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Les obligations européennes se sont redressées vendredi, poussant les rendements à leur plus bas niveau depuis neuf mois alors que les investisseurs se concentraient sur les derniers signes de ralentissement de l’économie et faisaient fi de l’insistance de la Banque centrale européenne selon laquelle elle n’envisageait pas de baisse des taux d’intérêt.
Les rendements du Bund allemand à 10 ans – la référence de la zone euro – ont chuté de 0,11 point de pourcentage vendredi à 2,02 pour cent, le niveau le plus bas depuis mars.
Ces mesures ont été prises malgré l’insistance jeudi de la présidente de la BCE, Christine Lagarde, sur le fait qu’il était trop tôt pour parler du calendrier des baisses de taux et que la banque avait « encore du travail à faire » dans sa lutte pour maîtriser l’inflation. Ces mesures prolongent également une reprise déclenchée par un message plus accommodant de la Réserve fédérale américaine plus tôt dans la semaine.
Les gains de vendredi, reflétés sur d’autres marchés européens, sont intervenus alors que l’économie de la zone euro a subi un nouveau revers après qu’une enquête étroitement surveillée a montré que l’activité commerciale avait diminué en décembre au rythme le plus rapide depuis que la pandémie a frappé en 2020.
« Les marchés estiment que la porte est ouverte pour réagir fortement aux faibles données PMI », a déclaré Richard McGuire, responsable de la stratégie de taux chez Rabobank. « Après que la Fed a pris le marché au dépourvu avec un changement de cap vraiment surprenant, les efforts de la BCE pour revenir sur le récent assouplissement des conditions financières ont clairement échoué. »
L’indice composite des directeurs d’achat HCOB flash de la zone euro est tombé à son plus bas niveau en deux mois à 47, contre 47,6 un mois plus tôt. Ce résultat est inférieur aux 48 chiffres prévus par les économistes lors d’une précédente enquête Reuters.
Les rendements de la dette italienne à 10 ans ont chuté de 0,08 point de pourcentage à 3,73 pour cent, tandis que les rendements des obligations d’État françaises ont chuté de 0,1 point de pourcentage à 2,56 pour cent.
Les tentatives de Lagarde pour mettre en garde les investisseurs contre les paris agressifs sur la baisse des coûts d’emprunt contrastaient fortement avec celles du président de la Fed, Jay Powell, la veille. Il a déclaré que le taux de référence de la Fed américaine était désormais « probablement à son maximum ou proche de son sommet pour ce cycle de resserrement », parallèlement aux nouvelles prévisions des responsables de la banque centrale indiquant une réduction de 0,75 point de pourcentage l’année prochaine.
« Les discussions de la Fed en vue de commencer à réduire les taux en 2024 ont alimenté une forte reprise des obligations déclenchée par des données économiques plus faibles », a déclaré Craig Inches, responsable des taux chez Royal London Asset Management. Il a ajouté que la chute des rendements obligataires qui en a résulté a rendu « encore plus difficile la tâche de la Banque centrale européenne visant à contenir l’inflation ».
Ces décisions mettent en évidence les difficultés auxquelles la BCE est confrontée alors que les marchés mondiaux réagissent avec force aux signaux de la Fed, malgré les inquiétudes des responsables concernant les pressions persistantes sur les prix.
« Partout dans le monde, les banques centrales ont encore vraiment du mal à gagner en crédibilité », a déclaré Mike Riddell, gestionnaire de portefeuille de fonds obligataires chez Allianz Global Investors. « La BCE [is] nous disant que les taux resteront élevés et pourraient même augmenter, mais les marchés n’y croient tout simplement plus.»