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Les rendements des obligations de référence chinoises à 10 ans sont tombés en dessous de 2% lundi, leur plus bas niveau en 22 ans, les investisseurs pariant sur un nouvel assouplissement monétaire pour aider à stimuler la deuxième économie mondiale.
Les rendements des obligations souveraines à 10 ans, qui évoluent à l’inverse des prix, sont tombés à 1,9995 pour cent au cours de la séance du matin, leur plus bas niveau depuis avril 2002. Les rendements des obligations à 30 ans ont chuté de 3,1 points de base à 2,17 pour cent. Les deux rendements ont légèrement rebondi au cours de la séance de l’après-midi.
Les investisseurs parient sur de nouvelles baisses des taux ainsi que sur les dépôts que les banques doivent conserver comme réserves, selon les analystes.
Cette décision en faveur des obligations de référence chinoises intervient alors que les rendements obligataires à long terme du pays sont tombés pour la première fois en dessous de ceux du Japon, les investisseurs s’inquiétant du potentiel d’une « japonisation » de l’économie dans laquelle elle s’enlise dans une déflation persistante.
La Banque populaire de Chine a régulièrement orienté ses taux vers une baisse ces derniers mois pour encourager davantage de prêts et relancer l’économie.
En septembre, il a réduit le taux de réserves obligatoires des banques de 50 points de base, à une moyenne de 6,6 pour cent, et le taux de référence des prises en pension à sept jours de 20 points de base, à 1,5 pour cent. En octobre, elle a réduit le taux préférentiel des prêts à un an, le taux de référence utilisé par les banques pour évaluer leurs propres prêts, de 25 points de base, à 3,1 pour cent.
L’économie peine à surmonter des années de crise dans le secteur immobilier et est en proie à des craintes de déflation. L’élection aux États-Unis de Donald Trump, qui a fait campagne en promettant des droits de douane plus élevés sur les produits chinois, a ajouté à une inquiétude plus large.
Les analystes et les investisseurs pensent de plus en plus que ces facteurs pousseront les décideurs chinois à assouplir leur politique monétaire.
“Le marché en général s’attend à ce que la politique monétaire continue à être proactive”, a déclaré Zhou Guannan, analyste chez Huachuang Securities. “L’abondance de liquidités sur le marché et l’attente de mesures d’assouplissement vont encore faire grimper les prix des obligations.”
Une récente réduction des dépôts financiers non bancaires a fait pression sur les rendements, a déclaré Ju Wang, responsable de la stratégie de change et de taux pour la Grande Chine chez BNP Paribas. Les investisseurs s’attendent également à ce que la banque centrale fixe le taux des pensions interbancaires à un niveau inférieur et réduise le taux de réserves obligatoires jusqu’à 50 points de base, a-t-elle ajouté.
Dans l’ensemble, les rendements de la dette souveraine à long terme de la Chine ont diminué depuis le début de l’année, alors que les petites banques chinoises disposant d’options d’investissement nationales limitées se sont mises à investir dans l’actif relativement sûr de la dette publique. Le bon à 10 ans rapportait 2,56 pour cent au début de l’année, le bon à 30 ans rapportant 2,84 pour cent.
“Les obligations souveraines restent très attrayantes pour les investisseurs à l’approche de la fin de l’année”, a déclaré Ming Ming, économiste en chef chez Citic Securities. “Il existe une forte demande saisonnière, d’autant plus que l’émission d’obligations pour l’année est presque terminée, ce qui réduit les risques du côté de l’offre.”
La Banque populaire de Chine était déjà intervenue sur le marché obligataire, craignant que la forte demande ne crée une bulle sur le marché obligataire, mais le manque de nouvelle offre en décembre a atténué cette inquiétude.
Les conditions favorisent une baisse des rendements, a déclaré Ming. “[Lower sovereign note yields] contribuer à réduire les coûts de financement de l’économie réelle », a-t-il noté. Pour l’avenir, Ming s’attend à ce que le rendement des obligations à 10 ans oscille autour du niveau de 2 %, voire légèrement inférieur.
Lundi également, le renminbi chinois s’est affaibli à son plus bas niveau depuis quatre mois après que Trump a annoncé qu’il imposerait des droits de douane de 100 % aux pays Brics qui soutenaient les tentatives de « remplacer le puissant dollar américain ».
Le renminbi a chuté de 0,3 pour cent à 7,27 RMB pour un dollar, son plus faible niveau depuis fin juillet alors que l’indice du dollar américain a gagné 0,5 pour cent.
Reportage supplémentaire de William Sandlund à Hong Kong