Restez informé avec des mises à jour gratuites
Inscrivez-vous simplement au économie chinoise myFT Digest – livré directement dans votre boîte de réception.
Les législateurs chinois entameront lundi une session d’une semaine qui devrait approuver le plus grand plan budgétaire du pays depuis la pandémie afin de renforcer la confiance dans la deuxième économie mondiale.
Pékin n’a pas encore indiqué l’ampleur de ces mesures, mais le ministre des Finances Lan Fo’an a promis le mois dernier que cela aiderait à résoudre une partie des milliers de milliards de dollars de dette qui pèsent sur les gouvernements locaux chinois à court de liquidités.
Les analystes estiment que la Chine devrait dépenser jusqu’à 10 000 milliards de RMB (1,4 000 milliards de dollars) sur trois ans pour aider à relancer une économie qui a été frappée par une crise immobilière prolongée.
Mais ils préviennent que la Chine devra cibler ses dépenses budgétaires non seulement sur la dette des gouvernements locaux, mais également sur les ménages, qui ont souffert de la crise immobilière, si elle veut raviver la confiance dans l’économie.
L’assouplissement budgétaire « détient la clé de l’efficacité du plan de relance en cours », ont déclaré les analystes de Goldman Sachs dans un rapport, soulignant l’importance de la réunion de l’APN de cette semaine.
La campagne de relance chinoise a démarré brusquement fin septembre lorsque la banque centrale et d’autres régulateurs financiers ont annoncé des réductions de taux d’intérêt et d’autres mesures monétaires pour soutenir les marchés boursiers et immobiliers.
Les économistes pensent que les dirigeants chinois ont commencé à s’inquiéter après que le PIB au cours des trois mois se terminant fin septembre ait augmenté à un taux inférieur à l’objectif annuel officiel de 5 pour cent pour le deuxième trimestre consécutif.
La Chine est aux prises avec ce que certains appellent une économie à deux vitesses, avec de fortes exportations compensant la faiblesse de la demande intérieure.
Mais l’enthousiasme du marché face au changement d’avis initial de Pékin concernant le plan de relance a été tempéré par la lente publication des détails de la prochaine phase de la campagne : le plan de dépenses budgétaires.
NPC Observer, un site Internet qui suit le parlement chinois, a déclaré que l’APN annoncerait probablement vendredi sa décision sur le paquet budgétaire au journal télévisé d’État, les détails étant attendus plus tard dans la journée.
Le vice-ministre chinois des Finances, Liao Min, a déclaré à Washington le mois dernier que le paquet impliquerait « une série de mesures puissantes » pour résoudre les problèmes d’endettement des gouvernements locaux, qui dépendaient fortement des ventes de terrains jusqu’à l’éclatement de la bulle immobilière du pays en 2021.
Il a ajouté que ces politiques viseraient également à stabiliser le marché immobilier et à stimuler la demande intérieure grâce à des programmes visant à encourager l’industrie à moderniser ses équipements et les consommateurs à remplacer leurs appareils électroménagers et autres biens.
« La Chine est convaincue qu’elle atteindra son objectif annuel de croissance économique. . . et continuer à donner un élan à la croissance économique mondiale », a déclaré Liao, selon le site Internet du ministère des Finances.
Les analystes estiment que la NPC pourrait relever le plafond de la dette pour permettre l’émission de swaps pouvant atteindre 6 000 milliards de RMB pour permettre aux gouvernements locaux de refinancer la dette hors bilan.
Les économistes ont déclaré que le NPC pourrait également approuver l’émission d’un milliard de RMB supplémentaires en obligations souveraines spéciales pour recapitaliser les grandes banques d’État.
Goldman a déclaré que le gouvernement pourrait relever l’objectif officiel de déficit budgétaire du gouvernement central à 3,6 pour cent du PIB l’année prochaine, contre 3 pour cent cette année. Il a déclaré que le paquet budgétaire serait plus petit que pendant Covid et les années précédentes.
La plupart des analystes préviennent que même si la lutte contre la dette des collectivités locales est bénéfique pour la stabilité financière et pourrait stimuler une certaine consommation si elle conduisait au paiement des salaires des fonctionnaires et des arriérés envers les fournisseurs, cela n’ajouterait pas grand-chose à la demande. La recapitalisation des banques non plus.
« Tout emprunt supplémentaire approuvé pour ces politiques n’apportera pas beaucoup de coup de pouce budgétaire », a déclaré Leah Fahy, économiste chinoise chez Capital Economics.
L’économiste de Macquarie, Larry Hu, a également averti que l’objectif des mesures de relance était principalement d’atteindre les objectifs de croissance officiels.
« Les mesures de relance annoncées jusqu’à présent sont suffisantes pour atteindre une croissance du PIB de 5 pour cent cette année, mais pas suffisantes pour relancer l’économie. La confiance des consommateurs et des acheteurs de maison reste faible », a déclaré M. Hu.