Lorsque l’application américaine de négociation d’actions Robinhood a fait sa première tentative de lancement au Royaume-Uni en 2020, elle a suscité un enthousiasme considérable – et une liste d’attente de 250 000 utilisateurs potentiels. Mais un échec de deux jours de la plateforme américaine de l’entreprise en mars de la même année et la pandémie de coronavirus qui a suivi ont forcé l’entreprise à abandonner ses projets.
Le courtier, surtout connu pour avoir introduit le trading sans commission aux États-Unis et pour son rôle dans la mème stock mania de 2021, s’est néanmoins lancé dans une nouvelle tentative. Il a annoncé qu’il serait lancé dans la maison du Robin des Bois original d’ici la fin de l’année.
Les chiffres de l’industrie s’attendent cependant à une bataille redoutable pour ce groupe particulier de joyeux hommes et femmes. Le marché britannique est plus mature que lorsque Robinhood a tenté de se lancer pour la première fois et interdit sa principale source de revenus. Elle se retrouvera également en concurrence avec des concurrents tels que Freetrade, qui propose une application de négociation d’actions au Royaume-Uni depuis 2018, et la start-up américaine Public, qui a lancé ses opérations au Royaume-Uni en juillet de cette année.
Pourtant, peu de choses semblent dissuader le directeur général de Robinhood, Vlad Tenev. Il a déclaré aux investisseurs lors d’une conférence téléphonique que les licences existantes de la société et la forte reconnaissance de sa marque permettraient son lancement au Royaume-Uni.
« Nous sommes encore plus enthousiastes à l’idée de stimuler l’innovation sur le marché britannique, comme nous l’avons fait au [US], » il a dit.
La société, qui a refusé de commenter, a déjà commencé à recruter une petite équipe basée au Royaume-Uni. Elle a nommé un directeur général pour ses opérations au Royaume-Uni plus tôt cette année.
Dan Dolev, analyste fintech senior chez Mizuho Securities à New York, a déclaré qu’il s’attendait à ce que l’expansion du Royaume-Uni soit une « bonne chose » pour l’entreprise.
« De l’Europe occidentale, [the UK is] le marché qui ressemble le plus à celui des États-Unis », a déclaré Dolev, soulignant que la société avait également attiré l’attention du monde entier pour son utilisation par les investisseurs pariant gros sur les soi-disant « actions mèmes » en 2021.
Robinhood était la principale plate-forme utilisée par les commerçants qui ont fait grimper la valeur de certaines actions démodées – y compris le détaillant GameStop – à leurs valeurs les plus élevées depuis des années.
« Les gens le savent depuis l’ère des stocks de mèmes et c’est du marketing gratuit pour eux », a déclaré Dolev.
Dann Bibas, responsable de l’expansion internationale chez Public, rival de Robinhood, partage la perception de Dolev. Il a déclaré que son entreprise considérait le Royaume-Uni comme un point d’entrée pour l’Europe, avec une adoption numérique plus élevée que dans d’autres régions d’Europe occidentale, mais avec une activité de négociation d’actions privée bien moindre qu’aux États-Unis.
Selon le club des pays riches de l’OCDE, seuls 11 pour cent des ménages britanniques investissent directement en actions et autres titres. Cela se compare à près de 40 pour cent aux États-Unis, où la détention généralisée de régimes de retraite 401K a contribué à ancrer une culture d’investissement de détail.
Pourtant, le principal défi pour Robinhood pourrait être de prospérer sur un marché qui bloque le mécanisme commercial qui a alimenté son ascension sur son marché national. Au lieu de facturer des frais pour les transactions, Robinhood profite aux États-Unis en acceptant des remises pour l’envoi d’ordres clients à de grands teneurs de marché tels que Citadel Securities.
Les critiques considèrent le « paiement pour le flux des commandes » ou PFOF comme un conflit d’intérêts. Les régulateurs britanniques ont interdit le PFOF en 2012 et l’UE met progressivement en place une interdiction similaire.
Martin Sandler, associé du cabinet d’avocats Eversheds Sutherland, a déclaré que les grands courtiers américains sans commission qui s’implantent en Europe devraient « repenser leur modèle commercial » et la façon dont ils sont payés.
Le directeur financier de Robinhood, Jason Warnick, a néanmoins déclaré lors d’un récent appel avec des analystes que le courtier disposait d’un certain nombre de sources de revenus qu’il pourrait exploiter au Royaume-Uni. Cela impliquait de bénéficier de l’écart entre les intérêts perçus sur les liquidités des clients et les intérêts payés. Il prévoyait également de proposer un service d’abonnement offrant des avantages tels que la recherche et un taux d’intérêt plus élevé.
« Il y a un potentiel pour que ce soit une bonne affaire sur un plan économique unitaire. [basis] sans PFOF », a-t-il déclaré.
L’activité de Public au Royaume-Uni propose la négociation d’actions américaines, pour lesquelles elle affirme offrir des frais de conversion de devises inférieurs à ceux de ses concurrents. La société le fait en partie à cause des restrictions en matière de licences, qui l’obligent à acheminer les transactions via son courtier américain. Robinhood détient une licence britannique similaire.
Lightyear, basé en Estonie, a été lancé au Royaume-Uni et dans plusieurs autres pays européens en 2021 avec une proposition de base similaire à celle de Public. Plus récemment, elle a élargi son offre pour inclure des fonds négociés en bourse (ETF) répliquant les indices boursiers afin d’attirer les investisseurs à long terme.
« Nous avons lancé notre premier produit et il s’agissait uniquement d’actions américaines, puis vous réalisez que c’est un produit faible parce que vous n’avez pas d’ETF », a déclaré Martin Sokk, chef de Lightyear.
Le marché s’est toutefois révélé difficile pour les courtiers des deux côtés de l’Atlantique. Les volumes de transactions ont diminué à mesure que les clients retournaient travailler dans leurs bureaux après avoir été chez eux pendant la pandémie de coronavirus. L’activité a également été déprimée par la mauvaise performance du cours des actions. L’indice de premier ordre S&P 500 a perdu près d’un cinquième de sa valeur en 2022, sa pire performance depuis la crise financière de 2008.
Bella Caridade-Ferreira, fondatrice et directrice générale du cabinet de conseil Fundscape, a déclaré que les choses étaient « vraiment difficiles ».
« Ceux qui vont survivre sont ceux qui ont de grands parents », a-t-elle déclaré.
De nombreuses plateformes montraient des signes de tension et elle s’attend à ce que plusieurs d’entre elles disparaissent ou soient acquises l’année prochaine, a ajouté Caridade-Ferreira.
Freetrade, la plus grande application concurrente du Royaume-Uni, qui compte plus d’un million de clients, réduit ses bureaux cette année dans le but de réduire ses coûts.
« L’état d’esprit de l’entreprise en ce moment est de contrôler son propre destin – de ne pas avoir besoin de levées de fonds supplémentaires pour rester en vie », a déclaré Adam Dodds, directeur général de l’entreprise.
Robinhood a déjà été confronté à des défis similaires sur son marché domestique. Le cours de l’action de la société a culminé à 70,39 dollars peu après son introduction en bourse il y a deux ans. Depuis, il a diminué de plus des quatre cinquièmes, le nombre d’utilisateurs actifs mensuels ayant presque diminué de moitié.
Néanmoins, les actions ont gagné plus de 39 pour cent entre le 1er janvier et le 1er septembre de cette année. Le titre a dépassé le marché dans son ensemble puisque Tenev et son équipe ont introduit des fonctionnalités, notamment une offre d’épargne-retraite. La société a déclaré un bénéfice net positif pour la première fois au cours des trois mois clos en juin.
« Nous nous sentons un peu mieux quant aux perspectives à court et à moyen termes », a déclaré Devin Ryan, analyste de JMP Securities, après la publication des résultats de Robinhood en août.
Il a souligné la croissance des nouvelles initiatives, notamment les prêts d’actions et les retraites, ainsi que les projets d’expansion internationale.
Caridade-Ferreira était plus sceptique.
« Je donne [Robinhood] deux ou trois ans et ils disparaissent à nouveau », a-t-elle déclaré à propos du marché britannique. « L’hypothèse est que les gens ont soif d’investissement. Beaucoup de gens ont peur d’investir.
Dodds, de Freetrade, est néanmoins convaincu que le marché britannique peut adopter les applications de négociation d’actions, malgré l’environnement difficile – du moins via son entreprise.
« Il y a beaucoup de gens qui ne sont toujours pas exposés à l’investissement comme une habitude régulière que nous espérons avoir à bord », a déclaré Dodds. « Il est encore tôt pour que l’industrie devienne une attente culturelle, presque comme c’est le cas aux États-Unis. »