Les investisseurs cherchent à profiter de l’incertitude entourant l’issue de la course à la présidentielle américaine en se tournant vers des transactions complexes sur les produits dérivés, qui, selon eux, peuvent bénéficier des mouvements boursiers, quel que soit le vainqueur.
À moins de 30 jours de bourse de la fin, l’élection reste extrêmement serrée, risquant de répéter le résultat contesté de 2020.
Un nombre croissant d’investisseurs cherchent à exploiter ces turbulences potentielles sur les marchés en pariant sur une forte hausse de la volatilité dans les semaines à venir.
Les marchés d’options intègrent actuellement une variation d’environ 2,8 pour cent de l’indice boursier de référence S&P 500 le 6 novembre, au lendemain du vote, selon une analyse d’UBS.
Ce chiffre a progressivement augmenté au cours du mois dernier et de nombreux investisseurs s’attendent à ce que cette tendance se poursuive, a déclaré Maxwell Grinacoff, responsable de la recherche sur les dérivés sur actions américaines chez UBS.
« Les gens commencent à y prêter attention et se demandent si ces niveaux de mouvements implicites sont justifiés », a-t-il ajouté. « La plupart des gens à qui j’ai parlé m’ont dit [this] est probablement encore trop bon marché », ce qui signifie que l’ampleur du mouvement implicite est susceptible d’augmenter.
À ce stade avant les élections de 2020, les options axées sur le lendemain des élections se négociaient à des prix similaires avant de fortement bondir juste avant le vote.
Le S&P 500 a augmenté de 2 pour cent le lendemain des élections de 2020 et de 1,1 pour cent le lendemain des élections de 2016.
Cette tarification reflète en partie une couverture visant à se protéger contre des pertes potentielles ailleurs dans les portefeuilles des investisseurs après les solides gains des marchés boursiers jusqu’à présent cette année. Mais certains investisseurs parient également dans l’espoir de profiter des pics de nervosité des marchés.
Après de nombreuses spéculations des investisseurs sur l’ampleur et le calendrier des réductions des taux d’intérêt de la Réserve fédérale, qui ont réduit les coûts d’emprunt d’un demi-point de pourcentage le mois dernier, les analystes s’attendent désormais à ce que le vote de novembre occupe le devant de la scène sur les marchés actions.
Mais cette course serrée signifie que la volatilité des échanges est considérée comme un pari plus sûr que d’essayer de deviner quelles actions ou quels secteurs tireront profit d’une victoire de l’ancien président Donald Trump ou de la vice-présidente Kamala Harris.
“Notre scénario de base reste qu’il s’agit essentiellement d’un tirage au sort, et la plupart des clients se sont regroupés autour du même point de vue”, a déclaré Stuart Kaiser, responsable de la stratégie de négociation d’actions américaines chez Citi.
«Si vous parlez à un client qui pense qu’il y a 60-40 en faveur de Trump, vous pourriez parler de détenir des actions bancaires. Si vous pensez que Kamala a plus de chances de gagner, échanger un panier est logique », a-t-il ajouté. “Mais si vous pensez que c’est 50-50, il sera très difficile de négocier de manière directionnelle, il s’agit plutôt d’un échange volatil.”
La volatilité des transactions oblige généralement les investisseurs à utiliser des transactions sur produits dérivés plus complexes, ce qui conduit à une gamme de stratégies complexes portant des noms tels que « straddles » et « colliers » qui impliquent l’achat et la vente de plusieurs produits dérivés liés à des actions individuelles ou à un indice tel que le S&P 500.
Les investisseurs peuvent également acheter et vendre des produits dérivés liés à l’indice Vix, la « jauge de peur » du marché, qui utilise le prix des options du S&P 500 pour créer un indicateur des attentes de volatilité du marché au cours des 30 prochains jours.
Les analystes de Cboe Global Markets, la société qui exploite le Vix, ont noté lundi qu’au cours de la semaine dernière, il y avait eu une demande « énorme » pour les options d’achat Vix, qui rapportent si l’indice augmente.
Kaiser a déclaré qu’une autre transaction récente populaire parmi les clients impliquait la vente d’options de vente Vix. Les put donnent à l’acheteur le droit de vendre à un prix fixe. Pour le vendeur, cependant, ils génèrent des revenus tant que la nervosité liée aux élections maintient l’indice de volatilité au-dessus d’un niveau convenu à l’avance.
Cboe Global Markets a répertorié la semaine dernière un nouveau type de produit lié à la volatilité liée à la volatilité réalisée plutôt qu’attendue, le lancement étant programmé pour répondre à une hausse attendue de la demande de couverture et de trading de volatilité avant les élections. Il prévoit également de commencer à négocier ce mois-ci un nouveau type d’options liées aux contrats à terme Vix.
Certains investisseurs ont racheté des contrats à terme Vix qui expirent fin novembre. Parce que le Vix est tourné vers l’avenir, les contrats qui expirent quelques semaines avant les élections comportent toujours une prime.
Toutefois, le prix des contrats à terme qui expirent quelques semaines après les élections se rapproche de celui du contrat d’octobre. En théorie, le contrat à terme de novembre est censé refléter la volatilité attendue pour décembre, mais les traders parient que la demande, même pour ce contrat, augmentera dans la dernière partie de la campagne électorale, après l’expiration du contrat précédent.
La volatilité a tendance à augmenter avant les élections présidentielles et à revenir à des niveaux normaux peu de temps après. Ed Tom, stratège en produits dérivés chez Cboe, a déclaré que les marchés s’attendaient à ce que le vote de cette année suive un schéma similaire, malgré certaines inquiétudes quant à savoir si le résultat pourrait être contesté. Même si les options du S&P 500 intègrent de fortes fluctuations potentielles le lendemain du vote, la volatilité implicite pour les jours suivants est bien plus faible.
“Les traders d’options évaluent toujours une prime supplémentaire pour cette élection par rapport aux autres élections”, a-t-il déclaré. « C’est donc une autre façon de dire que les traders d’options estiment qu’il y a plus d’incertitude associée à cette élection particulière que à beaucoup d’autres dans le passé. . .[but]ils ne prévoient pas vraiment un scénario de contestation prolongée, ils traitent cela comme s’il s’agissait d’élections ordinaires.»