Les plus grands négociants européens en énergie ont appelé les gouvernements et les banques centrales à fournir une aide « d’urgence » pour éviter une pénurie de liquidités alors que les fortes fluctuations des prix déclenchées par la crise ukrainienne pèsent sur les marchés des matières premières.
Dans une lettre vue par le Financial Times, la Fédération européenne des négociants en énergie – un organisme commercial qui compte parmi ses membres BP, Shell et les négociants en matières premières Vitol et Trafigura – a déclaré que l’industrie avait besoin d’un «soutien de liquidité d’urgence limité dans le temps pour s’assurer que la vente en gros de gaz et les marchés de l’électricité ont continué à fonctionner ».
Le plaidoyer fait suite à de graves perturbations sur les marchés des matières premières initialement déclenchées par la pandémie, mais considérablement aggravées ces dernières semaines par l’invasion de l’Ukraine par la Russie.
« Depuis fin février 2022, une situation déjà difficile s’est aggravée et plus [European] les participants à l’énergie sont dans [a] position où leur capacité à trouver des liquidités supplémentaires est sévèrement réduite ou, dans certains cas, épuisée », a déclaré EFET dans sa lettre datée du 8 mars et envoyée aux acteurs du marché et aux régulateurs.
Il n’était « pas infaisable de prévoir. . . sociétés d’énergie généralement saines et saines . . . incapable d’accéder à de l’argent liquide », prévenait la lettre. Des personnes proches du dossier ont déclaré que les membres de l’EFET avaient soulevé la question auprès des banques centrales.
Les turbulences sur les marchés des produits de base résultant de l’invasion de l’Ukraine sont les plus marquées pour le nickel, une importante exportation russe. Les marchés mondiaux du métal ont été fermés pendant une semaine après que les prix ont grimpé en flèche et ont laissé ceux qui pariaient à la baisse avoir du mal à répondre aux demandes de liquidités des banques pour couvrir les positions sur dérivés, appelées appels de marge.
Mais les prix du pétrole et du gaz, où la Russie joue un rôle central, ont également explosé depuis le début de la guerre. Les contrats à terme liés au TTF, le prix de gros du gaz en Europe, ont bondi de près de 200 % en quatre jours au début du mois. Dans certains cas, les appels de marge sur le marché du gaz ont été multipliés par 10 d’un jour à l’autre.
L’EFET souhaite que des entités étatiques telles que la Banque européenne d’investissement ou des banques centrales, telles que la Banque centrale européenne ou la Banque d’Angleterre, apportent leur soutien par l’intermédiaire de prêteurs, afin d’atténuer l’impact des appels de marge.
« L’objectif primordial est de maintenir ouvert un marché ordonné pour les contrats à terme et autres contrats énergétiques dérivés », a déclaré Peter Styles, vice-président exécutif du conseil d’administration de l’EFET, dans une interview. « Les producteurs de gaz, les importateurs de gaz européens et les fournisseurs d’électricité doivent conserver la possibilité de couvrir leurs positions. »
Styles a déclaré qu’il était possible de couvrir le risque sans bourses, mais a ajouté que les acteurs du marché avaient besoin de « la liquidité, la profondeur et les signaux de prix visibles que fournissent les bourses à terme avec compensation centrale ».
Les banques centrales fournissent des liquidités d’urgence en période de tensions sur les marchés pour endiguer les problèmes de trésorerie des institutions solvables. Généralement, les prêteurs promettent des garanties en échange de prêts d’urgence. On ne sait pas exactement comment fonctionnerait toute aide aux acteurs du marché des produits de base.
L’existence de la lettre EFET a été signalée pour la première fois par le magazine Risk.
Les banquiers centraux européens ne commentent pas les demandes d’assistance spécifiques. Certains peuvent être réticents à aider les sociétés de négoce qui réalisent souvent d’importants bénéfices grâce aux variations des prix des produits de base.
Cependant, les hauts responsables de la BCE surveillent de près les marchés mondiaux des matières premières. Le vice-président de la BCE, Luis de Guindos, a déclaré la semaine dernière que les produits dérivés, y compris les produits dérivés sur matières premières, étaient un « marché très spécifique que nous examinons de très près ».
S’exprimant lors d’une conférence mercredi, Rostin Behnam, président de la Commodity Futures Trading Commission, le principal régulateur américain des produits dérivés, a déclaré que des marges appropriées doivent être « immanquablement » maintenues.
« Nous devons nous en tenir à nos structures réglementaires et résister à l’envie de prendre des décisions ad hoc pour éviter les résultats naturels des forces du marché », a-t-il déclaré.
Les banques de compensation qui fournissent des services aux plateformes de négociation telles que ICE Endex, basée aux Pays-Bas, ICE Futures, basée au Royaume-Uni, et European Energy Exchange, basée en Allemagne, peuvent accéder aux liquidités de leurs banques centrales nationales.
Les bourses jouent un rôle vital sur les marchés mondiaux des matières premières en fournissant aux maisons de négoce des contrats à terme pour gérer les risques. Sans ces instruments, la plupart des commerçants ne seraient pas en mesure de déplacer des marchandises physiques. Cela rend les exigences de marge et les limites de compensation sur les contrats à terme sur matières premières essentielles pour les flux mondiaux de pétrole et de gaz.
Un négociant senior a déclaré que la marge initiale pour un contrat de gros européen sur le gaz, plus le coussin supplémentaire exigé par les banques de compensation, se rapprochait désormais de la valeur du contrat. Il a dit que ce n’était pas un « marché fonctionnel ».
Dans son rapport annuel, publié mercredi, Glencore, l’un des plus grands négociants de matières premières au monde, a souligné la « capacité à financer les paiements de marge » comme l’un des risques auxquels l’industrie est confrontée.
Déjà, l’activité de couverture a diminué selon les négociants du marché pétrolier. Le montant des contrats à terme en cours liés au pétrole a chuté à des plus bas pluriannuels ces dernières semaines.
En conséquence, les raffineurs reçoivent moins d’offres dans leurs appels d’offres pour le pétrole brut. La compagnie pétrolière publique uruguayenne n’a reçu que quatre offres lors d’un récent appel d’offres pour le pétrole brut. Il en reçoit généralement 15, selon les commerçants.
Reportage supplémentaire de Philip Stafford