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Les actionnaires de Paramount n’apprécieront pas la fin du film. Ils pourraient néanmoins être soulagés de savoir que la série est enfin terminée.
Dimanche soir, le géant américain des médias a finalement conclu sa saga de fusion en annonçant un rapprochement avec Skydance Media. Le dénouement est prévisible, et c’est un désastre.
Les actionnaires ordinaires reçoivent 15 $ en espèces pour 48 % de leurs parts, ainsi qu’une participation dans la nouvelle Paramount pour le reste, soit 4,3 milliards de dollars au total. La petite fraction des actions avec droit de vote détenues par le public reçoit 23 $ par action. Le véhicule d’investissement de la légendaire famille Redstone, qui ne détient qu’un dixième de l’économie globale de Paramount mais une participation avec droit de vote de trois quarts, obtient la meilleure affaire : environ 38 $ par action, soit 2,4 milliards de dollars au total. (La petite chaîne de cinéma des Redstone sera également acquise et son produit net s’élève à 28 $ par action).
L’accord ne nécessitera pas l’approbation des actionnaires ordinaires par Redstone, la famille exerçant simplement ses droits de contrôle pour conclure l’affaire. Une suite possible à ce triste spectacle pourrait alors être un procès intenté par un investisseur : une disposition clé du contrat semble exiger que Skydance assume une partie de la responsabilité potentielle future de Redstone.
En attendant, tous les regards devraient être tournés vers l’entreprise Skydance. Skydance, un producteur de films ambitieux soutenu par KKR et RedBird Capital, va fusionner avec Paramount pour une valorisation de 4,75 milliards de dollars. Skydance achète séparément 1,5 milliard de dollars de nouvelles actions de Paramount.
Au total, entre ses activités cinématographiques, l’acquisition des différentes actions existantes de Paramount et son injection de liquidités, elle détiendrait 70 % des parts de la nouvelle Paramount. La valeur d’entreprise de la nouvelle Paramount est estimée à 28 milliards de dollars. La valeur de cette valorisation sur papier deviendra plus claire lorsque les actions de la société commenceront à être négociées lundi.
La famille Redstone a fait de Paramount une puissance mondiale des médias pendant plus de trois décennies. Mais elle n’a pas réussi à suivre le rythme de la révolution du streaming et du numérique de la dernière décennie. En raison des particularités de leur structure d’actions à deux classes, le poids de cette déception retombe sur les actionnaires publics qui n’ont pas pu obtenir le versement disproportionné que la famille avait négocié. Il est peu probable qu’un règlement judiciaire puisse combler le fossé.
Skydance, dont le directeur général est le fils du magnat des logiciels Larry Ellison, aura désormais le contrôle total des votes de Paramount. Au moins, après avoir investi 8,5 milliards de dollars en liquide, l’intérêt économique dominant de Skydance lui permettra de mieux s’aligner sur les actionnaires publics que l’arrangement de la famille Redstone. Peut-être sera-t-il plus motivé à rechercher une fin heureuse.