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Les responsables de la Réserve fédérale se méfiaient d’une baisse trop rapide des taux d’intérêt cette année, selon le compte rendu de leur dernière réunion en janvier, car ils restaient « très attentifs » au risque d’une résurgence de l’inflation.
Alors que les responsables de la fixation des taux étaient satisfaits des progrès réalisés en matière de réduction de l’inflation et d’atteinte de l’objectif de plein emploi de la Fed, le procès-verbal a confirmé leur point de vue selon lequel il était trop tôt pour envisager de réduire les taux par rapport à leur plus haut des 23 dernières années, compris entre 5,25 et 5,5 pour cent.
« Les participants ont noté que les perspectives économiques étaient incertaines et qu’ils restaient très attentifs aux risques d’inflation », indique le compte rendu de la réunion, publié mercredi.
Les réactions du marché ont été modérées, les actions américaines se remettant mercredi d’une brève baisse et le rendement du Trésor à deux ans, qui évolue avec les attentes en matière de taux d’intérêt, inversant rapidement une hausse modeste. Les paris sur le rythme des baisses de taux de la Fed cette année ont peu changé.
La publication du procès-verbal intervient trois semaines après que Jay Powell a utilisé son conférence de presse d’après-réunion le 31 janvier pour repousser les attentes des marchés selon lesquelles la banque centrale commencerait à réduire les taux dès mars – une position belliciste qui a déclenché une vente massive sur les marchés d’actions américains.
Powell a également confirmé en janvier que le Comité fédéral de l’Open Market entamerait des discussions sur le moment où il devrait commencer à ralentir la vente d’obligations d’État américaines afin de réduire la taille de son bilan.
La Fed a autorisé la suppression de son bilan de près de 60 milliards de dollars de bons du Trésor et de 35 milliards de dollars de titres adossés à des créances hypothécaires dans le cadre de son soi-disant programme de resserrement quantitatif.
La Fed a acheté des milliers de milliards de dollars de dette publique américaine au début de la pandémie pour éviter un effondrement des marchés. Mais cette politique a pris fin en 2022 alors que l’inflation montait en flèche.
Selon le procès-verbal, les responsables ont discuté « d’une éventuelle décision de ralentir le rythme du ruissellement » – une indication qu’un ralentissement du rythme du QT pourrait encore être loin d’être prévu.
Concernant les réductions de taux, le procès-verbal était largement conforme à la position plus belliciste adoptée par Powell après la réunion du mois dernier, lorsqu’il a profité de la conférence de presse pour dire que même si la prochaine mesure de la Fed serait de réduire les taux, le « scénario de base » des responsables l’avait fait. ne pas inclure de réduction lors de la prochaine réunion du 20 mars.
Les données d’inflation plus élevées que prévu ces dernières semaines ont également atténué les attentes du marché concernant jusqu’à six réductions cette année. Les traders misent désormais sur quatre, à partir de juin. Les prévisions les plus récentes de la Fed prévoyaient trois réductions cette année.
Depuis la dernière réunion de la Fed, le Bureau of Labor Statistics a rapporté que les prix à la consommation ont augmenté de 3,1 pour cent sur l’année jusqu’en janvier, soit une baisse par rapport aux 3,4 pour cent de décembre – mais une amélioration des données plus modeste que prévu.
La mesure étroitement surveillée de l’inflation sous-jacente, qui exclut les composantes volatiles de l’alimentation et de l’énergie, est restée à 3,9 pour cent.
Mais la forte baisse de l’inflation mesurée par l’indice des dépenses de consommation personnelle, l’indicateur préféré de la Fed, au cours du second semestre 2023 avait stimulé les espoirs de baisses de taux cette année. L’inflation annualisée du PCE au cours des six derniers mois est désormais inférieure à l’objectif de la Fed.
Cependant, même si les responsables de la fixation des taux ont reconnu des « progrès significatifs » dans leur quête pour ramener l’inflation vers l’objectif de 2 pour cent, ils ont déclaré que cela reflétait des facteurs « idiosyncrasiques ».
Certains responsables ont mis en garde contre des « risques baissiers » pour l’économie cette année, notamment un ralentissement des dépenses de consommation, qui pourrait remettre en cause les prévisions de croissance du produit intérieur brut de 1,4 pour cent.
Alors que les consommateurs américains ont contribué à faire des États-Unis la meilleure performance économique du G7 cette année, certains membres du comité ont signalé que les finances des ménages les plus pauvres et les revenus moyens étaient de plus en plus tendues.
« Ils ont souligné une utilisation accrue des soldes renouvelables des cartes de crédit et des services d’achat maintenant, payer plus tard, ainsi qu’une augmentation des taux de délinquance pour certains types de prêts à la consommation », indique le procès-verbal.