Les investisseurs ont commencé à se détourner des obligations d’entreprises les plus risquées aux États-Unis, le montant de la dette qui se négocie à des niveaux en difficulté ayant doublé depuis le début de l’année.
La valeur des obligations de pacotille se négociant à 70 cents sur le dollar ou moins, considérées comme un signe de détresse et un avertissement qu’une entreprise peut avoir du mal à rembourser ses dettes, a grimpé à 27 milliards de dollars contre environ 14 milliards de dollars fin 2021, selon FT calculs basés sur un indice largement surveillé géré par Ice Data Services.
L’augmentation reflète une Réserve fédérale plus belliciste, qui a d’abord relevé les taux d’intérêt en mars et devrait le faire à nouveau mercredi, le début d’une série prévue de hausses de taux destinées à lutter contre l’inflation américaine.
Le pivot de la banque centrale s’accompagne également de la guerre en Ukraine et du ralentissement de la croissance mondiale, assombrissant la situation pour les entreprises plus endettées qui pourraient avoir du mal à refinancer leurs emprunts à des taux d’intérêt plus élevés.
Marty Fridson, directeur des investissements de Lehmann Livian Fridson Advisors, a déclaré que si le montant des transactions de dette à des niveaux en difficulté restait faible, « il commence à augmenter, et je m’attends à ce qu’il continue d’augmenter. C’est significatif.
Un nouveau resserrement monétaire de la part de la Fed poussera davantage de dettes dans la zone en difficulté, a-t-il ajouté.
L’accumulation de l’encours de la dette en difficulté survient après le pire mois pour le marché américain des obligations à haut rendement depuis la vente déclenchée par la pandémie en mars 2020, avec un indice Ice Data Services largement suivi en baisse de 3,6% en avril.
Selon les données d’UBS, une autre mesure de la détresse – la part du commerce de la dette avec un rendement de 10 points de pourcentage ou plus au-dessus des obligations d’État américaines équivalentes – a également augmenté, menée par les entreprises de consommation et de communication.
Les obligations de la société de technologie de détail Diebold Nixdorf venant à échéance en 2024 ont fortement chuté en avril, faisant passer son rendement d’environ 10% au début de ce mois à 27% mardi.
Le rendement de l’obligation de 850 millions de dollars de la chaîne de pharmacies Rite Aid venant à échéance en 2026 a augmenté toute l’année, atteignant près de 13% mardi, contre environ 7,3% fin 2021.
Certains investisseurs restent optimistes quant aux risques à venir, notant que de nombreuses entreprises moins bien notées ont saisi l’opportunité de lever des fonds, prolongeant la maturité de leur dette et les rendant moins dépendantes de l’argent frais.
Cependant, l’analyste d’UBS Matt Mish a noté que le nombre d’entreprises confrontées à des coûts d’emprunt élevés augmente fortement pour les obligations se négociant au-dessus d’un rendement global de 10%. Plus de 8 % du marché américain des obligations à rendement élevé se situe maintenant au-dessus de ce niveau.
« La faiblesse s’élargit », a-t-il déclaré. « Cela vous dit qu’à la marge, ce n’est pas seulement un problème de taux, c’est aussi un problème de crédit. Il n’y a pas beaucoup d’entreprises qui peuvent financer au nord de 10 % pendant une période prolongée.