La flambée de l’inflation et la forte hausse des coûts d’emprunt aux États-Unis et en Europe menacent de plonger les économies émergentes et en développement endettées dans de nouvelles difficultés financières, a averti un haut responsable du FMI.
Près d’un quart des pays des marchés émergents qui ont émis des titres de créance en « devises fortes » ont des obligations qui se négocient désormais en territoire en difficulté, avec des écarts de plus de 1 000 points de base au-dessus des bons du Trésor américain, selon le prêteur multilatéral.
Les emprunteurs du monde entier ont profité de l’assouplissement monétaire agressif de la Réserve fédérale et de la Banque centrale européenne et ont émis des titres de créance libellés en dollars et en euros à des taux extrêmement bas. Mais les emprunts sont devenus plus chers, les banques centrales cherchant à lutter contre les pressions sur les prix par une politique monétaire plus stricte.
Tobias Adrian, qui dirige le département des marchés monétaires et des capitaux du fonds, a suggéré que les niveaux de détresse risquaient d’augmenter davantage si les banques centrales des économies avancées intervenaient de manière trop abrupte ou agressive pour annuler les mesures de relance de la politique monétaire injectées au début de la pandémie.
« Il y a certainement de nombreux pays qui sont déjà en détresse ou qui le seront potentiellement dans un proche avenir », a-t-il déclaré dans une interview au Financial Times. Le FMI a abaissé mardi ses prévisions de croissance dans les marchés émergents et les économies en développement à 3,8% cette année, soit une baisse d’un point de pourcentage par rapport à son estimation de janvier.
«À un moment donné, certains grands marchés émergents pourraient également entrer en difficulté et la situation pourrait changer. . . Ce n’est pas dans notre scénario de référence pour le moment, mais cela dépend de la gravité de l’évolution des chocs du secteur financier », a ajouté Adrian, notant que le montant de la dette à risque n’est pas « de nature systémique à ce stade ».
Les pays particulièrement vulnérables comprenaient les importateurs de produits de base et de denrées alimentaires tels que l’Égypte et le Bhoutan, a-t-il déclaré. La Tunisie et le Sri Lanka ont également rencontré des difficultés, ce dernier ayant fait défaut sur ses dettes ce mois-ci.
Dans son rapport semestriel sur la stabilité financière dans le monde, publié mardi, le FMI a déclaré que les banques centrales des économies avancées marchaient sur une « corde raide » étroite alors qu’elles tentaient de maîtriser l’inflation la plus élevée depuis environ quatre décennies dans un contexte de tensions géopolitiques croissantes, d’affaiblissement la croissance mondiale et les marchés financiers en dents de scie.
Les commerçants s’attendent maintenant à ce que le taux des fonds fédéraux passe à 2,5 % d’ici la fin de l’année, par rapport à son niveau actuel compris entre 0,25 et 0,50 %. La BCE devrait également relever ses taux pour la première fois depuis plus d’une décennie plus tard cette année.
Les tentatives de la Fed pour lutter contre les pressions sur les prix pourraient frapper les marchés émergents chargés de dettes en devises étrangères, a averti mardi le FMI.
Le fonds a déclaré: « Un resserrement désordonné des conditions financières mondiales serait particulièrement difficile pour les pays présentant des vulnérabilités financières élevées, des défis liés à la pandémie non résolus et des besoins de financement extérieur importants. »
Les niveaux d’endettement des économies de marché émergentes ont fortement augmenté ces dernières années, l’encours total passant à près de 100 milliards de dollars à la fin de 2021, contre moins de 65 milliards de dollars il y a environ cinq ans, selon l’Institute of International Finance.
Les conditions financières mondiales se sont déjà resserrées ces derniers mois alors que les pressions inflationnistes se sont aggravées à la suite de l’invasion de l’Ukraine par la Russie.
Adrian a déclaré que le passage à une politique monétaire moins accommodante s’était déroulé sans heurts, mais a averti que la Fed et les autres banques centrales devraient procéder avec prudence et communiquer clairement pour s’assurer que cela reste le cas.
« En ce moment, la politique monétaire dans la grande majorité des pays est en train d’être resserrée, ce qui exacerbe les mouvements à la baisse de la dette souveraine. »
En plus d’augmenter les taux, la Fed réduira son bilan de 9 milliards de dollars en arrêtant les réinvestissements du produit des bons du Trésor arrivant à échéance et des titres adossés à des créances hypothécaires d’agences qu’elle détient. Si ses actions perturbaient les marchés et entraînaient une vente déstabilisante, Adrian a déclaré qu’il s’attendait à ce que la banque centrale américaine modère le rythme auquel elle a permis à ses avoirs de titres de se réduire.
Le changement de politique de la banque centrale – couplé aux retombées de la guerre en Ukraine et aux sanctions imposées par les États-Unis et leurs alliés à la Russie – a également érodé la liquidité du marché, entraînant des fluctuations de prix plus importantes. Le FMI a averti mardi qu’il y avait « certains signes » que la hausse de la volatilité pourrait peser sur la capacité des banques à prêter et à négocier.
Le fonds a souligné le chaos sur les marchés des matières premières qui a conduit à une suspension de huit jours des transactions sur le nickel à la Bourse des métaux de Londres cette année. JPMorgan Chase a révélé une perte de 120 millions de dollars liée à la transaction la semaine dernière.
Les énormes fluctuations des prix des matières premières ont déclenché d’importants appels de marge sur les positions courtes. Ces appels de marge étaient, selon le fonds, « testant la résilience de coins des marchés financiers mondiaux qui étaient peu connus du grand public il y a seulement quelques semaines ».