Les prix des matières premières chutent par rapport à des sommets historiques, alors que les investisseurs inversent les paris haussiers sur tout, du maïs au cuivre et au pétrole, dans le dernier signe de craintes de récession qui s’emparent des marchés financiers.
Le brut Brent est tombé en dessous de 100 dollars le baril mercredi pour la première fois depuis avril, le laissant 29% en dessous de son récent sommet. D’autres marchés ont également connu de fortes chutes, avec l’indice large des prix agricoles S&P GSCI en baisse de 28% depuis son sommet historique à la mi-mai et une référence de la Bourse des métaux de Londres qui suit une demi-douzaine de métaux industriels perdant un tiers de sa valeur depuis son pic. en mars.
Ces fortes baisses surviennent alors que les principales banques centrales tournent la vis sur la politique monétaire, augmentant les taux d’intérêt dans le but de freiner l’inflation brûlante. Les investisseurs craignent que des coûts d’emprunt plus élevés ne fassent dérailler l’économie mondiale après que la croissance rapide des prix a déclenché une crise du coût de la vie.
Cela marque un revirement brutal par rapport aux fortes hausses des marchés des matières premières au début de 2022, lorsque les prix des matières premières ont été poussés à la hausse par un rebond post-pandémique, un manque d’investissement dans de nouveaux actifs énergétiques et miniers et des contraintes d’approvisionnement exacerbées par l’invasion de l’Ukraine par la Russie.
Les fonds spéculatifs ont joué un rôle central dans la récente baisse des prix des matières premières – vendant des positions longues ou positives sur certaines matières premières et les remplaçant souvent par des paris baissiers.
Bien que l’approvisionnement physique de nombreuses matières premières reste limité, « les fonds spéculatifs retirent leurs jetons de la table, [they] dirigent de gros flux de liquidation », a déclaré David Whitcomb, responsable de la recherche chez Peak Trading Research.
Le fonds informatique basé à Londres, Florin Court Capital, a déclaré avoir placé des paris baissiers ces derniers mois sur les métaux négociés en Chine, notamment le zinc, le nickel, le cuivre et également le minerai de fer, un ingrédient sidérurgique.
Ces positions sont basées sur une dynamique de baisse des prix à court et moyen terme « alors que les marchés ont commencé à se concentrer sur les risques considérables d’un atterrissage brutal », a déclaré le fondateur Doug Greenig, ancien directeur des risques de l’unité AHL de Man Group – faisant référence à la possibilité de une forte baisse.
Aspect Capital, qui gère 10,6 milliards de dollars d’actifs, parie sur des matières premières telles que le cuivre, l’argent, le minerai de fer et l’acier depuis début mai environ, les prix ayant baissé en prévision d’un ralentissement économique mondial. Dans l’agriculture, il vend depuis un certain temps du sucre et du cacao et a récemment pris de petites positions courtes sur le blé.
« Notre programme a changé de positionnement au cours des derniers mois suite à l’attention accrue des marchés sur [the] impact de second ordre de l’inflation », a déclaré André Honig, directeur exécutif du fonds spéculatif quantitatif Transtrend, basé à Rotterdam, faisant référence à la façon dont la hausse des prix frappait la demande de certains produits de base.
Au total, 153 660 contrats à terme agricoles d’une valeur de 8,2 milliards de dollars ont été liquidés au cours de la semaine précédant le 28 juin, a déclaré la Commodity Futures Trading Commission des États-Unis dans son dernier rapport. Il s’agissait de la deuxième plus grande vente de positions longues jamais enregistrée, selon Peak Trading Research.
Sur le marché de l’énergie, les négociants ont pesé les risques pesant sur les approvisionnements par rapport à la probabilité d’une récession qui saperait la demande. Le Brent, la référence pétrolière internationale, a perdu environ 10% cette semaine seulement. Citi a averti mardi qu’en cas de récession, le pétrole pourrait tomber à 65 dollars d’ici la fin de l’année.
Pourtant, JPMorgan a fait valoir qu’il existe un risque que la Russie coupe délibérément l’approvisionnement, par exemple en gaz, comme « un moyen d’infliger de la douleur à l’Occident ». La banque a averti que le pétrole pourrait grimper à 380 dollars le baril dans le scénario le plus extrême où la Russie réduirait 5 millions de barils par jour du marché.
Pendant ce temps, sur les marchés des métaux, le cuivre s’échangeait juste au-dessus de 7 500 $ la tonne mercredi et est maintenant en baisse de plus de 20 % cette année. Cela reflète un renversement significatif par rapport au record du cuivre au-dessus de 10 600 dollars la tonne en avril, lorsqu’il a été soutenu par des perturbations de l’approvisionnement et une demande en plein essor alors que les restrictions de verrouillage se sont assouplies.
Les paris baissiers sur le cuivre se situent actuellement à leur plus haut niveau depuis 2015, selon Marex, un courtier en matières premières avec des fonds spéculatifs vendant net 60 000 lots, soit 1,5 million de tonnes de métal rouge, sur tous les marchés fin juin, contre 4 000 lots. début mai.
Guy Wolf, responsable mondial de l’analyse de marché chez Marex, a déclaré que la hausse des positions courtes avait été largement due aux fonds quantitatifs qui suivent les tendances. « Il s’agit d’une position courte assez importante. »
George Cheveley, gestionnaire de portefeuille chez Ninety One, a déclaré que les inquiétudes suscitées par les perspectives économiques à court terme de la demande avaient détourné l’attention des investisseurs du récit de la transition énergétique à plus long terme qui avait poussé le prix du cuivre à un niveau record il y a à peine trois mois.
« Le marché envisage six mois et dit que si les commandes ne passent pas et que la Chine ne rebondit pas, nous aurons des stocks plus élevés et les choses iront bien pires », a déclaré Cheveley. « Vous devez avoir une perspective très baissière pour proposer ce scénario, mais le marché est tout à fait prêt à le croire pour le moment. »
Le large changement narratif a conduit à « beaucoup d’air sortant du marché », a déclaré Konstantinos Venetis, économiste principal au cabinet de recherche indépendant TS Lombard. « Le marché dit de vendre maintenant et de poser des questions plus tard. »