Le yen s’est approché d’un sommet de sept mois mardi alors que les commerçants de Tokyo ont mis en garde contre des mouvements potentiellement extrêmes pour la devise dans les prochaines 24 heures après que la Banque du Japon a entamé sa réunion politique la plus imprévisible depuis une décennie.
La préparation de la réunion de deux jours, qui sera l’avant-dernière sous le gouverneur le plus ancien de la BoJ, Haruhiko Kuroda, a suscité un large éventail de prévisions pour les résultats possibles.
Depuis que la BoJ a stupéfié les marchés en décembre en élargissant la fourchette de négociation ciblée pour sa politique de contrôle de la courbe des taux (YCC), les investisseurs ont pressenti la perspective d’un pivot historique de la dernière grande banque centrale à défendre un régime monétaire ultra-laxiste.
« A ce stade de la semaine, toute prédiction de la clôture du yen vendredi est un pari all-in sur le noir ou le rouge », a déclaré un trader. « Si Kuroda cligne des yeux [and changes policy in response to market pressure], les fusées du yen ; s’il ne fait rien, il pourrait plonger.
Les attentes d’un éventuel changement de politique ont déclenché une flambée des actions des banques japonaises pendant un mois, qui devraient profiter de la hausse des taux d’intérêt et de la fin du régime de la BoJ. Le trading de titres à revenu fixe a entre-temps poussé le rendement de l’obligation d’État japonaise à 10 ans de référence au sommet de l’objectif de la banque centrale, exerçant une pression toujours plus grande sur Kuroda pour qu’il renonce à contrôler la courbe des taux.
La devise japonaise a augmenté régulièrement cette année, mais elle n’a pas oscillé aussi loin que les analystes des devises l’avaient prévu, suggérant à certains que les fonds spéculatifs et d’autres investisseurs en dehors du Japon se préparent à construire des positions importantes sur le yen après l’annonce de mercredi.
Si, comme le prédisent certaines banques, la BoJ profite de la réunion pour assouplir ou abandonner sa politique de contrôle des rendements sur les obligations d’État japonaises à 10 ans de référence, les analystes ont déclaré que le yen pourrait poursuivre sa montée vers 120 ¥/$. Si la BoJ ne change pas de politique, le yen pourrait retomber vers 140 ¥/$. Il a plongé à un creux de 32 ans l’été dernier.
Benjamin Shatil, stratège des changes chez JPMorgan, a déclaré que, sur le papier, une décision de la BoJ de mettre fin au contrôle de la courbe des taux impliquerait une augmentation de 4 à 5% du yen. Mais il a ajouté que dans ces circonstances, les marchés seraient susceptibles de dépasser.
« Pour le moment, la position longue sur le yen n’est pas si encombrée, et contrairement à l’année dernière, les fonds étrangers ne sont pas stockés sur ce pari. Cela signifie qu’il y a potentiellement beaucoup d’argent qui peut affluer sur le marché, et nous savons que, quelle que soit la décision de la BoJ, le marché est très, très rapide pour commencer à examiner la prochaine décision de la banque », a déclaré Shatil.
Kenta Tadaide, stratège principal des changes chez Daiwa Securities, a déclaré que les attentes des investisseurs, en particulier sur les marchés des obligations d’État japonaises à court terme, avaient dépassé ce que la BoJ était susceptible de faire au cours des 12 prochains mois.
Étant donné que le niveau actuel du yen pourrait déjà refléter les attentes du marché concernant la suppression de YCC, a-t-il soutenu, le yen pourrait ne pas grimper beaucoup plus haut si cela s’avère être le résultat de la réunion de cette semaine.
En revanche, il peut y avoir un risque de dépréciation si le nouveau gouverneur de la banque, qui prendra ses fonctions en avril, ne répond pas aux attentes en supprimant le YCC et en abandonnant les taux d’intérêt négatifs.
« Le yen pourrait temporairement dépasser d’environ 5 ¥ [if the YCC is scrapped]. Mais nous devons également être conscients du risque de dépréciation si les actions de la BoJ ne vont pas assez loin », a déclaré Tadaide.