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Roula Khalaf, rédactrice en chef du FT, sélectionne ses histoires préférées dans cette newsletter hebdomadaire.
Existe-t-il une solution magique pour Vista Outdoor ? L’entreprise basée au Minnesota compte deux divisions : une qui fabrique des munitions pour armes à feu et une autre qui vend des équipements sportifs et de plein air comme des jumelles. L’automne dernier, elle a annoncé la vente de son activité de munitions au groupe tchécoslovaque ou CSG, une entité industrielle tchèque, pour une valeur d’un peu moins de 2 milliards de dollars.
L’activité restante d’articles de plein air, connue sous le nom de Revelyst, est alors censée rester cotée en bourse. Vista affirme que l’ensemble des liquidités provenant de la vente de CSG et la valeur commerciale restante de Revelyst devraient valoir au total environ 50 dollars par action, soit une valeur nette de 3 milliards de dollars.
Mais l’accord CSG n’est pas encore conclu. Bien que la République tchèque soit membre de l’OTAN et alliée des États-Unis, des hommes politiques américains de droite, dont le sénateur de l’Ohio JD Vance, exhortent la commission des investissements étrangers des États-Unis à rejeter l’accord pour des raisons de sécurité nationale.
S’attaquant à cette brèche, MNC Capital, le bureau familial de l’ancien directeur de Vista, Mark Gottfredson, a lancé une offre entièrement en espèces sur la société à 39,50 $ par action. Les actions Vista se négocient actuellement à seulement 36 $.
La situation est devenue encore plus trouble lundi, lorsqu’une société d’investissement anonyme a soumis sa propre offre pour le secteur des munitions, tentant de capitaliser sur les malheurs de CSG.
Les pièces pyrotechniques Vista ne sont que le dernier exemple en date d’un acheteur étranger apparemment inoffensif qui provoque la résistance des politiciens américains. US Steel a un accord de 15 milliards de dollars pour se vendre au japonais Nippon Steel, une transaction qui relève du purgatoire du Cfius. Même le président Joe Biden a exprimé son opposition.
Vista a déclaré lundi qu’elle étudierait l’offre supérieure qu’elle a reçue, qui n’est supérieure que d’environ 48 millions de dollars aux frais de résiliation dus à CSG. En d’autres termes, il se peut qu’elle ait simplement la même valeur effective que l’offre de CSG sans tout le bagage réglementaire.
Vista insiste sur le fait que la société Resto Revelyst bénéficiera non seulement d’une augmentation de son ebitda, vers des marges conformes aux normes de l’industrie, mais que ces bénéfices se négocieront à des multiples sains. Il ne veut pas renoncer aux avantages du family office multinational dans le cadre d’une prise de contrôle entièrement en espèces.
Bien entendu, l’entreprise supporte également le risque d’exécution lié à l’atteinte de ses objectifs. Alors que l’action se négocie toujours avec une forte décote par rapport à la valeur théorique de la somme des parties et même à l’offre entièrement en espèces, les actionnaires de Vista ne sont guère enthousiasmés par une grande partie de cela pour le moment.