Les investisseurs ont retiré un montant record de 70 milliards de dollars des fonds obligataires des marchés émergents cette année, signe que la flambée des taux d’intérêt dans les économies avancées et la force du dollar aggravent la pression sur les pays en développement.
Les investisseurs ont retiré 4,2 milliards de dollars des fonds obligataires des marchés émergents au cours de la seule semaine dernière, selon une analyse par JPMorgan des données d’EPFR Global, un moniteur de flux de fonds – portant les sorties annuelles au plus haut niveau depuis que la banque américaine a commencé à enregistrer les données en 2005 .
La fuite des investisseurs souligne à quel point les marchés émergents sont confrontés à des risques croissants liés à la flambée des taux d’intérêt sur les marchés développés, ce qui rend les rendements généralement élevés de la dette émergente moins attractifs. Les gains importants du billet vert rendent également plus coûteux pour les pays émergents le service de la dette libellée en dollars et augmentent le coût d’importation des matières premières, dont le prix est souvent libellé dans la devise américaine.
JPMorgan a relevé en septembre ses prévisions de sorties d’obligations émergentes en 2022 à 80 milliards de dollars, après avoir précédemment prévu 55 milliards de dollars.
Milo Gunasinghe, stratège des marchés émergents chez JPMorgan, a décrit les sorties comme implacables, avec seulement sept semaines d’entrées nettes depuis le début de l’année. Ils ont également été larges, les investisseurs retirant de l’argent de fonds détenant à la fois des obligations en devises locales et étrangères.
Plutôt que de peser les risques relatifs de l’exposition aux devises, les investisseurs sortent tout simplement. Cela marque un revirement brutal : les flux ont été positifs dans les deux types de fonds obligataires pour chacune des six années précédentes, à une moyenne combinée de plus de 50 milliards de dollars par an.
Gunasinghe a déclaré que les hausses de taux et les ventes d’obligations par les banques centrales, qui ont considérablement réduit la liquidité passant par les marchés mondiaux, « maintiendront une barre haute pour les entrées dans un avenir prévisible ».
Shilan Shah, économiste principal chez Capital Economics, a déclaré que les flux transfrontaliers des investisseurs non résidents vers le groupe limité de marchés émergents qui fournissent des données opportunes racontent une histoire similaire : les flux d’obligations ont été constamment négatifs cette année, tandis que les flux d’actions ont tournoyé. , devenant fortement négatif au cours des dernières semaines.
De nombreux analystes ont constaté une amélioration des perspectives des actifs émergents plus tôt cette année alors que les économies commençaient à sortir de la pandémie. La guerre de la Russie en Ukraine a fait dérailler cela, même si certains exportateurs de matières premières ont bénéficié d’une forte hausse des prix – jusqu’à ce que l’inflation mondiale et la hausse du dollar se retournent contre eux. Certains analystes, encore une fois, voient une opportunité dans les valorisations fortement décotées d’aujourd’hui.
Mais Shah, comme Gunasinghe, s’attend à ce que les sorties de capitaux persistent pour le reste de l’année. Le ralentissement de la croissance mondiale et du commerce mondial, avec une baisse associée de l’appétit des investisseurs pour le risque, maintiendra les vents contraires à venir, a-t-il déclaré.