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Deux mégatransactions qui vont réorganiser le secteur énergétique américain ont fait naître l’espoir d’une explosion des frais de conseil dans un marché des fusions et acquisitions par ailleurs moribond et ont déclenché une bataille entre les principales banques du secteur : Morgan Stanley et Goldman Sachs.
Le rachat par Chevron du célèbre opérateur Hess pour 53 milliards de dollars et l’acquisition par ExxonMobil du spécialiste du schiste Pioneer pour 60 milliards de dollars ont fait du pétrole et du gaz un rare point positif pour les négociateurs de Wall Street. L’activité de fusion et d’acquisition dans le secteur a augmenté de 52 pour cent depuis le début de l’année, avec plus de 260 milliards de dollars de transactions, contre une baisse de 21 pour cent dans tous les secteurs, selon Refinitiv.
Goldman et Morgan Stanley ont été les plus grands bénéficiaires de Wall Street, selon les données de Refinitiv, chacun travaillant sur des contrats énergétiques d’une valeur d’environ 165 milliards de dollars, y compris les transactions sur lesquelles ils ont travaillé ensemble.
Les analystes estiment que les acquisitions d’Exxon et de Chevron déclencheront une consolidation à l’échelle du secteur alors que les grands producteurs de pétrole se regrouperont dans une compétition pour produire les barils les moins chers.
“Ces mégatransactions ont tendance à se dérouler par lots”, a déclaré Pete Bowden, responsable mondial des services bancaires énergétiques chez Jefferies. « Le point clé est que les supermajors grandissent et que tout le monde va devoir réfléchir à une stratégie pour maintenir leur pertinence. Je m’attends à ce que d’autres accords soient conclus.
Cela mettra en lumière les équipes pétrolières et gazières de Goldman et de Morgan Stanley, qui ont toutes deux développé leur expertise énergétique au cours de la dernière décennie.
Chez Morgan Stanley, la banque d’investissement a fait appel à Greg Weinberger, conseiller de longue date de Chevron qui a quitté le Crédit Suisse en 2019 avec plusieurs autres banquiers stars. Il a rejoint une équipe comprenant Aaron Hoover, venu de Greenhill il y a environ dix ans, et Paul Kwak, venu de Citibank en 2014.
Chez Goldman, Brian Haufrect, co-responsable des fusions et acquisitions pour la zone Amériques, est un conseiller chevronné auprès de groupes énergétiques parmi lesquels Occidental Petroleum, ConocoPhillips et Shell. Il travaille aux côtés de Suhail Sikhtian, un vétéran de Goldman qui dirige une équipe de ressources naturelles comprenant Scott Hankey, Mirko Gumpel, Dan Korich et Michael Klym.
Un flux constant de petites transactions a conduit à une consolidation dans le secteur du schiste américain depuis le krach provoqué par la pandémie de 2020. Mais les dernières transactions d’Exxon et de Chevron – les quatrième et neuvième plus importantes jamais enregistrées dans le secteur – ont été d’une ampleur rarement vue depuis. les mégafusions de la fin des années 1990 et du début des années 2000 ont donné naissance aux supermajors modernes.
Cette tendance est motivée par la diminution du nombre de sites de forage de premier ordre, alors que la révolution du schiste qui a transformé les États-Unis en plus grand producteur mondial de pétrole et de gaz entre dans ses dernières années.
Les entreprises ont renoncé à leur croissance organique sous la pression des investisseurs, qui ont insisté pour qu’ils se concentrent sur le retour des liquidités plutôt que de les dépenser dans le forage de nouveaux puits. Cela a laissé les acquisitions comme l’une de leurs rares options d’expansion.
La flambée des prix du pétrole à la suite de l’invasion totale de l’Ukraine par la Russie l’année dernière a, entre-temps, permis aux groupes énergétiques de rembourser leurs dettes et de disposer de liquidités suffisantes pour conclure des accords.
Les valorisations proches des records facilitent également les transactions portant sur toutes les actions – comme dans le cas des transactions avec Exxon et Chevron – permettant ainsi aux dirigeants de limiter la baisse si un renversement des prix de l’énergie affectait les valorisations.
« Si Exxon et Chevron utilisaient du cash pour ces transactions et que le cours des actions des compagnies pétrolières baissait de façon spectaculaire, elles passeraient pour de mauvais acheteurs. Au lieu de cela, si vous utilisez des actions, cela n’a pas vraiment d’importance puisque tout le monde est affecté de la même manière », a expliqué un négociateur impliqué dans les transactions récentes.
Les conseillers affirment qu’une intervention réglementaire est peu probable alors que Washington se prépare pour l’élection présidentielle de l’année prochaine. Alors que les prix à la pompe sont déjà élevés – et que les tensions géopolitiques risquent de déclencher de nouvelles hausses – ils estiment que la Maison Blanche ne voudra pas s’exposer à des accusations selon lesquelles elle aurait alimenté la hausse des prix en interférant dans les transactions.
Les analystes et les négociateurs estiment que les grands acteurs du vaste bassin permien du Texas et du Nouveau-Mexique, la salle des machines de l’industrie pétrolière américaine, pourraient être parmi les prochains à faire grève. Conoco, Occidental Petroleum, Devon Energy et Marathon Oil ont tous été évoqués comme acheteurs potentiels.
De plus petits spécialistes du Permien cotés en bourse, comme Permian Resources et Matador Energy, ont été proposés comme cibles potentielles. Il en va de même pour les trois grands groupes privés – Endeavour Energy Resources, Mewbourne Oil et CrownRock – qui ont chacun une empreinte importante dans le bassin.
D’autres banques restent en lice pour donner des conseils sur de telles combinaisons. Citibank, qui a conseillé Exxon, a déjà travaillé sur 102 milliards de dollars de transactions énergétiques cette année, tandis que JPMorgan a à son actif 89 milliards de dollars de transactions dans le secteur en 2023.
Citi a bénéficié de ses liens avec Exxon, les banquiers Michael Jamieson et Claudio Sauer l’ayant conseillé sur l’accord Pioneer et sur l’acquisition par Exxon pour 5 milliards de dollars plus tôt cette année de la compagnie pétrolière Denbury.
Parmi les banques d’investissement spécialisées, Blair Effron de Centerview Partners se démarque comme un autre conseiller d’Exxon, tandis que Will Hiltz d’Evercore, directeur général principal et conseiller chevronné en matière de pétrole et de gaz, a été actif sur d’autres transactions.
Alors que les négociateurs se bousculent, les experts du secteur affirment que des discussions ont lieu sur une myriade de rapprochements possibles.
“Soudain, il semble que n’importe qui – public ou privé – soit à vendre et les acheteurs du secteur se démènent pour s’assurer qu’ils sont propriétaires des meilleurs actifs restants”, a déclaré Andrew Dittmar, analyste chez Enverus.
« Ces accords jetteront les bases de leurs activités liées aux hydrocarbures pour la prochaine décennie. »
Reportage supplémentaire de Stephen Gandel à New York