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Le secteur immobilier chinois est apparu comme la plus grande menace pour la stabilité de l’économie mondiale, alimentant un « changement radical » des actions des marchés émergents vers les États-Unis, selon une enquête étroitement surveillée auprès des investisseurs.
Un tiers des gestionnaires de fonds ont désigné l’immobilier commercial chinois comme la source la plus probable d’un « événement de crédit systémique » dans l’enquête mensuelle de Bank of America de septembre, la proportion ayant plus que doublé depuis le mois dernier pour éclipser les inquiétudes concernant l’immobilier commercial aux États-Unis.
Le secteur très endetté, qui représente environ un quart de l’activité économique chinoise, est en difficulté depuis que le promoteur Evergrande a fait défaut sur ses dettes libellées en dollars fin 2021.
Ses malheurs se sont aggravés ces dernières semaines, alors que le développeur Country Garden n’a pas remboursé sa dette extérieure, exacerbant les inquiétudes concernant un ralentissement économique plus large et entraînant vers le bas le marché boursier chinois dans son ensemble, qui a subi des sorties record d’investisseurs étrangers en août.
La société a évité un défaut technique la semaine dernière en effectuant les paiements dans un délai de grâce.
Le renminbi chinois est tombé à son plus bas niveau depuis 16 ans par rapport au dollar américain la semaine dernière, dépassant le nadir qu’il avait atteint il y a un an lorsqu’une grande partie du pays était confinée dans le cadre de la politique zéro Covid du président Xi Jinping. Les attentes de croissance chinoise sont également revenues aux « plus bas du confinement », avec un taux net de zéro pour cent des investisseurs s’attendant à un renforcement de l’économie au cours des 12 prochains mois.
L’enquête de la BofA auprès de 258 gestionnaires de fonds avec 678 milliards de dollars d’actifs sous gestion suggère que les investisseurs se positionnent en prévision de nouvelles difficultés pour le marché boursier chinois, qui est loin derrière ses homologues européens et américains cette année.
Un peu plus d’un cinquième des gestionnaires interrogés ont déclaré qu’ils estimaient que la vente à découvert d’actions chinoises était l’opération « la plus fréquentée » sur les marchés financiers. Seuls les paris sur la hausse des grandes valeurs technologiques étaient considérés comme un commerce plus populaire. À leur tour, les investisseurs se sont tournés vers les actions américaines, avec des allocations passant d’une sous-pondération nette de 22 pour cent en août à une surpondération de 7 pour cent en septembre. Les allocations aux actions des marchés émergents ont fortement chuté, ce que la BofA a qualifié de « changement radical de l’exposition relative ».
Les décideurs politiques de Pékin ont tenté de faire face à la faiblesse du secteur immobilier avec une série de mesures de relance le mois dernier, notamment une augmentation des abattements fiscaux sur le revenu des personnes physiques et une réduction des versements hypothécaires minimaux.
Mais ces actions ne sont pas à la hauteur du « bazooka » que de nombreux investisseurs estiment nécessaire. Selon l’enquête de la BofA, seuls 12 pour cent des investisseurs s’attendaient à une importante relance budgétaire financée par l’émission d’obligations d’État. Un peu plus de la moitié des investisseurs s’attendaient à un nouveau soutien ciblé de la part de Pékin pour le secteur immobilier, tandis que 15 pour cent ont déclaré qu’ils pensaient qu’aucune mesure de relance significative n’était en cours.