Quand j’étais à l’université, il y a très longtemps, les étudiants avaient différentes façons de marquer la fin de la saison des examens.
La plupart d’entre nous ont fait ce qu’il fallait et buvaient de la tequila dans le jardin, mais un certain groupe s’est livré à un jeu qui consistait à se tremper les uns les autres avec des pistolets à eau ou des ballons remplis d’eau. Le but semblait être de tremper les autres joueurs et d’émerger comme le seul restant.
Cela signifiait que les joueurs n’étaient jamais en sécurité. Ils pourraient vaquer à leurs occupations, acheter de la nourriture ou se diriger vers la salle informatique pour envoyer des « e-mails » dernier cri et pourraient être agressés à tout moment.
Quelque chose de similaire traverse maintenant les marchés. Avec une fréquence alarmante et peu ou pas d’avertissement, les actions individuelles sont trempées.
Sur les marchés, le jeu, faute d’un meilleur mot, a véritablement commencé en avril avec Netflix, qui a chuté de près de 40 % en un jour après avoir déclaré avoir mal évalué la trajectoire du nombre d’abonnés. La victime la plus récente a été Snap, propriétaire de la plate-forme de médias sociaux Snapchat, qui a chuté d’un montant similaire cette semaine après avoir blâmé tout, de l’inflation à la guerre en Ukraine, pour un environnement de revenus plus difficile. La semaine précédente, c’était le détaillant Target qui devenait détrempé.
Rien que dans l’indice Nasdaq 100, qui ne capture pas Snap ou Target, sept actions ont plongé de 20% ou plus en une seule journée jusqu’à présent cette année, presque autant que dans l’ensemble de 2020 frappé par la pandémie. D’autres cette année ont inclus PayPal et Meta (Facebook pour vous et moi).
Pour le moins que l’on puisse dire, c’est assez bizarre. En dehors des crises à part entière comme en 2020, 2008 ou 2002 après l’éclatement de la bulle Internet, il est très inhabituel de voir une série aussi prononcée d’énormes embardées plus bas. Cela vous indique que les investisseurs sont d’une humeur extrêmement impitoyable.
Bien sûr, l’environnement général du marché est sombre. L’indice de référence S&P 500 est en baisse de 15% sur l’année jusqu’à présent et est sur le point de franchir le seuil arbitraire de 20% en dessous de son dernier sommet qui marquerait un marché baissier reconnu. Le Nasdaq Composite est en baisse d’un quart en 2022 et les pertes à deux chiffres sur les bourses en Europe et en Asie sont courantes alors que les investisseurs s’adaptent à l’inflation galopante et au retrait rapide du soutien de la banque centrale (à contre-courant : le Royaume-Uni ! Le FTSE 100 est en hausse cette année, grâce à sa prépondérance de sociétés de matières premières lourdes auxquelles les gestionnaires de fonds se sont habitués tandis que des actions modernes plus intéressantes sont battues).
Il est instinctivement logique que les actions les plus risquées avec des valorisations élevées fondées sur la perspective de bénéfices futurs solides, en grande partie dans la technologie, soient les plus sollicitées dans ce régime de marché pessimiste.
Tout le monde n’a pas sauté, bien sûr. VandaTrack, qui surveille les flux de commerce de détail, note que les petits investisseurs continuent d’acheter. Mais Salman Baig, gestionnaire d’investissements multi-actifs chez Unigestion à Genève, souligne que d’autres passionnés de technologie habituels se détournent désormais.
« Le fait est, pourquoi les marchés bougent-ils ? Qu’est-ce qui les fait tomber ? dit Baig. « Ce n’est pas seulement plus de vendeurs. Ils peuvent chuter simplement parce qu’il n’y a plus autant d’acheteurs. Cela donne plus de poids aux vendeurs. Pendant ce temps, la liquidité – la facilité avec laquelle les transactions sont effectuées sans faire bouger les prix – est irrégulière, ce qui exacerbe les mouvements.
Pour l’instant, il s’agit d’une série de pièces uniques. Mais cela ne doit pas forcément être rassurant. «Ce sont tous des chocs idiosyncratiques, mais ces choses ressemblent toujours à ça. 2008 est l’autre exemple. Ils ressemblent toujours à quelques noms individuels et . . . puis ça fait boule de neige », a déclaré Baig. « Le marché actuel n’est pas exactement fragile mais il est sensible. Le marché n’est pas très liquide. Vous avez des taux en hausse. Il y a une guerre en cours en Europe. Ce n’est pas un bon environnement. Il est facile pour ces petits stress idiosyncratiques de s’aggraver.
Une façon pour eux de composer est que les fonds subissent parfois un coup sur un actif spéculatif et doivent se démener pour décharger d’autres actifs plus sûrs d’autres parties du portefeuille pour répondre aux appels de rachat. April LaRusse, responsable des spécialistes de l’investissement chez Insight Investment, a déclaré que c’était l’une des nombreuses choses qui ont mal tourné lors du choc de Covid-19 il y a deux ans. « C’était tout ce que vous pouviez vendre. Il était impossible de bien négocier dans cet environnement », a-t-elle ajouté.
La vision optimiste de tout cela est que cela ouvre de nouvelles opportunités commerciales potentielles. Comme toujours, la communauté du commerce de détail est sur le coup. Breakout Point, qui surveille les paris négatifs ou courts, note que la communauté WallStreetBets sur Reddit, célèbre pour ses attaques fréquentes contre les actions de mèmes, est en état d’alerte pour les chances d’utiliser des options de vente – des paris sur la baisse des prix – pour gagner de l’argent avec d’énormes baisses des stocks.
« Parmi les investisseurs particuliers, presque tous les résultats de revenus importants à venir sont aujourd’hui considérés comme une excellente opportunité de vente et l’appétit est en effet pour une baisse de 25% », a déclaré Ivan Ćosović chez Breakout.
Mais le problème avec ces trempages brusques pour une certaine bande étroite d’actions est que les passants innocents qui ne se sont jamais inscrits au jeu sont souvent trempés dans le processus aussi.