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Les spéculateurs sur les devises ont propulsé les paris haussiers sur la livre au plus haut niveau depuis neuf ans malgré les signes récents indiquant que la forte reprise de la livre sterling cette année s’essouffle.
Le consensus croissant parmi les investisseurs spéculatifs, tels que les fonds spéculatifs, vient après que la livre sterling ait déjà fortement rebondi cette année, tirée par les efforts de la Banque d’Angleterre pour augmenter les coûts d’emprunt pour étouffer l’inflation. La livre s’échangeait à 1,2665 $, une hausse de 4,8 % par rapport au dollar depuis début janvier.
La hausse des prix s’avérant particulièrement tenace au Royaume-Uni par rapport à d’autres économies, les marchés pensent désormais que la BoE devra aller plus loin alors que d’autres grandes banques centrales approchent de la fin de leurs cycles de resserrement. Cette attente a poussé le rendement des obligations d’État britanniques à deux ans sensibles aux taux d’intérêt à un sommet de 15 ans de 5,40 % lundi.
Les fonds non commerciaux à effet de levier ont augmenté leurs positions longues nettes sur la livre sterling à près de 52 000 contrats pour la semaine terminée le mardi 27 juin, le plus haut niveau depuis juillet 2014, selon les données de la Commodity Futures Trading Commission des États-Unis. Les chiffres sont un indicateur étroitement surveillé de l’activité des spéculateurs de devises sur les marchés à terme.
“Le positionnement montre que les spéculateurs sont devenus plus optimistes sur la livre sterling”, a déclaré Simon Harvey, responsable de l’analyse des devises chez Monex Europe. “C’est un pari que la Banque d’Angleterre se fera tirer par les cheveux pour faire monter les taux.”
Une hausse des paris sur la livre sterling fait suite à une course cahoteuse pour la devise britannique ces dernières semaines. La livre a chuté de près de 1 % depuis que la BoE a relevé de manière inattendue les taux d’intérêt à 5 % le 21 juin, renversant la corrélation typique entre des taux plus élevés et des devises plus fortes.
Les investisseurs ont déclaré que la faiblesse récente était le signal du marché que des hausses de taux agressives tueraient la croissance et induiraient une récession, dissuadant les capitaux étrangers.
“Les devises où les banques centrales maintiennent des taux élevés parce que la croissance est forte, plutôt que parce que l’inflation est élevée, sont susceptibles d’être favorisées”, a déclaré Paul Robson, stratège en devises chez NatWest. “Le fait que la BoE se resserre parce que l’inflation est constamment élevée” est négatif pour la livre, a-t-il ajouté.
Certains analystes affirment qu’un pari serré sur une livre sterling plus forte peut être une recette pour un recul, étant donné que de nombreux investisseurs pourraient abandonner leurs positions si le marché évolue contre eux.
“En théorie, nous devrions voir une baisse plus importante car il y a plus de positions qui pourraient être réduites”, a déclaré Francesco Pesole, stratège en devises chez ING. “Nous pensons que la livre sterling est assez vulnérable.”
Mais d’autres soutiennent que des taux d’intérêt britanniques plus élevés devraient continuer à soutenir la devise.
“Nous rencontrons encore beaucoup de scepticisme quant à la capacité de la livre sterling à se rallier [bond yields] là où ils étaient l’automne dernier », a déclaré Kamakshya Trivedi, responsable de la recherche sur les devises mondiales, les taux d’intérêt et les marchés émergents chez Goldman Sachs, faisant référence à la période qui a suivi le mini-budget de septembre, lorsque la livre a chuté malgré les attentes en matière de taux d’intérêt. “Mais les choses ne pourraient pas être plus différentes maintenant.”
Trivedi a déclaré qu’avec la baisse des prix de l’énergie et le marché du travail toujours solide, les revenus réels s’améliorent et la BoE ne se présente plus comme un « randonneur réticent ». Il a ajouté: “Nous restons convaincus que la livre devrait se renforcer à mesure que les taux réels augmentent.”
Les marchés ont revu en profondeur les perspectives des taux d’intérêt au Royaume-Uni cette année. Les marchés des swaps prévoient de multiples hausses de taux supplémentaires pour atteindre un sommet d’environ 6,25 % au début de l’année prochaine.
Alors que les traders s’attendent également à d’autres hausses de taux en Europe et aux États-Unis, les mouvements sont moins prononcés, les marchés anticipant probablement deux autres augmentations de 0,25 point de pourcentage par la Banque centrale européenne cette année, et une de plus par la Fed en juillet.