Davantage de gouvernements devront intervenir pour soulager les tensions sur le marché européen de l’électricité, ont averti des responsables et des personnalités de l’industrie, après que la Suède et la Finlande ont lancé des dispositifs de soutien d’urgence pour leurs producteurs d’énergie et que les producteurs d’électricité britanniques ont appelé le gouvernement britannique à l’aide.
Les États nordiques ont tous deux annoncé ce week-end des mesures de liquidité financière d’urgence pour leurs producteurs d’énergie, qui font face à une augmentation rapide des appels de garantie en raison de l’extrême volatilité des prix de l’énergie.
L’annonce par la Russie vendredi soir qu’elle ne fournirait plus de gaz via le gazoduc Nord Stream 1 devrait déclencher une forte hausse des prix de l’énergie à l’ouverture des marchés lundi matin, ajoutant de l’urgence aux appels au soutien du gouvernement.
Les producteurs d’électricité en Grande-Bretagne sont « vraiment préoccupés par la situation cet hiver par rapport à [financial] liquidité », a averti Adam Berman, directeur adjoint d’Energy UK, un organisme commercial qui parle au nom d’une centaine de sociétés énergétiques.
« Fondamentalement, le marché de l’énergie n’est pas conçu pour faire face à l’ampleur de la volatilité du marché que nous avons constatée ces derniers mois », a déclaré Berman en exhortant le gouvernement britannique à enquêter de toute urgence et à « comprendre l’ampleur du défi auquel les générateurs » sont confrontés. les prix de gros restent à des niveaux historiquement élevés.
La Suède, qui a tiré la sonnette d’alarme sur le problème samedi, a déclaré dimanche qu’elle fournirait jusqu’à 23 milliards de dollars de garanties de crédit aux services publics nordiques pour les aider à éviter les défaillances techniques.
« C’est un problème qui concerne toute l’Europe. . . la liquidité est probablement un problème dans de nombreux pays. Il se peut que d’autres pays devront emboîter le pas », a déclaré Max Elger, ministre suédois des marchés financiers, au FT.
Explication : le gros problème du marché européen de l’énergie
Conduites à l’extrémité allemande du gazoduc Nord Stream 1
Dimanche, la Finlande a averti que le secteur de l’énergie était confronté à un moment potentiel « Lehman Brothers » si les gouvernements ne fournissaient pas de financement d’urgence pour aider les fournisseurs à répondre aux exigences croissantes en matière de garanties causées par la flambée des prix de gros.
Mais le même jour, l’Allemagne a annoncé une taxe exceptionnelle sur bon nombre des mêmes producteurs d’électricité, affirmant que ceux qui ne dépendaient pas de la combustion du gaz pour créer de l’électricité bénéficiaient de « bénéfices excessifs ».
Comment les entreprises peuvent-elles à la fois réaliser d’énormes profits et avoir besoin d’un financement soutenu par le gouvernement ?
La réponse réside dans l’ampleur de la crise énergétique qui a englouti l’Europe après que la Russie a coupé ses approvisionnements en gaz suite à son invasion de l’Ukraine.
Le problème à court terme concerne le trading – et plus particulièrement la couverture.
Les producteurs d’électricité couvrent souvent leurs ventes aux ménages et aux entreprises en prenant des positions courtes sur les marchés futurs avant de vendre l’électricité physique. En temps normal, si les prix de l’électricité augmentent, l’argent qu’ils perdent sur leurs positions papier est compensé par leurs gains sur le marché physique, et vice versa.
Mais l’ampleur même des mouvements du marché ces dernières semaines signifie que nombre de leurs couvertures – souvent pour l’électricité vendue des mois ou des années à l’avance – sont profondément sous-marines, les obligeant à publier de plus en plus d’argent sur les bourses, même si les positions finissent par devenir rentables une fois. l’électricité est vendue.
Les entreprises ont du mal à augmenter leurs facilités d’emprunt à court terme assez rapidement pour financer les appels de trésorerie.
Jakob Magnussen, analyste en chef du crédit chez Danske Bank, a déclaré samedi que « les appels de marge explosent vraiment en ce moment ».
« C’est particulièrement un problème pour les petits services publics », a déclaré Magnussen. « Une fois que les contrats arriveront à échéance et que les services publics vendront l’électricité, ils récupéreront leur argent, mais il y a un énorme besoin de financement supplémentaire à court terme entre-temps et de nombreuses banques pourraient être réticentes à augmenter leur exposition si rapidement au secteur. »
De nombreuses sociétés énergétiques européennes profitent énormément de la hausse des prix de gros du gaz et de l’électricité, mais il existe de grandes disparités dans le secteur.
Même les entreprises les plus solides commencent à se débattre avec un financement à court terme lié à l’énorme volatilité des prix de gros, ce qui les oblige à immobiliser des milliards d’euros de garantie avec les échanges – le commerce qui est souvent essentiel pour gérer le flux d’énergie vers les ménages et entreprises.
Si ces marchés se bloquent ou si un petit service public implose, on craint un effet domino dans tout le secteur alors que les banques retirent leur financement, ce qui constitue en fin de compte une menace pour la stabilité de l’approvisionnement énergétique.
« Le montant d’argent dont vous avez besoin pour participer à ces marchés atteint des niveaux impossibles », a déclaré dimanche un trader européen.
Les entreprises qui produisent du gaz ou produisent de l’électricité à l’aide d’énergies renouvelables ou nucléaires – là où les coûts des intrants n’ont pas augmenté – devraient éventuellement réaliser d’importants bénéfices du type que l’Allemagne envisage de taxer.
Mais ceux qui dépendent de la combustion du gaz pour la production d’électricité sont plus susceptibles de rencontrer des difficultés, surtout s’ils dépendaient autrefois des approvisionnements russes. L’Allemagne a déjà fourni des milliards d’euros de soutien pour aider des entreprises comme Uniper – autrefois le plus gros acheteur allemand de gaz russe – à continuer à fonctionner.
David Shepard
La Finlande a proposé dimanche un ensemble de prêts et de garanties de 10 milliards d’euros. Sanna Marin, le Premier ministre, a déclaré qu’il était conçu pour protéger les entreprises essentielles au fonctionnement de la société.
« La nervosité du marché est forte », a déclaré le ministre finlandais de l’Economie Mika Lintilä lors d’une conférence de presse. « Il y avait là tous les ingrédients pour la version de Lehman Brothers du secteur de l’énergie », a-t-il ajouté, faisant référence à l’effondrement de la banque américaine lors de la crise financière mondiale de 2008.
L’Allemagne – qui a déjà donné accès à des financements soutenus par le gouvernement pour les entreprises énergétiques – a déclaré dimanche qu’elle imposerait une taxe exceptionnelle sur les producteurs d’électricité pour aider à financer un ensemble de 65 milliards d’euros de soutien aux ménages et aux entreprises aux prises avec des factures énergétiques en hausse.
Certains négociants en énergie s’attendent à ce que les prix du marché du gaz et de l’électricité battent de nouveaux records au cours de la semaine à venir.
« Nous nous attendons à un bond significatif [in prices] lundi et que le marché teste de nouveaux sommets la semaine prochaine », a déclaré James Waddell, responsable du gaz européen au sein du cabinet de conseil Energy Aspects.
Le ministre suédois des Finances, Mikael Damberg, a déclaré que les autorités étaient obligées d’agir car la hausse attendue des prix de l’électricité entraînerait probablement une forte augmentation des appels de marge lundi, et « nous craignions que les services publics de la région nordique ne fassent techniquement défaut dans leur relation avec [clearing house] Compensation du Nasdaq ».
Deepa Venkateswaran, analyste des services publics européens chez Bernstein, a déclaré que l’illiquidité financière n’était pas « seulement un problème suédois » et « en général [there were] augmentation des exigences de garantie à tous les niveaux » en Europe.
Les commerçants ont déclaré que les facilités de crédit à court terme existantes avec les banques risquaient d’être épuisées, tandis que les prêteurs hésitent à augmenter leur exposition au secteur de l’énergie de dizaines de milliards d’euros sans garanties ou soutien gouvernementaux supplémentaires.
Un dirigeant de l’industrie de l’électricité a averti qu’il serait facile d’envisager des scénarios dans lesquels il ne faudrait «que quelques jours non seulement aux petits mais aussi aux grands producteurs» pour s’effondrer en raison de problèmes de liquidité.
Les ministres de l’énergie de l’UE envisageront de prendre des mesures à l’échelle du bloc lors d’une réunion d’urgence vendredi, selon deux responsables informés des discussions.
Mais un responsable européen a déclaré que certains pays s’opposaient à l’action de l’UE car elle pourrait encourager les sociétés énergétiques à faire des paris spéculatifs sur les prix futurs.
Soutenir les entreprises énergétiques en réduisant le montant des garanties qu’elles devaient déposer auprès de leurs banques était une « mauvaise idée » car cela « déplacerait le risque de crédit du secteur de l’énergie vers le secteur financier », a ajouté le responsable.
Marin a appelé l’UE à agir. « Avec cette solution, on traite les symptômes, mais il faut voir ça dans cette crise, c’est le système qui pose problème », a-t-elle déclaré.
Alexander Novak, le plus haut responsable russe de l’énergie, a déclaré que l’UE était responsable des réductions spectaculaires de l’approvisionnement en gaz et a averti que les prix pourraient continuer à augmenter si l’UE ne annulait pas les sanctions. La Russie affirme que les sanctions occidentales ont rendu plus difficile la réparation des turbines qui aident à pomper le gaz.
« Tout le problème est à leur fin », a déclaré Novak. « Cette politique à courte vue conduit à l’effondrement que nous voyons sur les marchés européens de l’énergie. Ce n’est même pas la fin, car nous sommes encore dans la partie chaude de l’année. L’hiver arrive et beaucoup de choses sont difficiles à prévoir.
Reportage supplémentaire de Max Seddon à Riga et Laura Noonan à Londres