Certains des plus grands gestionnaires d’actifs du monde réclament une part de l’action après que la Chine a annoncé ce mois-ci son intention de pousser davantage le vaste bassin d’épargne des ménages du pays vers les marchés financiers.
Dans le cadre des nouveaux régimes, les employés pourront cotiser jusqu’à 12 000 Rmb par an (1 860 $) à des régimes de retraite privés, qui, selon le gouvernement, seraient ajustés en fonction du « développement économique » et bénéficieraient d’un traitement fiscal préférentiel.
BlackRock, Goldman Sachs, JPMorgan et Amundi ont étendu leur présence en Chine au cours des deux dernières années. Maintenant, ils se positionnent pour saisir une partie d’une nouvelle entreprise potentiellement énorme.
« Il est difficile d’estimer la taille potentielle du marché, car de nombreux détails doivent encore être dévoilés », a déclaré Howhow Zhang, responsable de la stratégie de gestion de patrimoine et d’actifs de la Grande Chine et responsable des transactions chez EY. « Mais cela pourrait être 10 fois plus important qu’aujourd’hui, ou plus, une fois qu’il sera déployé à l’échelle nationale. »
Les tensions géopolitiques de longue date entre la Chine et les États-Unis et les mesures de répression de l’année dernière sur des secteurs allant des jeux vidéo à l’éducation ont touché les actions du pays. Certains investisseurs ont déclaré que le pays était « ininvestissable ». Plus récemment, de graves perturbations dues aux fermetures dues à une recrudescence des épidémies de Covid-19 ont entraîné une forte baisse des actions chinoises.
Mais cela n’a pas ébranlé l’enthousiasme pour les dernières initiatives de Pékin en matière de retraite, qui « signalent que le gouvernement se lance dans un nouveau programme de croissance », selon Xiaofeng Zhong, président d’Amundi Greater China. « C’est une opportunité importante à long terme pour les gestionnaires d’actifs mondiaux. »
Le marché chinois des retraites a atteint 12 000 000 RMB fin 2020, doublant par rapport à 2014, selon EY. Les nouvelles propositions pourraient alimenter une expansion massive.
Le plan, qui sera testé dans certaines villes pendant un an avant une mise en œuvre plus large, est un moment important dans les efforts de longue date du gouvernement pour développer son système de retraite, qui s’appuie fortement sur les régimes publics et ceux organisés par les employeurs.
Huang Yadong, analyste à la banque d’investissement chinoise CICC, soutenue par l’État, a déclaré que les plans « jetaient les bases institutionnelles du développement des pensions privées en Chine » et « injecteraient des fonds à long terme sur les marchés des capitaux chinois », comme de l’argent dans le les nouveaux comptes de pension peuvent être investis dans des options allant des produits de gestion de patrimoine aux fonds communs de placement.
Les réformes des retraites interviennent alors que les régulateurs chinois soutiennent les investisseurs institutionnels étrangers dans l’établissement d’opérations sur le terrain. Une poignée d’investisseurs mondiaux ont déjà dévoilé des joint-ventures dans la gestion de patrimoine avec des banques chinoises.
Zhong d’Amundi a reconnu que l’opportunité d’investissement en Chine comportait des risques, ajoutant : « c’est pourquoi il est important d’avoir un objectif à long terme en tête ».
BlackRock, la seule multinationale participant à un projet pilote antérieur impliquant des comptes de retraite qui ne bénéficiaient pas d’avantages fiscaux, commencera à inscrire des investisseurs à ce projet pilote le mois prochain.
Goldman Sachs a reçu l’année dernière une approbation préliminaire pour une coentreprise de gestion de patrimoine sur le continent avec la Banque industrielle et commerciale de Chine. Une fois qu’il aura obtenu l’autorisation de se lancer, il prévoit d’offrir une large gamme de produits d’investissement, et les pensions pourraient bien en faire partie.
JPMorgan se prépare également à l’expérience des retraites. Elle a demandé l’approbation réglementaire de sa prise de contrôle à 100% de China Investment Fund Management, qui est son gestionnaire de fonds onshore, et se positionne pour être compétitive sur le marché des pensions privées une fois qu’elle l’aura fait.
« Compte tenu des changements démographiques de la Chine et de l’énorme besoin d’investissements pour la retraite, les retraites sont un domaine d’intérêt majeur pour JPMorgan onshore », a déclaré Desiree Wang, responsable de la Chine chez JPMorgan Asset Management.
« Un système de retraite sain et solide aide à apporter plus de capitaux à long terme sur le marché, c’est donc également une priorité pour le gouvernement. »
Ces dernières années, la Chine a subi des pressions croissantes pour réformer son système de retraite, ayant connu l’une des croissances démographiques les plus rapides au monde.
Le nombre de personnes âgées de 65 ans ou plus en Chine a augmenté de 60 % au cours de la dernière décennie pour atteindre 190,6 millions, soit 13,5 % de la population totale du pays en 2020.
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La Chine parle de comptes de retraite individuels depuis des années et la plupart des gestionnaires de patrimoine pensent qu’il pourrait s’écouler de six mois à un an avant que les détails des comptes bénéficiant d’avantages fiscaux ne soient dévoilés. Mais ils notent que les régulateurs des valeurs mobilières, des banques et des assurances semblent tous en faire une priorité élevée à la suite de la promesse très médiatisée du vice-premier ministre Liu He en mars que le gouvernement interviendrait pour stabiliser les marchés et l’économie.
« L’avantage d’un régime de retraite bien conçu et bien accepté est qu’il va rendre les gens plus à l’aise face à leur retraite. Cela les encouragera à leur tour à réduire leur épargne et à dépenser plus, en encourageant la consommation », a déclaré un cadre de l’une des entreprises travaillant en Chine.
Le nouveau marché de l’épargne-retraite devrait être très compétitif et le succès dépendra de la recherche de produits qui fonctionnent pour le marché local, ont déclaré les gestionnaires de patrimoine. Sans avantages fiscaux, de nombreux investisseurs particuliers ont été réticents à immobiliser leur capital.
Le CICC s’attend à ce que davantage de fonds affluent vers ces derniers, en raison de leur popularité en tant que destination d’investissement pour les régimes de retraite privés aux États-Unis.
D’autres ont déclaré que l’impact du nouveau plan serait difficile à évaluer tant que les autorités n’auraient pas publié plus de détails. Un chercheur principal d’une maison de courtage du secteur privé a déclaré que cela changerait peu à court terme.
« Mais à long terme [it] contribuera à attirer davantage de fonds à long terme et d’investisseurs institutionnels sur les marchés des actions A », a-t-il ajouté, faisant référence aux bourses nationales chinoises de Shanghai et de Shenzhen.