Un « sacrifice » plus important sera nécessaire pour maîtriser l’inflation que lors des précédentes périodes de resserrement de la politique monétaire, selon les responsables de la Banque centrale européenne qui ont averti que la croissance des prix risquait de devenir incontrôlable si des mesures énergiques n’étaient pas prises.
Isabel Schnabel, membre du directoire de la BCE, et François Villeroy de Galhau, gouverneur de la Banque de France, ont déclaré samedi que la politique monétaire européenne devrait rester restrictive pendant une période prolongée.
Leurs remarques lors du rassemblement de Jackson Hole des banquiers centraux du monde entier dans le Wyoming, aux États-Unis, ont fait écho à celles du président de la Réserve fédérale Jay Powell, qui a pris vendredi un engagement « inconditionnel » à étouffer l’inflation.
Le rythme de croissance des prix atteint un niveau jamais vu depuis des décennies dans de nombreuses économies avancées.
« Les banques centrales sont susceptibles de faire face à un ratio de sacrifice plus élevé par rapport aux années 1980, même si les prix devaient réagir plus fortement aux changements des conditions économiques nationales, car la mondialisation de l’inflation rend plus difficile pour les banques centrales de contrôler les pressions sur les prix », Schnabel a dit.
Le ratio de sacrifice mesure la douleur que les banques centrales devront infliger en termes de ralentissement de la croissance et de création d’emplois pour ramener l’inflation sous contrôle.
Villeroy a déclaré qu’il ne devrait y avoir « aucun doute » sur la volonté de la banque d’augmenter les taux au-delà du taux dit neutre, un niveau qui n’aide ni ne limite la croissance. Il a estimé ce taux entre 1 et 2 %. Villeroy a déclaré qu’il pourrait atteindre ce niveau « avant la fin de l’année », ajoutant : « Notre volonté et notre capacité à remplir notre mandat sont inconditionnelles ».
L’inflation de la zone euro devrait établir un nouveau record de 9% sur l’année jusqu’en août lorsque les dernières données seront publiées mercredi.
Schnabel a appelé à « une forte détermination pour ramener rapidement l’inflation à son objectif ». Elle a ajouté que si une banque centrale « sous-estime la persistance de l’inflation – comme la plupart d’entre nous l’ont fait au cours de la dernière année et demie – et si elle tarde à adapter ses politiques en conséquence, les coûts peuvent être substantiels ».
La BCE a mis fin à huit années de taux d’intérêt négatifs le mois dernier en augmentant son taux de dépôt d’un demi-point de pourcentage à zéro, dépassant ses prévisions antérieures. Certains membres de son conseil d’administration de 25 personnes lui demandent d’envisager d’aller plus loin avec une hausse de taux de 0,75 point de pourcentage lors de sa réunion du 8 septembre.
Schnabel, un ancien professeur d’économie allemand qui a rejoint le conseil d’administration de la BCE au début de 2020, est l’une des voix les plus influentes de la banque centrale sur la politique en tant que responsable des opérations de marché. Elle a averti que « des pressions sans précédent sur les pipelines, des marchés du travail tendus et les restrictions restantes sur l’offre globale menacent d’alimenter un processus inflationniste qui devient de plus en plus difficile à contrôler à mesure que nous agissons avec plus d’hésitation ».
Les attentes d’inflation augmentent parmi les prévisionnistes publics et professionnels, dont beaucoup s’attendent à ce que les prix continuent d’augmenter au-delà de l’objectif de 2% de la BCE pendant plusieurs années, a déclaré Schnabel, ajoutant que la crédibilité de l’institution était en jeu.
« La probabilité et le coût d’une inflation élevée actuelle qui s’enracine dans les attentes sont inconfortablement élevés », a déclaré Schnabel. « Dans cet environnement, les banques centrales doivent agir avec force. »
Villeroy – généralement centriste au sein du conseil des gouverneurs de la BCE – a fait écho au ton belliciste. Mais le gouverneur de la Banque centrale française a signalé qu’il pensait toujours qu’une hausse des taux de 0,5 point de pourcentage serait suffisante le mois prochain, affirmant qu’il était favorable à « une autre étape significative en septembre ».
Les commentaires interviennent un jour après que Powell a réinitialisé les attentes sur la manière dont les taux d’intérêt aux États-Unis pourraient devoir augmenter et pendant combien de temps, alors que la Fed est aux prises avec des pressions excessives sur les prix entraînées en partie par des facteurs liés à l’offre, mais également par une demande excessive.
Le président de la banque centrale américaine a averti que les efforts pour refroidir l’économie nécessiteraient probablement une « période prolongée » de faible croissance, un marché du travail plus faible et « un peu de douleur » pour les ménages et les entreprises.
Comme ses homologues de la BCE, Powell a déclaré qu’un échec à maîtriser l’inflation maintenant entraînerait une augmentation des coûts plus tard, suggérant que la Fed ne devrait pas suspendre son cycle de resserrement de si tôt.
En revanche, s’exprimant depuis le public lors de la section questions-réponses du panel de Jackson Hole, Haruhiko Kuroda, gouverneur de la Banque du Japon, a expliqué pourquoi son pays ne resserrait pas agressivement sa politique monétaire.
« Nous n’avons pas d’autre choix que de poursuivre l’assouplissement monétaire jusqu’à ce que les salaires et les prix augmentent de manière stable et durable », a-t-il déclaré. Kuroda prévoyait que l’inflation japonaise approcherait les 3 % d’ici la fin de cette année, puis ralentirait vers 1,5 % l’année prochaine.