Le vieillissement de la population frappe les finances publiques dans le monde entier, les agences de notation avertissant que les récentes hausses des taux d’intérêt ont accru l’impact de la hausse des retraites et des coûts des soins de santé.
Alors que les taux d’intérêt montent en flèche en réponse à la plus forte poussée d’inflation depuis une génération, Moody’s, S&P et Fitch ont tous averti que la détérioration de la démographie frappait déjà les cotes de crédit des gouvernements.
Ils ajoutent que les déclassements sont probables sans réformes radicales, menaçant de créer un cercle vicieux de charges budgétaires plus élevées et d’augmentation des coûts d’emprunt.
« Dans le passé, la démographie était une considération à moyen et long terme », a déclaré Dietmar Hornung, directeur général associé chez Moody’s Investors Services. « Maintenant, l’avenir est avec nous et frappe déjà les profils de crédit souverain. »
La Réserve fédérale américaine, la Banque centrale européenne et la Banque d’Angleterre ont toutes relevé leurs taux d’intérêt ce mois-ci à leur plus haut niveau depuis la crise financière, ce qui a augmenté les frais de service de la dette des gouvernements.
« Alors que la démographie évolue lentement, le problème devient plus urgent », a déclaré Edward Parker, responsable mondial de la recherche sur les souverains et les supranationaux chez Fitch, qui a abaissé la cote de crédit de la France le mois dernier, avertissant que le programme de réforme du président Emmanuel Macron pourrait caler.
« Nous sommes bien dans les effets néfastes dans de nombreux pays, et ils ne font que croître », a ajouté Parker.
Les agences de notation affirment que la hausse des coûts d’emprunt aggrave à la fois l’impact sur la croissance des changements dans les populations en âge de travailler et le coup porté aux finances publiques par l’augmentation des factures de soins de santé et de retraite.
Cela a affecté les perspectives d’endettement dans l’UE, où, selon la Commission européenne, la part de la population de plus de 65 ans passera de 20 % aujourd’hui à 30 % d’ici 2050, ainsi qu’au Japon et aux États-Unis.
Marko Mrsnik, analyste souverain principal chez S&P Global Ratings, a ajouté que, selon un test de résistance S&P, une augmentation d’un point de pourcentage des coûts d’emprunt augmenterait d’environ 40 % les ratios dette/produit intérieur brut pour le Japon, l’Italie, le Royaume-Uni et les États-Unis. -60 points de pourcentage d’ici 2060.
« Il s’agit d’une augmentation très significative, et cela implique des réformes qui répondent soit aux pressions du vieillissement, soit à d’autres réformes budgétaires qui seraient probablement nécessaires si la dette publique doit rester viable », a-t-il déclaré.
S&P a déclaré en janvier qu’environ la moitié des plus grandes économies du monde auront été rétrogradées en ordures d’ici 2060, contre un niveau actuel d’environ un tiers, si des mesures ne sont pas prises pour atténuer les coûts du vieillissement des populations.
Il a estimé qu’en l’absence de réformes des politiques budgétaires liées au vieillissement, le gouvernement type accuserait un déficit de 9,1 % du PIB d’ici 2060, une augmentation considérable par rapport aux 2,4 % de 2025.
S&P prévoit également que les coûts des retraites augmenteront en moyenne de 4,5 points de pourcentage du PIB d’ici 2060, pour atteindre 9,5 %, bien qu’avec une grande variation entre les pays. L’agence de notation prévoyait qu’entre 2022 et 2060, les dépenses de santé augmenteraient de 2,7 points de pourcentage du PIB pour le pays médian.
« Plus les gouvernements tardent à agir, plus cette action sera douloureuse », a déclaré Parker de Fitch.
Dans un signe possible de la pression, les républicains du Congrès appellent à des réductions de dépenses et à une réforme budgétaire structurelle dans la confrontation très tendue sur le plafond de la dette américaine.
Les analystes disent que dans le monde, les pays d’Europe centrale et méridionale ont parmi les pires profils démographiques, tout en distinguant l’Allemagne, dont la population vieillit à l’un des taux les plus rapides au monde.
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Une note de Moody’s cette année indiquait que la tension sur le marché du travail allemand était « déjà visible », ajoutant que : « la croissance potentielle s’affaiblirait davantage dans l’année à venir sans réforme ».
Les agences de notation ont également sonné l’alarme sur le déficit structurel du système de retraite en Espagne, où le gouvernement a récemment rétabli un lien direct entre les paiements et l’inflation, ainsi que sur le bilan de la France dans la gestion de ses finances.
Mais ils attribuent à la Grèce des réformes radicales de son système de retraite après sa crise de la dette. Dans l’enquête de S&P sur 81 pays, c’était le seul État dans lequel les dépenses liées à l’âge devraient baisser d’ici 2060.
En revanche, plusieurs pays asiatiques ont des perspectives qui se dégradent en raison des pressions démographiques. « Si vous regardez vers 2050, alors la Corée, Taïwan et la Chine sont parmi les pays avec les pires profils », a déclaré Parker.
Reportage supplémentaire de Barney Jopson à Madrid