les marchés financiers sont restés résilients, reflétant le soutien des liquidités et la déréglementation du marché immobilier », ont déclaré les analystes de Goldman Sachs.
En juin 2023, les prêts de financement de projets en souffrance s’élevaient à moins de 3 000 milliards de wons, soit seulement 2,2 % du total des prêts de financement de projets ou 0,1 % du produit intérieur brut du pays, selon Goldman Sachs.
Le marché immobilier sud-coréen est en crise depuis mi-2022, frappé par des taux d’intérêt à leur plus haut niveau depuis fin 2008. Mercredi, le président du pays, Yoon Suk Yeol, a promis de réduire les impôts fonciers et d’assouplir la réglementation pour stimuler le secteur.
Heakyu Chang, directeur principal de Fitch Ratings, a déclaré que les risques de contagion pour le secteur financier du pays étaient faibles, soulignant ses banques bien capitalisées et les attentes croissantes de baisse des taux d’intérêt cette année.
La Banque de Corée a maintenu son taux d’intérêt de référence inchangé à 3,5% jeudi, les membres du conseil de politique monétaire de la banque centrale estimant à l’unanimité que les taux ont atteint leur sommet.
« Le marché était en panique en 2022 car il y avait beaucoup d’incertitudes quant à la hausse des taux d’intérêt », a déclaré Chang. « La situation est différente aujourd’hui, avec des taux d’intérêt susceptibles d’être réduits deux fois cette année. »