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Les rendements du Trésor américain ont atteint lundi un nouveau plus haut depuis 16 ans, alors que la déroute mondiale des obligations a repris après un bref répit à la fin de la semaine dernière.
Le rendement de référence du Trésor à 10 ans a augmenté de 0,13 point de pourcentage à 4,70 pour cent, le niveau le plus élevé depuis 2007, après que des données manufacturières meilleures que prévu ont renforcé la conviction des investisseurs que l’économie américaine est en bonne forme.
Les prix des obligations partout dans le monde ont fortement chuté ces dernières semaines, dans un contexte d’avalanche d’émissions de bons du Trésor du gouvernement américain et de conviction croissante parmi les investisseurs que les banques centrales devront maintenir les taux d’intérêt à un niveau élevé pendant une période prolongée. Les rendements évoluent à l’inverse des prix.
Les signes d’une croissance robuste aux États-Unis rendent moins probable une baisse des taux de la Réserve fédérale dans les années à venir, ce qui affecterait les bons du Trésor, selon les analystes.
« Le marché considère chaque publication de données solides comme une indication que l’atterrissage ne sera pas aussi difficile qu’il le pensait initialement », a déclaré Gennadiy Goldberg, responsable de la stratégie de taux américains chez Valeurs Mobilières TD.
L’activité des usines, telle que mesurée par l’indice ISM manufacturier, s’est contractée en septembre de sa plus faible contraction depuis près d’un an, une reprise après les creux pluriannuels atteints en juin.
Les obligations européennes ont également été emportées par la vente massive de lundi. Les rendements britanniques à 10 ans ont grimpé de 0,12 point de pourcentage à 4,56 pour cent, tandis que les rendements des obligations à 30 ans ont dépassé 5 pour cent pour la première fois depuis la crise des retraites au Royaume-Uni l’automne dernier, qui a fait chuter les obligations à long terme.
Les rendements de la dette allemande à 10 ans – la référence de la zone euro – ont augmenté de 0,08 point de pourcentage à 2,92 pour cent, proche d’un sommet sur 12 ans atteint la semaine dernière.
« De toute évidence, la croissance a été plus faible en Europe, mais selon certaines mesures, l’inflation sous-jacente a été plus tenace », a déclaré Robert Tipp, responsable des obligations mondiales chez PGIM Fixed Income, expliquant qu’il y avait un « changement de paradigme » de la part des investisseurs acceptant que les taux d’intérêt soient élevés. resterait à des niveaux élevés.
Dans une interview accordée lundi au Financial Times, le vice-président de la Banque centrale européenne, Luis de Guindos, a rejeté les discussions sur une baisse imminente des taux, avertissant que la récente flambée des prix du pétrole à leur plus haut niveau depuis 10 mois « rendrait notre tâche plus difficile ».
Les décisions de lundi marquent la fin d’une reprise de courte durée sur les marchés obligataires. Les rendements ont chuté par rapport à leurs récents sommets à la fin de la semaine dernière, aidés par les derniers signes de baisse de l’inflation des deux côtés de l’Atlantique.
« Il faut forcer les investisseurs à crier et à crier vers la vérité », a déclaré Tipp. Il a noté que les marchés étaient réticents à croire aux projections de la Fed selon lesquelles les taux resteraient élevés et ont continué à intégrer des réductions pour l’année prochaine.
Sur le marché à terme, les traders parient que les taux d’intérêt atteindront 4,7 pour cent d’ici la fin de 2024, ce qui implique deux ou trois réductions par rapport à la fourchette actuelle de 5,25 à 5,5 pour cent. Plus tôt ce mois-ci, les traders de ce même marché pariaient que la Fed réduirait ses taux d’intérêt quatre ou cinq fois d’ici là.
Les mouvements sur le marché du Trésor se produisent également alors que le gouvernement américain émet davantage de dette et que les acheteurs étrangers se retirent. Le département du Trésor a augmenté en août le montant de ses plans d’emprunt trimestriels pour la première fois en deux ans et demi, prévoyant d’émettre environ 1 000 milliards de dollars au cours du trimestre.